卖得更多赚的更少，长城汽车为将来交了“转型税”？｜林示有话说

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财报季，哪个车企更令人意外？我觉得是长城汽车。过去两年，长城汽车基本是以行业中等规模，赚取行业顶级利润。说白了，会赚钱。但2025年的长城汽车，是典型的“增收不增利”。

这种反差背后，暗藏怎样的故事？我们先看数据，2025年，长城汽车营收2228.24亿元，同比增长10.20%，归母净利润却仅98.65亿元，同比大幅下跌22.07%。熟悉长城汽车的人或许明白，这很不长城。

那么，以赚钱著称的长城汽车，在2025年却不灵了，这是为什么？要知道，长城汽车2025年的整体销量是增长的，甚至单车均价以及20万元以上车型占比也有所提高。所以，是什么吞噬了长城汽车的利润？

2025年，长城汽车销售费用同比激增43.93%至112.7亿元，对比2024年的78.32亿元，增长了34.38亿元。这是长城汽车费用端增长最明显的一个板块，年报中提到，销售费用的增加主要系报告期公司加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升所致。

这不是乱花，是战略换血。魏牌的直营，很大程度上解决了魏建军口中“渠道质量和竞争力不是太好”的问题，带来的效果也是明显的。魏牌以101954辆、同比劲增86.29%的成绩收官2025。

并且，这类模式本质上是让长城汽车有了从皮卡SUV草根走向高端新智能新能源的能力，是以渠道革命带动品牌革命。当然，新车、新技术宣传也有所花费，但也能找到对应的效果，比如整体销量的攀升、单车均价上升，以及魏建军这个大网红。

当然，不是一个销售费用就能带崩长城汽车的利润，2025年，长城汽车海外销量增长，但海外业务毛利率为16.70%，较2024年同期减少2.06个百分点。而同期国内业务毛利率为18.61%。回溯长城汽车历年年报，这种情况并不多见。

针对海外业务的布局，长城汽车在年报中称，长城汽车将深化“ONE GWM”全球战略布局，降低对单一市场依赖；推进海外工厂本地化生产与供应链配套。这些也可能是长城汽车海外成本增高的原因。

也就是说，长城汽车的利润下滑，可能有部分原因是被渠道革命带动的品牌革命以及更深入的全球化进程所吞噬的。而这也为长城汽车留下了更多看点，比如未来的长城汽车彻底摆脱“草根标签”向高端冲刺，未来的长城汽车在海外表现更好。

所以答案很明显：长城这不是亏了，是主动交了“转型税”！而惊喜更在后头——2026年归元平台、魏牌V9X等新品密集上线，高端化+全球化双提速，后续爆发力拉满，值得蹲守！

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