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很长时间没有动静的埃安IPO计划终于在2024年有了新的进展。

有多家媒体爆料，广汽集团计划分拆旗下的新能源车子品牌广汽埃安赴港上市，由中金公司和华泰证券负责相关事宜，拟募资10亿美元。

广汽方面对这一消息尚未做出回应。不过从时间上来看，留给埃安冲击资本市场的时间的确不多了。

曾经估值千亿，拟冲击科创板新能源汽车第一股

成立于2017年的埃安是传统车企孵化新能源子品牌的成功案例之一，在过去几年的新能源汽车交付榜上一直名列前茅，紧随比亚迪之后。同时，埃安也被广汽集团视为是“全村的希望”。

作为国有几大汽车集团之一，广汽集团每年汽车销量在200万辆以上，但市值却不到2000亿元，远不及利润低于广汽集团的其他企业。因此，从埃安独立的那天开始，广汽就把自己最核心的资产都打包进了埃安，做局推动埃安上市。因此可以说埃安上市，不仅是为了自己，更是为了整个广汽。

2022年11月，埃安创纪录的完成了182.94亿元国内新能源整车行业可查的最大单笔私募融资，成功将估值推升到了千亿水平，成为国内未上市新能源车企最高估的企业。彼时，埃安冲刺“科创板新能源汽车第一股”的声音就已经此起彼伏。

更有员工不惜向银行贷款，总经理直接抵押房产认购股份等等消息将“造富”情绪烘托到极致，仿佛埃安IPO上市已经是箭在弦上，不得不发。

从科创板转战H股，形势所迫？

然而，进入2023年后，埃安虽然销量还是一路攀升，但是IPO计划似乎有些偃旗息鼓。在去年上海车展上，广汽集团总经理冯兴亚表示，广汽埃安力争2023年实现IPO。到7月的时候，广汽埃安总经理古惠南透露，埃安IPO最快也要到2024年。在9月的业绩会上，这个时间变得更加模糊，官方给出的说法只是“取决于审核进展和资本市场状况”。

如今最新的消息变成了“赴港上市”。这一定程度上也说明了埃安IPO并非一帆风顺。

在埃安之前，威马汽车也曾经冲刺科创板，但同样未能如愿。而较早一批的造车新势力蔚小理都是选择在海外上市；零跑同样是登陆港股；极氪已经赴美IPO。科创板在创新性、盈利能力等方面的审核标准或许是新能源车企面临的最大难题，即使是“根正苗红”的埃安也无法通过。

时间一拖再拖，埃安IPO的含金量也随着市场形势的变化在改变。

2023年埃安全年累计销量达到48万辆，同比增长77%。但是2023年下半年埃安的销量出现了明显下滑。随着国内网约车市场逐渐接近饱和，埃安倚重的B端市场正在出现瓶颈。而承载着埃安进军高端市场希望的子品牌昊铂，并未能及时补位。数据显示，定位在20万元以上的昊铂GT上市后销量逐月下降，仅能维持在月均千台左右的水平。昊铂HT上市月的销量仅有1910台。昊铂还需要更多时间来证明自己。

另一方面，盈利难题依然是埃安的心病。从广汽埃安公示的财务报表来看，其在2019年-2022年5月31日期间，亏损额逐年增加，累计净亏损超37亿元，负债总额高达98.5亿元。进入2023年后，市场竞争和价格战的加剧，新品牌的投入都只会让埃安的资金压力更大。

也就是说，时间拖得越久，对埃安的估值和发展恐怕会越不利。这时候选择审核相对更加宽松的港股，多少也是为势所迫。

港股未必就是新能源造车股的“天堂”

尽管港交所的审核标准相对更加宽松，但是新能源车企在港股却未必能讨到多少好处。实际上，港股对“新能源造车”概念一直以来都不是很“感冒”。

2021年，小鹏汽车和理想汽车先后登陆港股，开盘首日都是以破发收场。在随后的一年多时间里，两支股票几乎是“跌跌不休”，小鹏汽车股价最低时甚至距离当初的发行价已经跌去了70%。见势不妙的蔚来，索性放弃了直接登陆港股发行新股融资，转而以介绍方式在港交所上市。2022年，零跑汽车登陆港股，开盘首日半天跌幅近40%，超200亿市值化为乌有。

在刚过去的2023年，各家新能源车企的股价震荡不止，但这已经算是近几年来相对较好的表现了。2024年刚开年一星期，蔚来港股股价已经累计下跌了17%，理想跌逾8%，小鹏和零跑的累计跌幅也在两位数。

大盘整体走势的影响是一方面。另一方面，港股投资者对汽车这种大规模工业经济的态度一向是很严谨的，即便是传统车企在港的股票走势，大部分多年来也都是波澜不惊。对于“新造车”的故事他们看不懂，他们对车企亏损的容忍程度也没有美股投资者那么高。

如果埃安在2024年选择港交所上市，很有可能也将会像此前零跑一样的流血上市。

写在最后：

虽然从大环境的角度来看，现在并不是埃安上市的最佳时机。选择港股上市，多少也有形势所迫的因素。但对于埃安而言，只要自身实力足够强大，仍然能够在资本市场上有所斩获。

目前，埃安已经定下了2024年80万辆的销量目标，这是托住埃安估值的底限。因此埃安接下来的销量走势如何，将会直接影响资本市场的信心。而昊铂品牌的销量能否走高，又是80万辆销量目标能否实现的一个重要关键。埃安需要加大对昊铂的投入，以撬动市场。同时，主品牌下的车型产品仍然需要在C端市场发力，以应对网约车市场可能出现的萎缩。

对埃安而言，IPO成败关键或许就在2024年。（文/ 老炮）