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客车企业三季度业绩有望继续超预期

2015年10月21日 13:33:06

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来源：中金汽车研究

行业近况

2015年9月中国新能源汽车产量达到33,720辆(含铅酸电池纯电动车657辆)，同比增长231.4%；2015中国前9个月新能源汽车累计总产量达到164,621辆，累计同比增长328.1%，全年产销突破20万辆无忧。

新能源客车行业连续3个月销量大增，产量达到26,867辆，环比二季度翻倍，上市客车企业三季度业绩有望继续超预期。

9月新能源汽车产量同比增长2.3倍，新能源客车前9月总产量达到4.7万辆： 2015累计到9月新能源汽车总产量达到16.5万辆，累计同比增长3.3倍。9月新能源乘用车产量达到1.9万辆，占乘用车的比例维持在1.2%，继续站稳1%的比例。 9月新能源客车产量达到1.1万辆，占客车的比例为23.1%，环比8月提升个4百分点；新能源客车前9月总产量达到4.7万辆。

比亚迪唐产销继续攀升，PHEV需求突破牌照红利：按照乘联会数据，9月份比亚迪唐产销量达到3,137/3,044辆，环比8月份的千辆水平再次大幅攀升，唐开始突破限购城市需求的地域瓶颈，凭借优秀驾驶性能在全国发力，标志公司PHEV开始超越牌照红利以优异性能获得消费者认可。乘联会口径下，比亚迪9月乘用车新能源销量达到6,013，首次突破6,000大关。

金龙9月位列客车行业第一，前三季度总产量宇通依旧领跑：9月金龙新能源客车产量达到2,782辆，继8月后单月产量继续位列行业第一，宇通客车以2,279辆位列行业第二，中通客车以1，167辆位列行业第三。前三季度宇通、金龙和中通新能源客车产量分别为11,289/10,599/5,377辆，位列行业前列，同时三家汽车三季度单季度新能源客车产量都超过整个上半年产量，新能源客车三季报将远远好于市场预期。

估值与建议

正如我们在8月份指出的，宇通、金龙和中通三季度新能源客车的产销量有望超过1H总量，三季度新能源客车产量高增长将推动上市公司业绩超预期，金龙汽车率先公布的业绩快报则验证了我们的判断。继续推荐新能源整车标的宇通客车、金龙客车和比亚迪，建议关注中通客车和江淮汽车的三季度业绩弹性。

风险

新能源销量大幅低于预期。