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汽势Auto-First|刘天鸣

继去年9月完成新一轮融资后，路特斯科技赴美以SPAC（特殊目的收购公司）上市融资方式，借壳登陆纳斯达克，交易完成后路特斯科技的估值达到54亿美元。

1月31日，路特斯科技宣布，与特殊目的收购公司L Catterton Asia Acquisition Corp（以下简称LCAA）达成最终并购协议，预计将于2023年下半年完成合并。根据并购协议显示，完成规定交易后，LCAA将更名为路特斯科技，并在纳斯达克上市，股票代码"LOT"。

完成交易后，吉利控股、Etika和蔚来资本等所有路特斯科技现有股东预计会将各自持有的股权悉数转入合并后公司，若LCAA股东均放弃行使其赎回股份的权利，路特斯科技现有股东将持有合并后公司约89.7%的已发行和流通股本。同时，由路特斯科技首席执行官冯擎峰先生领导的现任管理团队将负责管理合并后公司， LCAA 将指派一名董事进入合并后的公司董事会。

针对借壳上市后的募集资金使用方向，路特斯科技表示，将募集资金用于加速产品创新、开发新一代汽车技术、拓宽全球分销网络，以及企业日常经营。

除了股权和合并交易相关信息外，路特斯目前的发展境况、产品规划、未来业绩目标等信息也逐一披露。去年10月份上市的路特斯Eletre预计于今年一季度在中国市场交付，今年晚些时候在英国和欧盟市场交付，借助路特斯跨核心地域的全球平台，Eletre于美国以及全球其他地区交付也在有序规划中。

预计到2027年，路特斯将构建起3+3产品矩阵，包括目前上市的Evija、Emira、Eletre，以及未来将陆续推出的Type 133、Type 134和Type 135。其中，Eletre车型预计于2028年推出第二代产品。Type 133预计将于年内问世，定位E级四门轿跑，到2029年推出第二代产品。Type 134预计在2024年推出，产品定位为D级SUV。

2023年-2025年间，路特斯预计依托Evija、Emira、Eletre以及Type 133，实现销量88%的复合年均增长率。2023年，路特斯预计全球累计销量约为2.2万辆，Eletre车型销量达到1.8万辆。2024年，预计全球累计销量为5.6万辆，Eletre车型销量上涨至2.8万辆，Type 133车型销量达到2.2万辆。2025年，预计全球累计销量达到7.6万辆，Eletre车型销量达到4.1万辆，Type 133车型销量达到2.9万辆。

中国是路特斯的第一大市场。据路特斯管理层预计，2023年-2025年间，路特斯将在中国市场交付新车1万辆、2.4万辆和3.3万辆。

一年至少一款全新产品加之销量良好预期，路特斯预计业绩将进入高速增长通道。据路特斯管理层估算，2023年-2025年间，营业收入的复合年均增长率在90%左右，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）将在2025年前转正，并且利润率大于5%。

具体来看，预计2023年收入达到22亿美元-25亿美元之间，毛利润在3亿美元-4亿美元之间，毛利率达到14%到16%。到2024年，收入将达到62亿美元-66亿美元之间，毛利润在11亿美元-13亿美元之间，毛利率预计达到18%到20%。到2025年预计实现收入85亿美元-89亿美元，毛利介于18亿美元-20亿美元之间，毛利率约为21.0% - 23.0%。同时路特斯预计，到2025年以后，在生产水平和销量稳定的年份，毛利率水平更高。

其实，路特斯科技对于业绩快速增长的预期不仅仅源自良好的销量预期，更多是自身轻资产运营模式。据汽势Auto-First了解，路特斯科技先早与吉利控股达成合作生产协议，所推出的产品将由吉利控股旗下的武汉工厂生产，武汉工厂拥有15万辆年产能，并配套建有满足赛车活动的设施。

在合作生产运营模式下，路特斯科技将专注于电动汽车的研发和全球销售。在销售渠道搭建方面，路特斯计划通过现有渠道和新建渠道混合模式覆盖全球主要市场。目前，路特斯科技在北美市场、英国、欧盟、中国等国家和地区设有169家销售渠道，中国与北美市场分别有41家，英国拥有15家，欧盟地区完成39家渠道网络布局，其他地区完成33家渠道布局。计划到2025年，全球渠道网络布局超过300家。

作为第一个坚定向电动智能化转型的世界级跑车品牌，路特斯科技赴美借壳上市，拓宽了融资渠道，未来发展的资金压力将逐步缓解，叠加全球资本市场新能源热，路特斯的估值有望得到快速提升。此外，LCAA的母公司L Catterton作为全球领先的消费投资公司，拥有深入的品类洞察、卓越的运营和广泛的战略关系网络，在一定程度上也能够帮助路特斯拓宽全球市场布局。