Q2净利跌了三成，这个指标却涨了近三成，通用到底赚没赚钱？

就在昨天，通用汽车甩出了2026财年第二季度的成绩单。如果只看，归母净利润13.1亿美元，同比下滑31.1%，这数据确实有点“绿”。但你要是接着看，就会发现这事没那么简单。营收480亿美元，涨了1.9%，这不算啥。真正厉害的是那个叫“调整后息税前利润”的“关键指标”，竟然飙到了39亿美元，同比大涨将近30%，利润率从6.4%硬生生拔高到了8.2%。一边是会计准则下的净利润在下滑，一边是核心盈利能力在高歌猛进。

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到底变在了哪？

净利润这玩意儿为啥跌得这么高？车宇世界发现，官方财报里写得明白，这一季度又计提了一笔大约23亿美元的“电动车战略重组”费用。

通用汽车官方发言人David Caldwell也证实，这笔费用是“非现金与现金支出的组合”，用于解决因电动车市场小于预期而产生的供应商索赔。

自从2025年下半年开始踩刹车以来，通用在电动车上的累计减值已经达到了109亿美元。

媒体消息

但这事儿最值得琢磨的地方，在于通用怎么区分处理这两笔账。按照通用会计准则（GAAP）算出来的净利润，必须把所有的成本开支，包括这23亿的“战略性重组”费用，一分不少地扣掉。所以GAAP口径下的净利润率只有2.7%，看着确实不好看。

但通用向外披露的另一个关键指标——调整后息税前利润，口径不一样。这个指标剔除了“电动车战略重组”这类一次性、非经常性的项目，只看主营业务到底赚不赚钱。按这个算法，利润率是8.2%。

一个是把所有账都算进来的“全口径”，一个是只算日常经营的“核心口径”。两个口径，讲出了两个截然不同的故事。

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这么一区分，通用汽车二季度呈现的结果就是：GAAP净利润率2.7%，调整后息税前利润率8.2%，中间差了整整5.5个百分点。

通用官方对这个差异并不藏着掖着。车宇世界发现，他们在财报里专门做了注释，把“调整后息税前利润”的计算方式一项项列了出来。

加回了哪些非经常性支出、扣除了哪些一次性费用，写得清清楚楚。车宇世界认为，其逻辑或许在于：公司想让外界看到，如果没有那笔电动车重组的巨额“学费”，主营业务到底能赚多少钱。

所以通用告诉你，核心业务好着呢。2026年全年调整后息税前利润指引年内第二次上调，最高看到了160亿美元。至于那个净利润？对不起，全年净利润指引被下调了至少15亿美元。

所以，别管那个被电动车学费砸了个坑的净利润了，燃油车基本盘稳如泰山，赚钱能力不仅没垮，还在蹭蹭往上涨。

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大排量燃油车才是“利润奶牛”？

这里就引出了一个辛辣的问题：那个被各大车企喊着要“受冲击”的燃油车，怎么反而成了通用汽车的香饽饽？

看看北美的数据就全明白了。通用汽车在北美那叫一个滋润，调整后息税前利润达到了34.5亿美元，涨了四成多。人家靠的是啥？不是电动车，而是那些轰隆隆作响的大皮卡和大SUV。

通用汽车CEO玛丽·博拉在致股东的信里，说北美客户需求强劲，尤其是皮卡和SUV，利润率很高，公司拥有“多个利润率扩张和增长引擎”。

通用

通用现在不再盲目降价求量，二季度美国销量虽然降了4.2%，但单车的成交价咬得很死，给经销商的补贴比例比行业平均低了一大截。

这剧情是不是很熟悉？举个不太恰当的例子，就像咱们楼下那家老字号面馆，虽然预制菜很火，但他家坚持手擀的炸酱面就是天天排队，利润还高。技术再新，不赚钱也是白搭；手艺再老，能变现或许就是王道。

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官方怎么说？

面对这种“利润跌、核心涨”的现象，通用汽车官方口径比较乐观。CEO玛丽·博拉直接给股东吃定心丸，说公司拥有“多个利润率扩张和增长引擎”。

行动上更直接，宣布年内第二次上调全年调整后息税前利润指引，最高看到了160亿美元。也就是说，虽然通用交了不少电动车学费，但造燃油车和混动车的本事，能把这窟窿堵上还能赚得更多。

至于那个烧了110亿美元的电动车？官方甚至公开承认，这次净利下滑的锅，就是电动车战略收缩导致的供应商索赔和工厂重组费用背的。

车宇世界认为，咱们回过头来看，通用汽车这波操作或许反映了全球汽车巨头们最真实的生存法则。

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​第一、 电动车可能确实是未来，但这个“未来”在欧美市场来得太慢，亏得太狠。通用光电动车相关费用就累计烧了109亿美元，换成谁当CEO可能也得闹心。

第二、赚钱才是硬道理。 通用把电动车的“坏账”一次性从净利润里扣掉，保全了核心业务的利润率，这种做法可能向外界传递了一个信号：燃油车基本盘稳如泰山，能自己造血，不用靠融资续命。

第三、 通用汽车并非放弃电动化，或许只是从猛烈进攻转为“理性布局”。与其在价格战里烧钱赚吆喝，不如退回来守住燃油车的利润高地，再图谋反攻。

所以，“下滑超三成”倒也不必大惊小怪。通用汽车的底子还在。最后，你怎么看？评论区聊聊。

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本文为车宇世界原创文章，凌清/刘帅审阅，总第14211期，部分图片来源于网络，标注来源的数据及相关资料均为引用。车宇世界原创版权所有，侵权必究。