奋战7年终破晓！蔚来首度实现盈利，回光返照还是开新纪元？

2月5日，蔚来汽车发布了公告，预计公司2025年第四季度将实现经调整经营利润约7亿元至12亿元，这是蔚来成立11年以来首次实现单季度盈利。

消息传出后，很多人的第一反应是震惊，因为蔚来2024年亏了207.18亿元，甚至直到2025年三季度还亏了34.80亿元，结果四季度直接盈利了，这个转变幅度太吓人了，第二反应就是认为又是会计算账的功劳，反正同样是不相信。当然也有一部分支持者，一直相信蔚来，这次终于守得云开见月明。

蔚来四季度的盈利究竟是怎么回事？今年能彻底翻身吗？个人的一些看法与大家分享一下。

（1）水分极小，“猫腻”空间不大

这次蔚来发的是未经审计的盈利预警，这也是很多人质疑的点。作为上市公司，蔚来四季度的盈利情况最终自然要以财报为准，但方向和幅度已经明确，已经没有多少“猫腻”空间。

蔚来是怎样实现盈利的呢？首先当然是销量和规模效应。2025年第四季度，蔚来的交付量是12.48万辆，同比增长71.7%，创下历史单季度交付新高。规模的提升确实大幅度摊薄了固定成本，单车成本下降。

而且从2026年1月销量继续增长来看，蔚来并非简单的季度末“压库”。交付基本是按照正常增长节奏来的，并没有出现“冲完就崩”。

除此之外，蔚来热销的几款车定位都比较高。主品牌卖得最好的是蔚来ES8，去年第四季度卖了近4万台，这可是40万+的SUV，这个成绩相当出色；乐道销量最高的是L90，定位30万级；哪怕是入门级的萤火虫，在同级车型中价格也算高的。

这是蔚来这次毛利转正的关键，走的是“卖得贵且卖得多”的路线，高毛利车型的热销拉低了整体汽车毛利率。

蔚来前期做的一系列降本增效动作也陆续落地了，比如自研芯片、平台化研发、供应链优化等等。为了“活下去”，蔚来对于组织与费用管控也加严了很多，包括前期不顾一切的“牛屋”投入也慢了下来。

一个典型的例子，蔚来管理层多次明确指出，自研芯片是公司实现毛利率提升和盈利的关键驱动力之一。原因是神玑NX9031等自研芯片高度集成，一颗替代过去多颗外购芯片，直接节省了多颗芯片的采购成本及供应商利润。

问题是这样的成绩也是前期的高投入堆出来的呀，只是2025年刚好到了收获期。而且一旦后续市场大幅变化，需要新投入的成本可能比节省的成本还多。当然，这并不妨碍蔚来成绩的含金量，7年奋战终于盈利，属实不易。

（2）盈利并非“永久门票”

对于很多人来说，蔚来终于盈利，不仅仅是财务报表上数字由红转黑的一刻。更像是一场漫长夜跑后，在天际线看到的第一缕确凿的晨光，为企业和追随者们，注入了截然不同却同样滚烫的温度。

对于蔚来而言，实现盈利是一个至关重要的“合法性”证明。毕竟过去的这些年，蔚来遭遇了太多的质疑。企业模式被认为是“庞氏骗局”，用户被质疑“眼光独到”。在新势力同伴们纷纷“上岸”后，蔚来似乎一直是一家“需要不断解释自己”的创业公司。

但从另外的角度，盈利并不是一个终点，也不是成为成熟企业的“永久门票”。最简单的例子就是理想，早在2021年第四季度，就首次实现了单季度净利润盈利，2022年首次实现全年净利润盈利，2023年之后就能持续保持季度与年度盈利。

2024年，理想汽车的净利润达到了惊人的116亿元，这个数据甚至超过了吉利、长城这样的传统巨头。当时的赞誉之词满天飞，称比亚迪是“规模之王”，凭借全产业链和巨大销量获得最高利润。理想则是“效率之王”，靠着聚焦细分市场实现持续、可观盈利的可行性。

但从结果来看，仅仅到2025年第三季度，理想又一次出现亏损。原因倒也不复杂，增程红利见顶、纯电车型“青黄不接”，再加上MEGA召回，以及高端市场份额被抢，理想又一次“回归创业模式”。

这也是新势力的弊端，它们确实还不能像比亚迪、吉利这些车企一样稳健。像理想这样已经盈利多年都能有挫折，蔚来如今只是实现单季度盈利，远远达不到理想2024年前后的如日中天，要走的路依然很长。

（3）“算账”依然是第一位

那蔚来应该怎样稳住胜利果实呢？首先当然是打牢“盈利底盘”。作为新势力，一定不能陷入低价内卷，主力的几款车型，比如ES8、ET9、L90一定要稳住。虽然萤火虫聚焦下沉市场，一定要坚持只走量不拖毛利，用规模摊薄研发与制造固定成本。

对于成熟车企而言，除非品牌有绝对的号召力（对中国车企来说几乎不可能），那么通过技术自研持续降本是一定要做的。平台化、模块化开发尤为重要，一定要减少重复投入，提升研发效率和复用率。

尤其是重资产的投入，一定要节奏化。如今蔚来的换电站已经够多，后续不仅仅是“铺量”，更要注重“投效比”。工厂与产能一定要按照销量爬坡的节奏匹配，一旦出现大规模的产能闲置，是会拖垮企业的。

之前蔚来就提出，每个单元都要算清投入产出，砍掉了大量低效项目与冗余人力。甚至减少了各种大型发布会的举办，转向精准投放与用户口碑，从结果来看效果都是不错的。一定不要因为“日子好了”，又开始大把撒钱。

对于蔚来而言，底线就是两条，一定不能参与价格战，用产品力和服务保价，不然以它的组织模式，一定是卷不过其他企业的；再就是要保证现金流安全，谁也不能保证一定能融到资金。有了这两条保底，以蔚来逐步建起的口碑，未来应该是光明的。

（4）功夫拍案

蔚来的这次盈利确实险之又险，近期没有大的投入，ES8和L90都处在口碑和销量巅峰期，刚好叠加四季度又处于每年的销量“旺季”，最终迈进了盈利线，确实值得庆贺。

但我们更应该看到的，还是它的标杆效应。这可是唯一 “坚持高端+重资产补能+全栈自研”并实现盈利的玩家，足以说明“非低价内卷”一样能够盈利。

希望这一次并非回光返照，而是新纪元的开始。