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原标题:【汽车人】上汽集团2017年年报：何止一个“稳”字

中国汽车行业从2013年后这几年前表现并不算稳定，由于货币政策和财政政策的双重影响，出现了一些大起大落的状况。而上汽集团在这期间的表现，可以用“稳如泰山”四个字来形容。在这背后体现出的是企业强大的管理能力和组织协同能力。

◎ 《汽车人》记者 张恒

上汽集团也是我国整车上市公司最早发布2017年年报的企业之一。作为一家占有我国23.2%（同比提升0.6个百分点）市场份额的车企集团，上汽的年报对于研究我国汽车行业发展趋势具有相当的参考价值。

公司2017全年实现营业收入8706.39亿元，同比增长15.1%，实现归母净利润344.1亿元，同比增长7.5%，实现扣非净利润329.16亿元，同比增长8.5%。基本每股收益为2.96元，公司拟每10股派发现金红利18.3元，实际分红213.8亿元，分红金额占归母净利润达62.13%。公司经营活动产生的现金流净额为243.01亿元，同比增长113.9%。

集团披露的母公司利润表当中，投资收益为319.1亿元，去年为324.46亿元。这部分应该是来自合资品牌以及零部件企业如华域汽车等业务的利润。公司披露，对联营企业和合资企业的投资收益（这部分可能是来自合资品牌的收益）为229.8亿元，去年同期是230.5亿元，基本持平。

2017年公司实现了整车销售693万辆，同比增长6.28%，跑赢行业3.3个百分点。其中，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱的销量全部超过两百万辆，分别达到了206.3万辆、200万辆和215万辆，同比分别增长3.1%、6.0%和0.9%。自主品牌荣威和名爵的销量达到了52.2万辆，同比增长62.3%。

集团15万元以上车型销量占比从30%提升至34%。其中，上汽大众途昂、途观L，上汽通用凯迪拉克品牌、别克GL8等合资高端产品热销。上汽“互联网汽车家族”日益壮大，产品销量已达50万辆 ，占比超过40%；上汽新能源汽车销量翻倍增长，全年销售6.4万辆，同比增长156%。

本期集团汽车制造业的综合毛利率为13.47%，其中，整车业务的综合毛利率为11.82%，零部件业务的综合毛利率为20.63%。三者同比分别小幅增长0.6%、0.87%和0.23%。其中，汽车制造业的综合毛利率，从2015年6月、2015年12月、2016年6月、2016年12月、2017年12月五个时间点来看分别为：10.25%、11.42%、12.40%、12.87%、13.47%，稳步小幅提升。

公司还披露了产能利用率以及在建产能。

三费方面，2017年公司的销售费用达到了611.2亿元，相比2016年的475亿元，同比增加28.67%。管理费用为313亿元，同比2016年的282.6亿元，增加了10.74%。

比较有趣的是，上汽集团的研发费用全部费用化，没有资本化，不知道是不是有钱任性。费用化研发投入为110.62亿元，资本化投入为零。研发投入占营业收入比例1.29%，公司研发人员数量24858人，占公司总人数比例的10.9%。

非经常性损益项目当中，计入当期损益的政府补助，但非定额定量持续的补助为26.59亿元。该数字与2016年和2015年的金额相差不大。

从杜邦分析公式来看，在2013年至2017年这五年当中，公司的净资产收益率（ROE）在逐年下降。从2013年到2017年的ROE逐年分别为：19.07%、18.97%、17.91%、17.53%、16.87%。可能有人觉得奇怪，前面说毛利率在稳定增长，卖的车也越来越多，为什么净资产收益率却下降了呢？这是由于公司的总资产周转率在逐年下降所致。从2013年到2017年的五年间，公司每年的总资产周转率分别为1.64次，1.60次，1.45次，1.37次和1.33次。这个参数不知道和大比例分红派息有多少关系。

由于集团结构复杂，笔者粗浅的财务知识，很多预估未必正确，仅供参考。总体来讲，上汽集团业务的稳定性高过了我国汽车行业的整体表现。众所周知，中国汽车行业从2013年后这几年前表现并不算稳定，由于货币政策和财政政策的双重影响，出现了一些大起大落的状况。而上汽集团在这期间的表现，可以用“稳如泰山”四个字来形容。在这背后体现出的是企业强大的管理能力和组织协同能力。