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导读：由于广汽菲克继续低迷，以及广汽本田受到“机油门”的影响，广汽集团旗下合资阵营分化加剧，而成立恰好10年的自主品牌今年上半年也感受到市场压力。虽然营收和净利润保持增长，但与去年相比，幅度出现较大回落，为何会出现这种状况，面对汽车市场严峻挑战，广汽集团竞争优势在哪里？

8月24日晚，广汽集团披露半年报，报告显示，今年上半年该集团连同合营、联营公司共实现营业总收入约1,726.07亿元，同比增长约6.22%，增速较去年同期降低25.65个百分点；合并营业总收入约372亿元，同比增长约7%，增速较去年同期回落超过55个百分点；归属于母公司所有者的净利润约69.13亿元，同比增长约11.82%，增速同比回落超过40个百分点；基本每股收益0.68元，较上年同期减少约1.45%。

由于广汽菲克继续低迷，以及广汽本田受到“机油门”的影响，广汽集团旗下合资阵营分化加剧，而成立恰好10年的自主品牌今年上半年也感受到市场压力。

今年上半年，广汽集团累计销量达到101.6万辆，同比增长5.53%，该集团单车净利润为6804元。

作为主营业务，广汽集团乘用车板块营收为266亿元，毛利率约为19.24%，较去年减少2.39%。

与此同时，在竞争激烈的大环境下，该集团销售费用、管理费用分别支出29.02亿元、16.39亿元，较去年同期大幅增长44.31%、53.18%。

虽然营收和净利润保持增长，但与去年相比，幅度出现较大回落，为何会出现这种状况？接下来，面对中国汽车市场严峻挑战，广汽集团竞争优势在哪里？

不过，广汽集团表示，拟派发每10 股1 元(含税)中期现金股息，总额约10.21亿元，同比增长57%。另一方面，该集团上半年研发投入17.07亿元，研发投入占收入比例达到4.5%，保持较高水平，有利于企业长远发展。

合资阵营分化加剧

众所周知，今年中国汽车市场整体需求低迷，竞争加剧。广汽集团方面，旗下合资公司销量也呈现“两极分化”态势。

广汽集团公布数据显示，今年上半年合资公司方面，广汽丰田与广汽三菱表现抢眼，今年上半年累计销量分别为25.5万辆、7.5万辆，较去年同期分别增长16.37%、38.64%。其中，广汽丰田在引入TNGA构架的产品后，今年销量已经大于产量。

相比之下，广汽本田则出现状况，销量增速与去年相比快速回落，广汽菲克则持续低迷态势，销量继续下滑。

前者由于本田在中国“机油门”出现的问题，最新的1.5T发动机被迫进行大规模召回；后者则由于Jeep品牌产品质量、与经销商剑拔弩张的关系等问题，已经波及到企业和品牌本身。

今年上半年，广汽本田实现产销353,712辆和338,903辆，同比增长7.61%和5.49%；广汽菲克同期累计销量仅为7万辆，较去年同期下降35.17%，已经被广汽三菱反超。

根据广汽集团披露的前8个月产销数据显示，广汽菲克与广汽本田的情况，可能进一步恶化。

汽车K线发现，今年1-6月，广汽丰田实现营业收入372.06亿元，同比增长19.35%；广汽三菱实现营业收入98.49亿元，同比增长20.4%；两者发展均保持较高水平。

广汽本田实现营业收入449.33亿元，同比增长8.88%，与去年两位数增幅相比快速回落；广汽菲克营业收入为109.6亿元，同比大幅下滑34.9%，反映出广汽集团合资板块的现状。

值得注意的是，不久前广汽集团也对旗下各板块的人事进行大幅调整，其中就涉及广汽菲克。

不过，报告期内，广汽集团还是实现投资收益约51.15亿元，较上年同期增加约4.27亿元。

该集团认为这主要是两方面因素：1.旗下合营企业经济效益稳步提升，全新第八代凯美瑞、欧蓝德等高利润车型带动整体销量增长；2.产业协同效应不断增强，产业链上下游的汽车金融、汽车零部件及汽车物流等服务业务迅速发展。

今年下半年，广汽集团旗下合资板块还将推出广汽三菱奕歌等新车型。

自主承压再谋“优势”

作为广汽集团举全集团之力发展的自主品牌，虽然面临中国品牌乘用车增速大幅放缓的压力，但广汽乘用车（广汽传祺）上半年实现产销284,697辆和268,204辆，同比增长13.98%和6.9%；实现营业收入288.07亿元，同比增长5.74%。

值得一提的，招商证券研报显示，广汽乘用车净利润约为22.8亿元，传祺品牌虽受产品换代导致销量增速放缓，降价促销清理库存导致盈利能力下滑，但单车盈利仍较为稳定，根据这一数据来计算其单车利润约为8500元。

有机构认为，这主要是因为广汽传祺产品正面临换代所致。广汽集团也表示，这是由于广汽传祺面临核心车型GS4改款，以及GS3、GE3移到杭州工厂生产等问题，导致销量短期内出现下滑。

不过，随着去年年底和今年年初传祺新车型GM8、GA4的上市，以及不久前GS4中改款上市和7月底旧款库存车型基本清除，8月份开始，广汽传祺销量已经开始回暖。

引人注意的是，传祺GM8的上市，也成为继GS8之后，广汽乘用车再次实现品牌向上的利器，与此同时，其20万元以上的价格也提高了广汽自主品牌整体盈利水平。根据乘联会数据显示，GM8销量已经达到月销4000辆水平。

9月2日，广汽集团公布最新产销数据显示，广汽乘用车销量为4.2万辆，同环比均呈现增长态势。

汽车K线认为，伴随GS5全新换代，以及年底推出的中型MPV GM6，广汽传祺销量有望得到进一步提振。但广汽乘用车想要完成今年的销量目标，仍然压力不小。

不过，今年上半年，广汽集团研发投入17.07亿元，同比增加2.38亿元，主要是报告期内该公司继续加强自主研发和创新能力建设，同步推进常规动力车型、新能源车型开发项目及核心部件开发，有助于强化其市场竞争力。

值得一提的是，财报发布后，招商证券予以广汽集团“强烈推荐”评级，平安证券、中金公司研报显示“推荐”评级，中信证券、华金证券发布研报则给予“买入”评级。

于2018年6月30日，广汽集团的流动比率约为1.87倍，比2017年12月31日的约1.76倍有所上升；速动比率约为1.68倍，比2017年12月31日的约1.66倍有所上升，但处于正常水平。 

尽管如此，今年1-6月广汽集团经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额却出现大幅下滑，分别为流出约37.83亿元、11.1亿元，而去年这一数据分别为流入42.51亿元和23.49亿元，同比大幅下滑188.89%、147.25。

报告显示，前者主要系报告期内支付上年供应商款项以及非合并范围企业在广汽财务的存款支出等综合所致。后者则主要是报告期内固定资产、无形资产投资增加以及收到与投资活动有关的政府补助减少等综合所致。

但报告期内，广汽集团的现金和现金等价物约人民币386.49 亿元，较去年同期增加约162.93亿元。

K线点评：国有汽车集团的“黑马”，担子越来越重了。

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