营收两千亿，利润7100万，大众怎么了？

大众集团于本周披露最新财务数据，第三季度录得营业亏损66亿美元，创下2015年柴油门排放丑闻之后，集团单季亏损的最高纪录。一个颇具矛盾的现象是，大众电动车销量仍在上涨，但电动车业务利润率不及传统燃油车，持续拖累集团整体盈利水平。

财报数据显示，大众三季度全球纯电车型交付量达到209100辆，同比提升 19.6%。集团首席财务官兼首席运营官阿诺・安特利茨坦言，电动车市场份额走高，反而给盈利带来额外压力，现阶段电动车业务的盈利能力还比不上内燃机车型。剔除特殊项目之后，大众前九个月的营业销售回报率仅3.8%。在他看来，这一利润率水平偏低，不足以支撑集团持续投入面向未来的技术研发。

除电动车盈利难题之外，多重负面因素同步冲击大众财报：集团对保时捷持股资产进行减值计提，叠加一笔接近 90 亿美元的一次性费用；同时，中国本土市场需求走弱、美国关税政策变化，进一步放大业绩压力。

面对严峻的财务局面，阿诺・安特利茨强调，大众已经没有缓冲空间，必须快速、果断落地改革。从理论层面来说，电动车的零部件结构比燃油车更加精简，长期看制造成本理应更低，但当下高昂的研发与生产投入，吃掉了大部分收益。行业里，特斯拉以及多家中国车企已经实现电动车板块盈利，而大众这类传统巨头，还在艰难寻找电动车业务的盈亏平衡点。

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