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原标题:【汽车人】东风卖的到底是什么？

东风卖而广本买，很容易给市场以一种暗示：广本的运营比东风更强势、更红火。这该如何解？要说不是事实吧，似乎有点道理，要说是事实吧，交易本身与经营状况无关。

◎ 《汽车人》记者 黄耀鹏

新年伊始，一条消息炸裂：东风要把本田中国的股份卖给广汽。事实果真如此吗？

不喜欢看联交所长篇大论文告的吃瓜群众，还以为东风把东本给卖掉了。新买的思域和杰德以后挂广丰的牌子？负责挂牌公告审核的联交所向来不考虑文告的易读性。

东风除非吃错药了，怎么会卖会下金蛋的鹅？这里面有几个概念纠缠不清。先说一众角色：东风、东风本田（东本）、广汽、广汽本田（广本）、本田技研、本田中国，还有本田技研工业（中国）投资有限公司，也就是常说的本田技研（中国）。这不成心吗，傻傻分不清。

最容易混淆的是本田中国和本田技研。后者就是常说的日本车企，以摩托车技术起家的本田。而本田中国则比较奇怪，既不是本田在中国的派出机构，也不是两家合资公司（广本、东本）的指导机构，而是一家经营零部件和整车出口业务的公司，和大多数外资企业在中国设立的方式有所区别。

这家2003年成立的公司，其主要业务方向是100%整车出口，也就是视中国为生产基地，与其他合资企业重要面向中国市场同样有所区别。这是第二个奇怪设定。与此相匹配的，本田中国没有在中国经营整车的资质。

说它是对外销售公司吧，它又拥有本田在中国生产线的部分产权，该资产是本次交易的关键。这是第三个奇怪设定。

本田中国注册资金8200万美元四大出资方：本田技研（占股55%）、本田技研（中国）投资公司（占股10%）、广汽集团（25%）、东风（10%）。东风出资820万美元，如今挂牌价9487万人民币，考虑到2003年汇率，如果本田中国本身没有分红，东风基本白玩。事实上，去年本田中国还在亏损。背靠2400万辆的庞大市场，还要单独玩对外整车出口。三个奇怪设定正在遭遇现实惩罚。

东风正是把自己手里的10%挂牌，受让方是广本，而非广汽集团。事实上，广汽集团也将自己拥有的25%本田中国股份转让给旗下广本。广本不是在集邮，而是拿回生产线的完全控制权。

广本和东本都受制于产能困扰。东本情况稍好，2016年12月，东风本田第三工厂建设启动并将于2019年建成投产，产能将扩充24万辆。有消息称，神龙第二工厂将转让给东本，解决产能问题。

而广本目前的3条生产线都处于满负荷状态。即便增城工厂通过改造增加12万辆产能，也只有总计72万辆，还不足2017年销量。而本田中国在广州的单独产能有6万辆，对于广本而言不无小补。更重要的是，广本如果改造生产线，就不用再跟东风商量了。毕竟此前东风是这些生产线的部分产权拥有者。收购后，这类事情就可以在广本董事会内部决定下来。该交易意在解决广本对生产线单独决策权的问题。

广汽将25%本田中国股份转让给广本，也是同样的意思。在国家收紧审批新建燃油车新工厂的当下，广本也只能通过收购行动，满足对产能扩张的要求。如此看来，东本在发改委掐紧审批口子之前递交新工厂项目申请，眼光着实不错。要知道倒退几年，东本还没有如此之大的产能缺口。

本轮交易中，东风能获得什么？东风正在开展新一轮瘦身运动，甩卖非核心资产，减负增效。而且，交易丝毫不影响东风对东本的控制权和收益获得。应该是一单双赢的交易。

不过，现在问题似乎不是那么简单。从资本运营的角度，东风此举无可厚非。本田中国的业务已经变成鸡肋，变现脱身没什么问题。不过，东风在变卖资产的时候，应该着意维护自身形象。分析机构当然不会搞错东风卖的是什么，但普通消费者很有可能不了解，以为东风把东本股份卖了，或者解读成本田放弃了与东风合资，引起不必要的误解。

就算从纯粹资本的角度看，东风卖而广本买，很容易给市场以一种暗示：广本的运营比东风更强势、更红火。这该如何解？要说不是事实吧，似乎有点道理，要说是事实吧，交易本身与经营状况无关。其实正相反，东本扩张产能预先埋好伏笔；而广本则不惜动用资金，通过一揽子交易解决产能问题。虽说都是幸福的烦恼，还是说明白的好。（《汽车人》记者/黄耀鹏）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。

编辑：大喆

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