一汽成广汽第二大股东，南北丰田合并倒计时？

凤凰网汽车原创 一汽、广汽，官宣牵手。

9月14日晚间，广汽集团（601238.SH）发布公告：广汽集团与中国第一汽车股份有限公司签署《意向协议》。广汽集团筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。

经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成公司实际控制人变更，不构成重组上市。

和常见的现金收购、集团合并不同，本次交易采用 “资产换股份” 的特殊模式：一汽拿出旗下整车合资公司的部分股权作为对价，广汽通过定向增发新股完成支付，一汽就此获得广汽集团上市公司股权，并一举成为第二大股东。

市场的目光迅速聚焦到交易标的之上。因标的涉及境外上市公司，官方暂缓披露资产名称，但行业与多家媒体线索指向一汽丰田，这也意味着传闻多年的南北丰田整合，正式进入倒计时阶段。

没有兼并，而是股权绑定

两家车企为何在此时选择牵手？背后是政策推力与企业自身需求的双重驱动。

9月11日，工信部等九部门发布的《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》明确提出要“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度”；同日，工信部、国家发展改革委等四部门就“智能网联新能源汽车产业高质量发展”召开新闻发布会，国家发改委在新闻发布会上提出，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法制化方式推进产业企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免在产品设计、技术研发等方面开展同质化竞争。

政策信号很清晰——行业正从规模扩张转向效率优先的资源整合。

与此同时，在今年竞争愈发激烈的国内汽车市场中，原材料价格上涨、存量市场中的规模放缓、利润缩减，“国家队”的生意也不好做，南北携手，显著的互补性或许能在艰难的时候分摊彼此的现实压力。

公开资料显示，一汽集团2025年销售汽车330.2万辆，营收5415亿元，2025年末还签约战略入股了新势力零跑汽车，但一汽上半年销量同比下滑超过15%，合资板块萎缩，自主新能源渗透率仅13.5%。作为北方央企，拥有红旗高端品牌和深厚制造底蕴的一汽集团，在迭代缓慢的新能源与智能化转型上寻求伙伴。

广汽则在近年来来陷入低谷，业绩表现不佳。2025年广汽集团营收956.62亿元，同比下降10.43%，归母净亏损87.84亿元，由盈转亏；今年上半年，广汽的亏损同比扩大至44.67亿元，同比扩大75.98%；今年1-8月，广汽集团累计销量为101.26万辆，同比增长0.21%，面临较大的经营压力。

作为南方地方国企，央企级别的资源背书和高端品牌势能，或将解决广汽的“燃眉之急”。如果牵手成功，理论上可以形成南北互补的格局，在联合采购、技术共担、海外拓展上产生协同效应。

为何放弃现金入股？对广汽集团而言，当下需要的不是财务资金输血，而是高质量产业资产，对一汽而言，输出合资资产换取上市公司股权，实现资产证券化，完成资本深度绑定，而非浅层次的财务投资。

更关键的突破在于国资边界。一汽是国资委直管央企，广汽实际控制人为广州市国资。本次重组没有打破央地国资各自的控制权，不搞主体吞并，保留了两家集团独立法人地位的前提，这也是区别于过往车企整合最核心的特征。

值得一提的是，双方直接把合资核心资产与上市公司股权挂钩，从项目合作升级为资本层面深度利益共同体，代表着国有车企整合思路的转向。

南北丰田迎来整合关口？

公告中语焉不详的 “某整车合资公司”，而线索不断指向一汽丰田。

据中国经济网消息，南北丰田拟推动成立丰田（中国）销售公司，由丰田持股 50%，一汽、广汽各持股 25%；未来逐步淘汰重复的姐妹车型，保留全球主力车型，打通全国经销商渠道，门店可同时销售、维保全部丰田车型，结束两套网络各自为战的局面。

长期以来，一汽丰田、广汽丰田双主体并行，既做大了丰田在华销量盘子，但也带来难以回避的内耗。两套独立的销售、渠道、产品体系，卡罗拉与雷凌、荣放与威兰达等同平台车型 “左右手互搏”。

面对中国市场新能源转型浪潮，合资板块整体承压，丰田同样迫切希望整合在华资源，减少内部消耗，集中资金与渠道投入电动化转型。

当然，目前一切仍处于意向协议阶段，交易还需要经过谈判、外方股东同意、监管审批多重事宜。

当然，对一汽和广汽来说，资源互补的想象空间远不止丰田合资板块。一汽在商用车、高端自主品牌积淀深厚，广汽擅长新能源乘用车、市场化运营。持股联营模式下，双方可以探索研发共担、产能互补、供应链集采，避免国有车企之间同质化研发投入，这也完全契合顶层政策导向。

结语

停牌已至，公告落地。但参考东风与长安的案例，“国家队”重组之间的股权划转、利益分配、合资外方股东的态度，每一项都涉及复杂的协调，国有车企的战略重组远非一纸规划。

过去，国有车企改革，往往只有两条路径：要么全盘兼并重组，彻底合并主体；要么仅做项目、技术联盟。前者受国资体系约束推进难度极大，后者协同力度不足。而此次一汽广汽的牵手模式，在不改变实控人、不触动央地国资权属前提下，用资产和股权搭建利益共同体，兼顾改革目标与现实体制约束。

的确，中国汽车市场已经告别增量扩张时代，存量竞争下价格战持续，研发成本高企，产能过剩、增收不增利成为行业常态。国有车企不能再各自为战，如何盘活分散的优质合资资产，把分散研发、产能、渠道攥成合力，是整个行业的命题。

如果南北丰田整合顺利落地，将给国内其他合资车企提供整合参考；而一汽广汽的联营模式一旦跑通，更会成为国有汽车集团改革的可复制范式。

当然，从意向到预案，再到审批落地，仍充满不确定性。南北两大汽车巨头的握手，只是大幕拉开，后续股权博弈、业务整合、南北丰田的走向，还有待观察。