小鹏机器人估值很高，但养它要靠卖车｜林示有话说

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造车新势力想实现盈利，有多难，大家心里都清楚。小鹏折腾了11年，好不容易摸到盈利门槛，结果仅仅过去半年，账面就又亏掉三十个亿，有点一夜回到解放前的味道。

那小鹏为什么又重新陷入亏损？

从业务叙事来看，小鹏集团现在属于典型的多线作战。整车、智能驾驶、自研芯片、人形机器人、飞行汽车，全部都是集团重点布局的业务。这次业绩会上，何小鹏也正式宣布，亲自出任机器人业务CEO，把这块业务的优先级拉到最高。

说到小鹏机器人，现在估值已经做到63亿美元，差不多相当于小鹏集团港股市值的一半，资本市场对它的想象力确实拉满。但实话实说，现阶段，这个业务对集团实际业绩，基本没有正向贡献。

我们来看二季度财报数据：总营收197.4亿，同比增长8%，综合毛利率20.7%，官方对外表述是稳健经营、持续向前。

但大家要看透，这个20.7%的综合毛利率，很大程度是靠“服务及其他业务”撑起来的，这部分毛利率高达75.1%。

这块收入大头，就是对外给其他车企提供的技术研发服务，也就是和大众的合作项目，不过这种收入的持续性，现在还不好说。

反观核心的汽车业务，毛利率只有12.1%，汽车业务收入170.5亿，占集团总营收的85%以上。

也就是说，小鹏想要扭亏，真正的重心，还是得落在卖车上。

机器人故事再好听，现阶段既不贡献营收，也不贡献利润。

与此同时，研发投入还在持续加码，现金储备也在不断消耗，机器人这类新兴业务，本质上还需要汽车业务来输血供养。

客观来讲，小鹏能在新能源赛道摸爬滚打十几年还站在牌桌上，已经很不容易。但距离稳定盈利，还有很长的路要走。

机器人这些新业务确实充满想象空间，但它生长的土壤，依然是汽车主业。

既然叫集团，多条业务线并行是常态，但汽车业务的基本盘，依旧不能丢。

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