一汽广汽整合背后的丰田推手，下一个是谁？

汽势Auto-First｜撒马尔

传闻的另一个名字果然是遥遥领先的预言。9月14日晚间，广汽集团发布公告，公司与中国第一汽车股份有限公司签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。

经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。公司A股股票自2026年9月14日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更及重组上市。

9月14日早间，上海证券交易所停复牌信息显示，广汽集团（601238.SH）因重要事项未公告，全天停牌。

此前东风与长安的重组，最终以长安汽车升格央企暂告一段落，如今，随着一汽广汽此番“大动作”，中国汽车产业的央国企整合，进入实质推进期。

政策层面，在停牌前三天，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革”。

政策信号密集释放的背后，是一个不容忽视的现实。2026年一季度汽车制造业产能利用率仅为70.3%，已低于75%的健康线。产能过剩叠加新能源转型压力，行业整合已不是选择题，而是必答题。

经营业绩方面，广汽集团2026年上半年合并营收465亿元，同比增长9.13%，但归母净利润亏损44.67亿元，较上年同期亏损额扩大76%。

对于业绩变动原因，广汽集团在财报中解释，一是国内市场竞争加剧，自主品牌持续加大销售投入，叠加产品销售结构变动、上游原材料成本上涨，自主品牌利润同比下滑；二是合资品牌经营承压，终端市场竞争下销售投入增加、成本上行，合营企业投资收益同比减少；三是汇率波动带来汇兑损失，进一步压缩整体盈利空间。

一汽2026年上半年销量同比下滑超过15%，自主新能源渗透率仅为13.5%。这个数字放在8月新能源占比超50%的背景下，答案显而易见。

当下的市场，在车市下滑的大环境下，新能源汽车实现逆势增长，8月产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别增长18.9%和17.8%，渗透率达到60.6%，月度渗透率创历史新高。

因而，当下的两家企业，各自在自己的奥德赛时期。

问题来了：

南北丰田合并？到底换的是一汽旗下哪家合资公司的股份？从诸多迹象显示，一汽丰田可能性最大。

这是央国企整合新路子？

下一个是谁？

公告中标的公司被谨慎地表述为“某整车合资公司”，但这一悬念很快被揭开。一汽股份持有较大股份比例的整车合资公司主要有两家：一汽-大众持股60%和一汽丰田持股50%。综合多方信息来看，一汽丰田可能性最大。

首先从股权结构看，一汽股份持有一汽丰田50%股权，丰田汽车公司持有45.7706%，丰田中国持有4.2294%。这一持股比例天然适合作为交易标的。一汽股份转让部分股权后，既不影响其作为重要股东的地位，又能以合理的对价完成交易。

事实上，丰田中国此前已在10个城市试运营“单城单店”并网模式，授权门店同时销售广汽丰田与一汽丰田的全系车型，南北丰田部分双生车型也在推进整合。

至于央地整合的新路径，这次交易最值得关注的地方，在于它开创了一种前所未有的整合模式。过去的汽车央国企重组，要么是央企之间的横向合并，如东风与长安的尝试，要么是集团层面的资产划转。而一汽与广汽的这次合作，走的是“以子公司股权换上市公司股权”的新路子，一汽拿出合资公司的部分股权，换来广汽集团的股份，双方形成交叉持股的战略联营关系。

下一个是谁？广汽一汽的“第一枪”已经打响，市场目光自然投向其他国有车企。从当前格局看，最值得关注的是东风汽车。此前东风与长安的重组以长安升格央企暂告一段落，但东风本身仍面临销量下滑和新能源转型压力。市场已有声音认为，广汽之后，下一个轮到的可能就是东风。

从更大范围看，上汽、北汽同样存在整合预期。六大国有汽车集团1-8月累计销量约945.6万辆，合计市场份额约46.6%，但增速层面几乎全线承压，一汽同比下滑15.6%，长安大跌19.1%，东风下滑15.8%。与此同时，比亚迪以266.8万辆位居行业龙头，奇瑞同比大增11.1%，民营车企的凌厉攻势正在侵蚀国有车企的体量优势。

但整合未必是“谁吃掉谁”的零和游戏。从一汽广汽的案例来看，一汽能将广汽纳入更高层级的国有资本协调体系，广汽则为央企注入市场化机制和新能源能力，各取所需，互为支撑。

汽势观：谁会是下一个，或许不会等太久

中国汽车产业的整合大幕已经拉开。当产能利用率持续走低、新能源渗透率突破60%、合资品牌红利加速消退，靠各自为战已难以应对变革的深度和速度。一汽广汽的“握手”只是一个开始，它打开的不仅是南北丰田合并的通道，更是中国汽车工业从规模扩张走向质量竞争的制度探索。谁会是下一个，或许不会等太久。