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令人欣喜的是，此轮货币周期资金面最紧的时期应该已经过去了。

◎ 《汽车人》记者 张恒

近期石油价格大幅度回涨，NYMEX原油（CL）从去年7月份的42美元一桶如今已飙过了70美元一桶，多数分析人士认为，此轮原油的涨幅将升至80美元以上。这直接导致了各大央行对全球通胀的担忧。分析人士预计美联储将从今年三次加息增加为四次加息。

而我国的情况却有些一反常态，从3月下旬到整个4月，人民币市场利率大幅下行。3个月期的上海银行同业拆借利率从4.6%降低到了4.0%以下。关心余额宝利率的同学们也能够看到同样的情况。难道我国不再继续贯彻中性偏紧的货币政策了吗？真实的情况比想像的显然要更复杂一些。

关心货币市场和金融监管的朋友应该会发现，一方面，央行确实在引导市场利率下行，4月17日晚央行发布消息称，从4月25日起，降低大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率一个百分点。这次定向降准，除去对冲操作，向市场释放资金4000亿元。

另一方面，近期金融监管的新政不断推陈出新。市场不断传来越来越多的关于监管新规的消息。不难发现，这些监管无论是针对资管、房地产还是地方债，针对性都越加明显。

可能有人觉得这些政策多么复杂，但化简为繁，也是可以发现其中脉络的。起码可以肯定的是，监管重心在投机乱象，主要集中在虚拟经济方面。同时，监管层也在努力引导资金回流实体经济。贯穿2017年的，从宽松走向中性偏紧的金融政策，是误伤了实体经济。央行和监管层当时只能选择以时间换空间。而到了如今，基本理清了问题脉络之后，监管层有了全新的应对思路，一面更为针对性地监管虚拟经济乱象，一面开始适度地放松市场利率，让那些被误伤的制造企业，能够恢复一些生机。

本轮高层的总体监管思路，可谓有条不紊，步步推进。市场利率下行对汽车行业已经形成实质的利好。2017年，我国汽车行业增长速度只有3%，无独有偶，2017年我国宏观杠杆率的增长史无前例地到了2.7%的低点。对比2012年到2016年年均提高达到了13.5%。

中汽协的数据统计，今年3月份我国汽车市场增长达到了4.7%，4月份增幅更是跳涨至11.5%的两位数增长，上次达到这么高的增长，还是因为汽车购置税的优惠。

其实，给制造业降低成本，也是当前国际形势的不得已而为之。除了石油价格大幅上涨会提高制造业成本之外，特朗普的贸易保护主义，并且公开向中美的双边贸易发难，使本来利润率就不高的中国企业雪上加霜。在通胀预期和贸易战的双重压力下，央行必然要向市场注入资金，以维持流动性的稳定，且希望市场利率能够下行，以对冲实体经济的损失，这就是4月25号定向降准的主要目的之一。

如果做一个总结，较令人欣喜的是，此轮货币周期资金面最紧的时期应该已经过去了。但同时也不可能奢求市场利率会大幅下降至宽松程度。同时，定向降准有利于资本进一步向实体经济流动。其实我们已经能够看到，越来越多的外来资本投资于汽车行业的发展。新资本的涌入对我国新能源汽车和智能网联汽车的发展，起到了推动作用。尽管2017一整年，我国的汽车行业增速很低，但新能源汽车仍然得到了长足发展，全年销售77.7万辆，同比增长53%。这一趋势在2018前四个月有继续扩大之势，今年前四个月，我国新能源汽车同比增长149.2%。

其实从上市车企公布的财务来看，大型车企集团凭借着其自身的价值链优势地位和规模经济，市场利率一定程度的调整对它们影响甚微。但情况必然会传递到产业链其他企业的资产负债表中去，所以，市场利率的下行对制造业，尤其是对汽车制造业仍然是有正面意义的。（《汽车人》记者/张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。