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恒大系在资本市场经历了一次浩劫。

文/宋双辉

不到半年前，恒大汽车还曾是超越比亚迪的国内市值最高的上市车企，市值巅峰时超过6700亿港元。

7月20日收盘时，恒大汽车股价14.3港元/股，市值只剩下1396.96亿港元，比最高点时累跌近80%。

这半年不到的时间，恒大汽车究竟发生了什么，会触发雪崩式的下跌？

其实，出问题的不只是恒大汽车，而是整个恒大系。

7月19日，恒大系股价全线暴跌，中国恒大跌超16%，恒大汽车跌19%，恒腾网络跌12%，恒大物业跌近13%。

直接的导火索，来自江苏省无锡市中级人民法院的民事裁定书。简单概括就是，广发银行宜兴支行以“情况紧急”为由，申请冻结恒大1.3亿资产，而恒大集团则以“相关贷款未到期”为由予以反驳，并表示将依法上诉。

这还只是利空锤之一。同一天，湖南省邵阳市住建局官网信息显示，即日起至10月13日，对恒大未来城项目和恒大华府项目，暂停预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨款。

理由是，上述两项目监管金额与实际销售金额不符，存在帐外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管。

资产被冻结加上邵阳市住建局的补刀，让外界对恒大的财务状况忧虑进一步提升。

过去几个月，和恒大有关的坏消息一直不断，包括6月初恒大打折卖房的消息，以及商票预期兑付和与盛京银行资金往来被查的消息等等。

6月30日，国际评级机构穆迪将恒大评级下调至“B2”，理由是尽管恒大一直在减少债务改善公司财务，但在未来12-18个月，仍有着大批到期的债务。

围绕恒大债务危机的各种传闻，去年8月就已经出现了。因为近年来国家一直在抑制房地产过热势头，调控不断升级，并在去年颁布房地产三条红线后达到顶峰，这也是恒大走背字的开始。

不过去年11月，恒大却完美解决了债务危机，在有关单位的斡旋下将1300亿的债券实行了债转股。只不过这件事也极大影响了恒大在资本市场的口碑，让一些金融机构对恒大的信任度打了折扣，影响了后续的融资。

所以，表面上看，恒大汽车这一轮股价暴跌，是受了整个恒大债务问题的牵连，与恒大汽车自身的运营没有太多关系。

不过仔细分析，恒大汽车的股价暴涨始于2020年6月，当时恒大汽车的股价还只有6港元/股，随后开启了10倍的暴涨，并在4月19日上海车展首日达到了每股股价70.85港元的最高点。

但是同一天，因为车展上的展车都只能远观不能近看，恒大新车的真实度受到了质疑，随后股价开始下跌。虽然从车展至今，恒大汽车不断发布利好消息，但是股价却始终没有止住下跌步伐。

5月12日，恒大汽车首次对外公布专利信息，共申请专利3012件，其中已获得授权专利1355件。

6月6日，恒驰汽车启动了夏季测试，五款新车拉到了吐鲁番进行极限测试。

6月29日，恒驰汽车发布了一段视频，由恒大汽车总裁刘永灼在海花岛亲自体验自动泊车技术。

7月初，恒大广西新能源汽车项目基地信息曝光，恒大将在伶俐工业园区投资50亿元建设一个分别年产10万套纯电动乘用车车身和零部件总成的基地。

几乎每个月恒大汽车都有利好放出，然而股价还是越来越低，直到这两天母公司又被负面缠身，恒大汽车的股价也跟着创了新低。

之所以发生这种情况，是因为恒大汽车的股价涨跌逻辑与其他的新能源汽车赛道股不同，它由恒大健康更名而来，至今还没有量产车上市销售，还处在前期投入期，业绩表现很平淡。

根据2020年年报，恒大汽车去年的营收154.87亿元，净亏损高达76.65亿元，同比扩大了53%。

根据上海车展恒大官方透露的数据，目前恒大已经对新能源产业投入了474亿元，其中研发投入就高达249亿元。

接下来恒大汽车要实现今年四季度启动试生产、明年大批量交付的目标，那么后期需要投入的资金更加可观，所以这个时候，中国恒大曝出资金吃紧的问题，肯定会影响资本市场对恒大汽车未来走势的判断。

而对于中国恒大来说，原本还仰仗着恒大汽车在资本市场的良好表现来为自己募资，现在这条路也被堵上了。

从去年恒大汽车开始股价暴涨之后，中国恒大就通过恒大汽车进行了三次融资，总计募得了超过400亿港元，成为资金链紧张的中国恒大最关键的资金来源之一。

唇齿相依的中国恒大和恒大汽车，如今都在资本市场经受考验，能否挺得过这次危机，尚不可知。

不过，恒大的底气还是在的。

就在今天下午，湖南邵阳市住建局已经恢复了恒大华府、恒大未来城项目的预售许可、网签备案和预售资金拨付。

截至收盘，恒大系中的恒大物业和恒腾网络已经率先翻红了，恒大汽车股价也在午后出现上扬。

恒大又开始了新一轮自救。