四大造车新势力年报：小鹏需警惕“史上最强”，蔚来亟待一场翻身仗

撰稿：麻建宇

【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】2015年前后开始的造车潮，一大批造车新势力逐渐成为新能源转型中的“弄潮儿”，十多年的淘汰赛下，大多造车新势力折戟沉沙。

如今来看，抛开传统车企转型或孵化的“造车新势力”，还具有较大影响力的“纯粹”造车新势力似乎也只剩下这四家完成上市的——蔚来、理想、小鹏、零跑。

上周五，随着蔚来发布2024年及四季度财报，四大造车新势力的2024年业绩也统统出炉，十年淘汰赛下活下来的它们究竟表现如何？还有没有悬崖边上的角色？

理想陷增收不增利困局？零跑是绝对的黑马

造车新势力的十年竞速里，行业可能有8年都在说它们“赔本赚吆喝”，直到理想汽车2023年的年报发布，一家首次年度盈利的造车新势力出现。而2024年，理想汽车同样交出了一份盈利的业绩。

财报显示，2024年全年，理想汽车总营收为1445亿元，连续两年过千亿，净利润为80亿元。从其利润表现来看，已经远远将其他造车新势力甩在了身后，甚至超过了部分传统车企。甚至，理想汽车的财报十分健康，1128亿的现金储备、百亿以上研发投入以及不高的资产负债率都似乎在向外宣告：你们的目标是活下去，而我会活得很好。

这份年报中的“美中不足”在于增收不增利的困局，16.6%的营收增长、33.1%的销量增长与31.9%的利润下滑形成了鲜明的反差。并且，其汽车毛利率也下滑1.7个百分点至19.8%。回顾理想汽车的2024年，L6的出现弥补了MEGA的缺憾，但同时也拉低了理想汽车的售价或者说利润空间，再加上价格战背景下的促销措施，这种反差其实不足为奇。

但说到底，理想汽车也正在面临一定的压力，甚至从其一季度交付指引来看，也相当保守预计2025年第一季度交付量为8.8万-9.3万辆，跟月销5万辆的高光时刻没法比，收入预期也同比最高下滑8.7%，为234亿至247亿元。而另一个打破造车新势力盈利魔咒的则是零跑汽车，2022年，零跑的标签是“卖一辆车，亏4.6万元”，2023年毛利率开始转正，而2024年，在交付量同比翻倍到29万辆时，零跑汽车已不再是“小透明”。

财报显示，2024年，零跑汽车营收321.6亿元，同比增长92%；净亏损28.2亿元，同比收窄33.18%，毛利率则从0.5%提升至8.4%。尽管尚未实现全年盈利，但胜利的曙光已经不远，其去年第四季度毛利率达13.3%，并且首次实现单季度盈利。尽管8000万对于一家车企来说不多，但需要考虑的是，理想汽车首次单季盈利的数值也仅为1.075亿元。

直观来看，零跑汽车的盈利是典型的“薄利多销”成果，其凭借“豪车平替”的标签带来销量翻倍，从而实现了业绩猛涨。但如果仔细扒一扒零跑的财报，原因可能还有一部分在于省钱，举个例子，零跑全年销售成本294.7亿，比2023年涨了76.8%，但低于收入92%的销量增速，同时，2024年，通过控制销售费用、管理费用，将经营费用率降到19.22%，在行业里属于偏低水平。马后炮来说，是每一分钱都要见效果的典范。再比如，零跑汽车的研发投入并不高，零跑2024年研发投入虽增长51%，但29亿的规模在行业中较低，比不上蔚来、理想地过百亿研发，也不如小鹏的64.6亿元。

当然，就研发投入一事，零跑汽车董事长朱江明曾有过回应，简单来说就是“低投入高效率”，不过，零跑也该警惕，在行业技术推陈出新如此迅速的背景下，零跑省钱的思路是不是可以变一变？

小鹏要警惕“历史新高” 蔚来亟待一场翻身仗

理想、零跑之后，则是两个仍困在“盈利魔咒”中的造车新势力，分别是小鹏和蔚来。从小鹏汽车的年报来看，似乎有了一丝翻身的意味，2024年，小鹏汽车总交付量超过19万辆，同比增长34.2%；全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%；毛利率从2023年的1.5%提升至14.3%，减亏也达到了46亿元。

官方把这份年报称之为“史上最强”。诚然，这份财报中的关于营收、毛利、销量的增长以及减亏，反映了小鹏过去一年多改革的成效，包括平民化产品的正确性。但不容忽视的是，小鹏汽车仍处于巨大亏损中，2024年小鹏汽车净亏损仍高达57.9亿元，距离理想、零跑还远远不及。

与此同时，小鹏2024年服务及其他收入为50.4亿元，较2023年的26.7亿元上升89.0%，增长源于与大众汽车集团的技术研发服务等合作收入增加。这一方面反映了小鹏的技术变现能力，但另一方面也警惕小鹏：大客户可就大众一个啊。当然，总的来说能够技术变现也不失为验证小鹏价值的一种方式。

但归根结底，看到这份“时尚最强”年报的同时也要看到仍面临巨大亏损的局面。当然，小鹏汽车也在努力实现盈利，据小鹏汽车董事长何小鹏的说法，小鹏汽车将在今年四季度盈利。有意思的是，另一边的蔚来董事长李斌也是这么说的，不过蔚来的处境可就不如小鹏了。

财报显示，2024年蔚来实现营业收入为657.3亿元，同比增长18.2%，蔚来现金储备稳定维持420亿元，仍具有较强的可持续发展能力。不过，蔚来仍然逃不过亏损，且进一步扩大。2024年蔚来净亏损224.0亿元，亏损同比扩大8.1%。虽然总体毛利率从2023年的5.5%提升至9.9%，但亏损仍让蔚来的财报变得极不好看。

不过，有意思的是，蔚来表示，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他销售实现季度毛利转正。这也意味着，蔚来的售后服务投入渐渐开始体现价值。事实上，从财报来看，蔚来的亏损更多在于花钱。

比如，蔚来2024年全年的销售、一般及行政费用为157.4亿元，其中，四季度的销售、一般及行政费用为48.8亿元，同比增长22.8%。蔚来表示，四季度这部分费用增加，主要由于与新品牌及新产品相关的销售及营销活动增加，以及公司销售及服务网络扩张相关的人员成本增加。再比如，蔚来2024年研发投入达到了130.37亿元，在四大造车新势力中最高，从成果来看，在芯片、操作系统、智能驾驶方面均有涉及，摊子铺得很大。

所以，蔚来的问题在于，花的这些钱如何转化成为利润。在2024年财报电话会上，蔚来汽车管理层表示，2025将有9款车型发布，全年的销量目标仍然是翻番。其中，蔚来ET9启动交付；乐道品牌第二款车型L90将于4月亮相，第三款产品将在四季度上市；萤火虫品牌首款车型计划4月上市。而这些，就成为蔚来投入变现的关键，前提是市场表现要好。

当然，蔚来在勤俭持家了，李斌表示，2025年，蔚来会继续降本，供应链、研发等各方面也会采取降本措施，帮助公司二季度的毛利率提升。