东风退市，岚图上市

8月22日晚，东风集团股份发布了公告，宣布将推动其子公司岚图汽车以“介绍上市”的方式登陆港股。

与此同时，东风集团股份自身将同步完成私有化退市。

此次交易的整体收购价格为每股10.85港元，其中：

· 现金对价：6.68港元/股

· 岚图股权对价：4.17港元/股

这意味着选择接受的小股东，不仅可以获得现金，还能按比例持有独立上市的岚图汽车股份。

此次交易采用了 “股权分派+吸收合并” 的组合模式：

1. 股权分派与岚图上市：东风集团股份会先将其持有的岚图汽车79.67%的股权，按照股东们的持股比例进行分配。随后，岚图汽车将以“介绍方式”在香港联交所挂牌。

“介绍上市”是一种不发行新股、不募集资金的上市方式，仅仅是让公司已有的股份在交易所挂牌交易。这种方式流程相对简单，上市速度较快。

2. 吸收合并与东风退市：在岚图上市的同时，东风集团股份在境内的全资子公司——东风汽车集团（武汉）投资有限公司将作为吸收合并主体，对东风集团股份进行整合。控股股东东风汽车集团将获得股权对价，而其他中小股东则将获得现金对价，从而实现东风集团股份的私有化退市。

为何要“一退一上”？

这次交易的核心原因，主要体现在以下两个方面：

1. 释放岚图价值，拓宽融资渠道：岚图作为东风集团旗下最具成长性的优质资产之一，其价值在东风集团的整体估值中未能得到充分体现。让其独立上市，可以获得更高的市场认可度和独立的估值体系，从而打开全新的融资渠道，支持其后续的技术研发、市场拓展和国际化布局。

2. 解决东风集团估值低迷问题：近年来，受传统燃油车业务转型阵痛等因素影响，东风集团股份在港股市场估值持续低迷。截至2025年7月31日，其市净率（PB）仅0.25倍，总市值391.2亿港元，甚至低于净资产。这种低估值的状态使得其H股平台基本丧失了融资功能。通过私有化退市，可以使公司摆脱资本市场短期业绩压力，更专注于长期战略转型。

今年上半年东风集团业绩不及预期。根据东风集团发布的公告，2025年上半年，东风集团归母净利润为0.55亿元，同比下滑93%，累计销量为82.39万辆，同比下滑14.7%。

岚图近年来发展迅速。2024年全年交付量达8.57万辆，同比增长约70%。进入2025年，已连续多月销量过万，7月交付量突破1.2万辆。

岚图汽车有清晰的产品矩阵：形成了“梦想家（MPV）+ FREE+（SUV）”的组合。梦想家连续多月蝉联新能源MPV销量冠军。

出口方面 岚图已经进入了挪威、丹麦、荷兰等全球40多个国家，并计划在2030年前进入全球60个国家。

东风集团股份这次的“一退一上”，可以看作是一次主动的资本战略调整。可以实现以下两个目标：

1. 帮助岚图“单飞”：让这块优质资产从被低估的母体中剥离，获得独立上市地位和更高的估值，从而打通融资渠道，更好地发展。

2. 推动东风自身转型：甩掉历史包袱，或许能更灵活地应对行业变革，集中资源向新能源和智能化领域转型。

对于东风集团的小股东来说，这次方案提供了“现金+岚图股权”的组合对价，给予了他们共享岚图未来增长的机会，相较于单纯的现金私有化，这可能更容易被接受。

当然，这项交易最终还需要获得国家相关部门、香港联交所的批准以及东风集团股份股东大会的审议通过。