市值蒸发5700亿7家车企利润总和不及一家宁德时代这事怎么看|汽势

汽势Auto-First｜孙金凤

弱市暴露真相，也爆出很多窘相，汽车板块市值蒸发5700亿、7家车企利润总和不及一家宁德时代、价格战之后的成本战会否以牺牲产品质量为代价？

6月22日，A股、港股汽车板块持续走弱，行业悲观情绪蔓延。

近一个月，申万汽车板块指数（是申万行业指数体系下的A 股一级行业指数，也是财经、行业报告里最通用的汽车行业大盘指标）跌幅超11.8%，整体市值蒸发超5700亿元，上汽、比亚迪、长城、赛力斯等主流车企股价持续探底。资本市场用脚投票，褪去了新能源行业的增长滤镜，也暴露了行业深层结构性危机。

车企股价大跌的表层原因是终端销量疲软、政策红利退潮、外部贸易压力叠加，但核心根源始终是产业链极端失衡的利润分配格局：新能源赛道增量见顶、终端内卷不止，整车厂陷入微利甚至亏损困境，而上游电池巨头持续收割行业红利，利润剪刀差持续拉大，行业“上游吃肉、下游喝汤”的畸形生态彻底固化。

宁德时代披露的2026年一季度财报，仍是最直观的行业真相佐证。其单季归母净利润达207.38亿元，日均净赚2.3亿元。反观国内七大主流车企——比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、长城、赛力斯、长安，一季度净利润总和仅约175亿元。一家电池企业的利润，完胜七家头部整车厂之和。时隔两月，随着6月行业政策落地、市场行情走弱，这组炸裂数据所反映的行业困境，依旧是当下新能源行业无法破解的现实。

政策叫停价格内卷，车企依旧难解盈利困局

6月11日，工信部、市场监管总局联合约谈车企，正式叫停新能源汽车非理性低价内卷，持续数年的惨烈价格战迎来政策刹车。行业“以价换量”的恶性竞争模式宣告终结，市场曾普遍预判车企盈利环境将迎来修复。

从行业真实数据来看，车企盈利困境并未实质性改善。目前国内整车制造行业平均利润率仅3.2%，不足制造业均值的一半，年初1-2月行业利润率更是低至2.9%，超七成车企深陷微利、亏损泥潭。

政策叫停价格战，帮车企止住了持续失血，却无法对冲上游成本挤压。对比来看，宁德时代一季度毛利率稳定在24%以上、净利率维持17%-18%，即便二季度面临市场波动，盈利韧性依旧碾压整车行业。行业残酷现状已然清晰：整车厂靠涨价勉强保本续命，电池巨头凭垄断稳赚暴利。

成本锁死利润，格局天生不对等

新能源行业的利润失衡并非短期波动，而是由成本结构、行业格局决定的长期固化矛盾，短期难以逆转。

从成本结构来看，动力电池是新能源车的核心成本项，占整车总成本的30%-50%，近乎一半的单车价值直接流向电池端。

2026年以来，碳酸锂价格年内涨幅高达167%，原材料涨价压力持续传导至电池环节。但产业链风险分配极度不公：上游电池企业可通过锁价、顺价机制转移成本，保障自身利润稳定；而下游车企深陷同质化内卷，终端定价话语权极弱，小幅涨价完全无法覆盖电池成本涨幅，所有经营压力只能自行消化。

从行业格局来看，上下游竞争态势天差地别。动力电池行业经过多轮洗牌，宁德时代凭借国内43%、全球近40%的装机份额形成寡头垄断，手握技术、产能、客户三重壁垒，掌握绝对定价权。而整车赛道产能过剩、玩家扎堆，目前行业库存接近400万辆，车企首要目标是稳份额、去库存，根本无力向上游议价。稳定垄断的上游，对抗充分内卷的下游，利润必然持续向上游集中。

全民“去宁王化”，却难破格局桎梏

为打破利润被压榨的困境，6月行业自救动作集中爆发，车企“去宁王化”从远期战略变为当下保命刚需，目前形成两条主流突围路径，但均存在明显短板，短期无法颠覆现有格局。

其一，头部车企加码电池自研自产，比亚迪率先跑通闭环。依托自研刀片电池与完整垂直整合体系，比亚迪彻底摆脱外部电池供应链依赖，成本可控性、盈利稳定性稳居行业第一，也是七大车企中唯一持续稳住利润基本盘的品牌。而吉利、长安、长城等传统车企，虽纷纷布局电池合资、自研项目，但受限于重资产投入大、产能爬坡周期长、规模化成本劣势，短期内无法实现电池自给，依旧被动承受成本挤压。

其二，二线电池厂商低价突围，分流供应链市场。6月以来，国轩高科、欣旺达等二线品牌加速切入主流车企、鸿蒙智行核心供应链，同规格产品报价较宁德时代低10%左右，成为车企降本的重要选择。但此类模式仅能小幅节流，无法根治痛点。二线厂商仅能抢占中低端电池市场，高端快充、高续航、储能等高利润赛道，仍被宁德时代牢牢把控，行业核心利润壁垒并未被打破。

垂直整合，决定车企生死

结合6月市场走势与机构下半年预判，2026年新能源产业链利润再平衡难度极大，“电池吃肉、整车喝汤”的格局将贯穿全年。

短期来看，原材料价格高位支撑电池企业盈利，而整车行业库存、内卷、成本三重压力仍在，利润率难以实质性修复，微利经营成为行业常态。

当下的新能源行业，早已告别“靠销量赢市场”的初级阶段，进入产业链话语权决胜时代。单纯依靠车型迭代、终端营销、价格竞争的车企，只会持续沦为上游产业链的“打工人”。唯有掌握电池自研自产、核心供应链可控的垂直整合企业，才能跳出内卷泥潭，掌握利润自主权。

一季度的利润数据，是行业失衡的结果印证；6月股市大跌与行业变局，是格局固化的持续警示。新能源下半场，车企的核心竞争力，从来不是卖多少台车，而是能否挣脱上游垄断枷锁，掌握属于自己的利润命脉。