特斯拉与SpaceX合并取得进展，最快12月宣布

美国当地时间11月12日，据彭博社援引知情人士消息报道，特斯拉与SpaceX的合并谈判正在取得进展，双方最快可能于今年12月宣布交易，也可能推迟至2027年初。

按照前一交易日的市值计算，SpaceX约为1.9万亿美元，特斯拉约为1.55万亿美元，两家公司合计达到3.45万亿美元。如果最终完成，这将是全球企业并购史上规模最大的交易之一。

早在10月20日的SpaceX第三季度财报电话会上，马斯克就公开表示，两家公司合并是一个“好主意”，并确认双方董事会已分别成立由独立董事组成的特别委员会，研究潜在交易。随后，特斯拉和SpaceX在提交给美国证券交易委员会的文件中，正式披露了这一安排。

汽车与火箭

为什么走向同一个方向？

事实上，特斯拉与SpaceX的合并并非突然出现的设想。过去一年，马斯克已经通过一系列交易，逐步将旗下原本独立的企业联系起来。

今年2月，SpaceX宣布收购人工智能公司xAI。这笔交易当时对SpaceX和xAI的估值分别达到1万亿美元和2500亿美元，创下企业并购规模的新纪录。

通过这次收购，SpaceX不仅拥有火箭发射、星链卫星互联网业务，还将Grok人工智能模型、X社交平台纳入旗下。今年8月，SpaceX进一步完成对AI编程工具Cursor所属公司的收购，继续扩张人工智能业务。

也就是说，SpaceX早已不再是一家传统意义上的航天公司。

根据其今年第三季度财报，SpaceX已经形成航天、通信和超级智能三大业务板块。前两者分别对应火箭发射和星链网络，第三个板块则包括AI基础设施、Grok模型、软件工具和X平台。

与此同时，特斯拉也在主动改变自身定位。虽然电动汽车仍是其主要收入来源，但马斯克近年来不断强调自动驾驶、Robotaxi和Optimus人形机器人。就在本月初，特斯拉还决定为Cybercab腾出更多生产能力，逐步退出此前备受关注的Cybertruck项目在得州的生产。

事实上，两家公司的合作已经延伸到资本与实际业务层面。今年3月，特斯拉完成了对SpaceX的20亿美元股权投资，持股比例不足1%。根据特斯拉第三季度财报，今年前三季度，SpaceX采购特斯拉Megapack大型储能产品，为后者贡献了6.26亿美元的确认收入。从股权投资到能源采购，双方已经建立起实际的商业联系。

两家公司正在从不同方向进入同一个领域：人工智能。

马斯克真正想要的资源整合

不过，想要理解这场潜在合并，需要关注的是一个今年3月正式公布的项目——Terafab。

这是由特斯拉与SpaceX共同推进的先进芯片制造计划。按照双方公布的规划，Terafab将把先进逻辑芯片、存储芯片和封装测试能力集中在同一制造体系内，尝试建立大规模的AI芯片生产能力。

在马斯克看来，未来人工智能发展的主要制约因素，将不只是算法进步的速度，还包括芯片产能、电力供应和计算基础设施。

这也是两家公司最重要的共同需求。特斯拉的自动驾驶系统和Optimus机器人，都需要大量AI计算能力。SpaceX面对的除了Grok等人工智能业务所需要的数据中心，它还提出了一项更具想象力的计划：把部分AI计算基础设施部署到太空。

SpaceX希望利用Starship的发射能力，将计算设备送入轨道，通过太空中的太阳能供电建设数据中心。按照公开规划，公司计划在2027年底前开展初步在轨计算演示，并争取在2028年开始部署相关系统。

在这样的背景下，Terafab就成为连接两家公司的关键。

按照规划，这座工厂将生产两类不同用途的芯片：一类面向特斯拉的自动驾驶汽车和人形机器人，另一类面向SpaceX的太空数据中心。马斯克此前表示，项目争取在2027年年中制造首批测试芯片，并在2028年第三季度实现规模化生产。

汽车和火箭第一次在芯片制造环节找到了如此直接的共同需求。如果进一步把能源业务纳入其中，这条产业链就更加清晰。

AI计算需要芯片，也需要稳定且规模庞大的电力供应。特斯拉拥有Megapack储能产品和能源管理能力，SpaceX则在加速建设地面AI基础设施，并探索未来的太空算力网络。双方现有的储能采购关系，正是这一需求最直接的体现。

再向产业链下游延伸，特斯拉的自动驾驶汽车、Cybercab和Optimus机器人，又构成了人工智能进入现实世界的应用场景。从AI模型、芯片制造到能源供应，再到自动驾驶汽车和人形机器人，马斯克正在尝试建立一套贯穿人工智能产业链的完整体系。

合并的风险

从马斯克的角度看，更统一的企业结构有利于协调长期研发投资、计算资源和制造能力，减少不同公司之间反复谈判和分配资源的成本。但对于特斯拉和SpaceX各自的股东来说，问题并没有这么简单。

今年6月，SpaceX正式登陆美国资本市场，两家公司如今都是上市企业。以目前约3.45万亿美元的合计市值来看，任何股权交换安排，都涉及庞大的股东利益。双方如何确定估值、分配合并后企业的股权，以及决定未来的治理结构，将直接影响交易能否获得支持。

而且，特斯拉与SpaceX虽然拥有同一位掌舵人，却并不拥有完全相同的业务风险。

特斯拉的业务高度全球化，尤其依赖中国市场、上海工厂及其供应链。SpaceX则与美国国家航空航天局、国防部门和情报机构存在密切业务关系，涉及卫星通信、航天发射及敏感技术。

这意味着，一旦两家公司合并，特斯拉在中国的制造与经营活动，可能与SpaceX涉及的美国国防安全审查产生更加直接的联系。

路透社此前分析认为，双方可能需要建立严格的双向技术和数据隔离机制，确保中国业务的数据要求与美国敏感技术保护要求能够同时得到满足。但这类安排也可能增加运营成本，并削弱合并所追求的资源共享优势。

这也是这场合并面临的最大矛盾：马斯克希望通过整合不同业务提高资源配置效率，但企业规模越大、业务跨度越广，资本分配和监管协调的难度也会随之增加。对股东而言，合并能否创造超出两家公司独立经营的价值，才是判断这笔交易是否值得推进的关键。

如果说过去的特斯拉主要依靠销售汽车创造收入，那么马斯克希望打造的下一家公司，可能既生产智能终端，也掌握让这些终端运行的基础设施。

从造车到造芯片，从地面机器人到太空算力，马斯克试图建立的，已经不只是一家汽车公司，而是一套贯穿人工智能产业链的超级科技体系。

记者丨林安东