10月成品油价或下调 四季度料先跌后涨

在“黄金周”长假期间谈投资似乎有些不合时宜，但回想一下，今年以来虽然A股是跌声一片，但其他市场还是提供了蛮好的赚钱机会——截至9月26日，黄金年初以来涨了10%左右，白银的涨幅更是超过20%；国际上大豆、玉米、小麦等农产品期货的价格涨幅都在20%以上；而如果年初你买了投资于美国纳斯达克指数的QDII基金，你目前的收益率也达到20%左右；如果你通过某种途径投资于委内瑞拉IBC指数的话，那简直中了大奖了，该指数年初以来涨幅超过160%。所以，多些了解就可能带来更多的回报，为此，我们在黄金周期间仍准备了系列投资理财的稿件，回顾今年前三季度贵金属、大宗商品、基金、外汇、股市等方面的表现，同时展望各市场四季度的机会，希望有助于你未来把握盈利机会。

从今年2月份开始，几乎每个月成品油都要调一次价，年内成品油价格已调整7次，最近一次的涨幅是在9月11日，汽油涨550元，柴油涨540元。

卓创成品油分析师陈晴告诉记者，后期最大的影响因素是美国大选前后，国际油价估计会有较大的波动，大选前成品油价格应该是走跌的，也就是计价周期可能会导致成品油市场有下调预期。不过美国大选结束后，原油价格肯定会涨，传导至成品油应该也会跟涨。

大宗产品电子商务平台金银岛成品油分析师赵旭在接受新快报记者采访时认为：“一系列的鼓励政策出台，未来会有大量的基础建设开工，各地方对经济的支持措施也将陆续展开。因此，在2012年剩余的月份中，原油和国内需求成为影响成品油市场的主要因素。”就目前10月份的情况来看，多家机构预测成品油价格将出现下调。

10月成品油零售价或下调

截至外盘9月25日，三地原油连续22日移动加权均价每桶112.410美元，基准均价每桶113.321美元，三地原油变化率-0.80%，较前一日跌0.19%。中宇资讯三地模型推算，按照目前现货价格水平，运行满22个工作日之时，三地变化率将在-2%附近。9月26日三地(辛塔、迪拜、布伦特DTD)原油当日均价每桶108.050美元，近22日均价每桶112.164美元，较9月7日基准价下跌1.02%。

中宇资讯成品油分析师高承莎认为，若原油从26日起下跌5美元以上，并持续运行至满22个工作日的话，本年度成品油第四次下调窗口则可“按时”打开。然而，高承莎指出，受利空利好因素交缠作用，考虑到近期原油走势比较振荡，至北京时间10月10日，模型运行满22个工作日时，三地变化率跌破-4%实属不易，本轮调价延后可能性较大。综合考虑，中宇资讯认为，四季度国内成品油走势先跌后窄幅振荡的可能性比较大。

赵旭指出，受国际油价走低的打压，三地原油变化率24日—28日一周止涨为跌，并且于9月20日收盘跌入负值，成品油“三连涨”预期已经转为下调预期。

政策利好前三季度市场

中宇资讯成品油分析师桑潇指出，2012年前三季度发改委共7次调整汽柴油最高零售价格：四次上调三次下调，汽油累积上调1840元/吨，柴油累积上调1810元/吨，而汽柴油累积下调分别达1280、1220元/吨。

中宇资讯成品油分析师王金涛表示，9月中旬美国如期推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)，短暂提振市场心态，2008年底到2011年上半年，美国前两次实施量化宽松货币政策时，原油价格均出现每桶约40美元的涨幅，在未来很长一段时间里，美元贬值反向推高油价的趋势不会改变，关键是目前经济形势下各国是否心甘情愿承受QE3带来的不确定性。

国际市场利好支撑，一季度发改委两次上调将国内汽柴油价格推至历史高位，“阶梯式”走势较为明显，尤其是几大龙头企业的汽柴油价格更是体现了由零售到位调至新的零售到位的跨越。

但高企的油价令业者举步维艰，市场承接能力受抑制，同时在二三季度国际油价一路下行的形势下，油市迎来“三连跌”，将国内汽柴油价格拉低至2010年11月份的价位水平。八九月份成品油市场重回涨势，尽管发改委两次上调油价幅度较大，但在随之而来的下行预期打压下，目前市场汽柴油价格距离一季度的历史高位仍有300元/吨以上的差距，而且零星走低的行情仍在持续。

