月销破八万台，证监会却甩来四连问，零跑到底怎么了？

车市真话局

5月份卖了八万一千多台车，新势力里头一个单月破八万的；六月份全球累计交付正式突破一百五十万台，从一百万到一百五十万只用了八个月；高盛首度覆盖给了“买入”评级，目标价五十港元。

可就在这当口，证监会一纸问询函甩过来，四个问题直戳腰眼——股价应声跌到三十五港元附近，较去年高点七十六港元跌没了一半还多。

零跑

零跑被问询，引发关注

你说这事奇不奇怪？一个销量狂奔、刚刚实现年度盈利的车企，怎么就被监管层追着问了四个问题？

别急。咱们把这事掰开揉碎了看,车宇世界认为，被问询本身，可能恰恰说明这家公司已经站到了一个需要被“严格审视”的新台阶上。

事情得从6月3号说起。证监会官网挂出《关于浙江零跑科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的反馈意见》。

问询

零跑正筹划一笔六十七亿四千四百万元的定向增发，向一汽股权和金义高新发行约一亿三千五百万股内资股，认购价每股五十点零三元，百分之七十砸向研发，百分之三十补充流动资金。

证监会的反馈意见四个问题个个戳在点上：业绩扭亏和毛利率提升的驱动因素是什么；收入确认是否审慎，有没有调节业绩的行为；前次募资还有十六点八亿没花，本次募资的必要性在哪里；定增后控制权稳不稳。

消息一出，市场议论纷纷，引起了媒体的关注。

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零跑方面回应了

车宇世界认为，咱们得先讲清楚一个基本事实：问询函是再融资审核的标准化流程，不是针对企业的专项约束。

近两年来，国内其他车企及产业链企业的融资项目，都在审核阶段收到过类似问询。今年以来A股及港股跨境再融资、产业定增项目中，超九成申请企业都收到过监管反馈问询。

换句话说，被问询本身没啥问题。车宇世界认为，能够推进再融资申报，本身或许就印证了企业满足资本市场的合规门槛。

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媒体消息显示，零跑方面的回应也很明确——六月十六日晚，公司对媒体表示：本次问询是零跑再融资项目推进过程中的常规审核环节，属于证监会依据法定程序开展的标准问核工作，旨在确保信息披露的真实、准确、完整。

公开消息显示，问询发布次日，创始人朱江明和股东傅利泉再次增持约四点九亿港元。自去年以来，零跑核心管理层已五次增持，累计增持金额近十七亿港元，将一致行动人持股比例提升至百分之二十四点七一。

显然，用真金白银投票，比什么表态都有说服力。

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零跑的基本面到底怎么样？

咱们客观捋一捋。

销量端，零跑今年3月突破5万台，4月冲到七万一千三百八十七台，6月直接干到八万一千五百六十九台。1至5月累计交付超二十六万台，新势力第一。五月份出口超两万台，一至五月出口超七万五千台，同样是新势力第一。

利润端，二零二五年全年营收六百四十七点三亿元，同比翻倍；净利润五点四亿元，继理想之后第二家实现年度盈利的新势力；毛利率百分之十四点五，创年度新高；截至年底经营活动现金流净额一百二十六点二亿元，现金及等价物三百七十八点八亿元。

零跑

一季度确实亏了三点九亿，毛利率从去年同期的百分之十四点九降到百分之九点四-——但一季度是传统销售淡季，春节因素叠加产品组合调整，环比下滑在预期之内。公司给出的二季度指引是销量二十四至二十五万辆，毛利率回升到百分之十二至十三。

再看研发和背书。一季度研发开支十点四亿元，同比大幅增长。央企一汽以每股五十点零三元的价格入股，总投资三十七点四四亿元。Stellantis持股近百分之二十，海外渠道和产能协同持续推进。

这样的成绩，这样的基本面，应该说，零跑汽车能否经得住“拆”，答案或许已经很明确了。

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所以零跑到底发生了什么？

说白了，一家快速增长的车企，正在经历从“野蛮生长”到规范运营的必经阶段。车宇世界认为，证监会这四个问题问得越细，可能越说明零跑已经进入了主流车企的监管视野——不再是那个可以蒙眼狂奔的初创公司，而是一家需要接受严格审视的公众企业。

被问询，本身不是坏事。能扛住问询、把账本摊开、用数据回答清楚，才是真本事。零跑还有三十天的时间给出书面回复。

从销量曲线看，车宇世界认为，完成一百零五万的年度目标并非不可能。从利润曲线看，五十亿的全年目标可能会有挑战，但一季度淡季过后，随着新车周期开启和规模效应释放，下半年的表现值得关注。我们等着看答案。

在此，车宇世界希望零跑汽车不断为用户提供更好的产品和服务，从而获得更好的业绩和发展前景。

最后，你认为，零跑今年能完成一百零五万的销量目标吗？全年五十亿的净利润，你觉得靠谱吗？评论区聊聊。

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