影响原油价格多空交织

在赵旭看来，“金九”旺季涨价开门，但是行情却难以旺盛，“银十”下调预期充斥，更加难以作为。他指出，政策面而言，国内暂不会推新政策，所以直接影响因素相对较弱，国际上的重大政治经济事件则通过影响原油价格而传导至国内成品油，因而在国内市场上的作用显现会相对滞后。

国际方面，影响原油价格的因素依然多空交织。10月中旬的欧盟峰会也将成为原油价格波动的重要可能。其间话题将涉及到欧洲的投资环境，以及西班牙、葡萄牙、法国、意大利、希腊等国家的财政债务问题。另外，尽管英国二季度GDP收缩0.7%的数据夸大了英国经济的收缩程度，但是依然看不到经济增长的动力。糟糕的经济表现将导致执政联盟受到更大压力。尽管执政联盟崩溃并非是最可能的情况，但这种风险在未来数月内可能增加。在目前的英国国债购买计划11月到期前，新一轮的QE将被宣布。

中国经济仍然处于下行通道，政府采取了诸多措施来刺激经济发展，后期将有大量的基础建设开始动工，但是究竟能对经济起到怎样的拉动效果，目前仍然是各界争论的话题。加上新定价机制在呼唤了两年之后依然未有任何实质性的进展，市场对其关注热情也终于衰退。就现在的情况来看，年内新的成品油定价机制恐怕还将继续“难产”。

过去的三个季度，成品油特别是柴油需求较往年同期明显回落，工厂工矿需求减少，整体经济发展疲软对成品油市场影响显著。

2012年成品油价历次调整

2012.09.11 汽油涨550 元柴油涨540元

2012.08.10 汽油涨390 元柴油涨370元

2012.07.11 汽油降420 元柴油降400元

2012.06.09 汽油降530 元柴油降510元

2012.05.10 汽油降330 元柴油降310元

2012.03.20 汽柴油价每吨均上涨 600元

2012.02.08 汽柴油价每吨均上涨 300元

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有色金属农产品四季度行情或下行

美联储第三量化宽松(QE3)货币政策如期而至，与以往两轮相比，这次QE3政策力度更为强劲。对于A股市场，刺激有色金属、黄金等板块走强，有色金属个股再次成为市场关注的焦点。

据媒体报道，37家有色金属公司已公布三季度业绩预告，预告类型显示，6家公司预增，4家预盈，预降、预亏公司分别为15家、7家。业绩向好公司占已公布业绩预告公司比不到三成。从预增幅度来看，业绩增幅最大的兴业矿业，预计三季度净利润增长351.44%-442.87%，西部材料、炼石有色增幅超过200%。

据生意社分析，近年来，包括高盛、摩根大通和嘉能可等机构大力拓展仓单抵押融资业，纷纷入股LME旗下的交割库，打造商品抵押贷款、商品交易和现货交割库等贯穿期铝与现货铝的整条贸易流通利益链。具体做法是：先斥资购买仓储公司，借助仓单抵押融资业务囤积足够多LME工业金属的现货，再利用LME规定的每日最低金属交付数量，“人为”压低LME金属现货交割量。此举，一方面赚取可观的仓储管理费用，另一方面认为制造LME铝出库速度大幅放缓，必然引起现货铝对应LME三个月期铝基准价溢价大幅提高，投资银行通过仓单抵押融资得到的铝现货身价倍增。

继2008年之后，云南省再次通过收储挽救地方经济发展，计划收储大金属30万吨，其中铝20万吨，铜2万吨，锌5万吨。不过此次收储对金属价格提振有限，反而导致企业减产或者淘汰落后产能的动力不足，最终引发后市产能过剩进一步加剧，给金属再度暴跌埋下隐患。

对比2008年底收储，当前尽管基建加码，但很多项目由于地方政府缺乏资金而迟迟难以开工，实际消费难以被拉动。此外，当前中国货币尽管趋于宽松，但难以像2008年大规模“放水”，下游投机买盘难以再现2009年的盛况。

至于农产品方面，光大期货农产品部分析师赵燕分析指出，年初南美大豆玉米减产刺激价格振荡上涨，之后年中6月份开始围绕美国干旱天气炒作农产品大幅飙升。其中豆粕涨势最强，截至9月初涨幅达60%以上。9月份后北美天气和供应炒作结束，同时农产品价格大幅上涨后抑制需求现象显现，整体市场高位回落。

进入四季度市场焦点将转向南美天气炒作和需求，特别是中国后期需求。四季度初期行情可能会延续高位回挫后的弱势振荡格局，之后南美天气炒作全面展开，市场或将再次大幅振荡。同时，四季度欧美及全球经济局势对商品市场影响可能会再次加大。