比亚迪上市首日涨超41% 回归A股仍存隐忧

2011年06月30日 17:17
来源：凤凰网汽车 作者：刘姗

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今日在深交所挂牌上市的新能源概念股比亚迪(002594)，开盘即涨22%，之后持续拉高，早盘涨逾40%，截至收盘，比亚迪上涨41.39%，表现大大超乎之前“可能会破发”的预期。

汽车业务悄然复苏？

然而就在上市前一天，比亚迪在港交所发布的一季报数据显示，2011年一季度净利润为2.66亿元，同比下降84.35%。对此，比亚迪在声明中解释，首季盈利大幅下降，主要由于汽车业务的业绩下滑，联通管理费用及财务费用增加的影响所致。

虽然中原证券预测，比亚迪上市可能面临汽车行业整体下滑、新能源汽车市场的不确定性和市场过度竞争等风险，但国泰君安、东兴证券、德邦证券、平安证券则认为比亚迪首日涨幅不会低于5%，德邦证券甚至将比亚迪首日价格波动区间抬高至28.3～33.9元/股，较18元/股的发行价高出至少57.2%。

而在今天的上市仪式现场上，比亚迪集团董事长王传福对于今年业绩信心满满，“公司新能源汽车下半年会大量交货，包括公交大巴和纯电动车E6，而E6下半年也正式对私家车开放，新能源汽车的发力会对公司业务形成比较大的支撑，公司的业绩有望好转。”

汽车业务增长乏力 比亚迪业务结构改变

以电池业务起家的比亚迪，目前主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。

在近几年持续高速增长后，受累于汽车业务增长乏力，比亚迪股份在2010年放慢了脚步。据比亚迪2010年财报显示，比亚迪股份整体毛利率由2009年的21.7%下降至17.7%，而手机部件及组装业务与汽车业务收入的此消彼长，改变了比亚迪股份的业务结构。

2010年比亚迪股份业务构成及占总收入比重

据财报披露，比亚迪汽车业务去年收入215.5亿元，占公司总收入比重下降，由2009年的53%跌落至46%；手机部件及组装业务收入205.53亿元，比重由2009年的37%，增至44%；而二次充电电池的收入比重仍维持10%。

尽管汽车业务增长乏力，但比亚迪回归A股募集到的资金将有17.92亿元将用于汽车产业，占比81.75%。事实上，由于比亚迪汽车业务增长放缓，加上近两年在汽车产能上快速拓展，该公司的资金链已相当吃紧，而这应是比亚迪加速回归A股的主要原因之一。

传统汽车业务 新能源车项目齐遭“阵痛”

去年8月份，比亚迪汽车下调销量目标至60万辆，是首个去年宣布下调销售计划的车企，然而，全年51.98万辆的销量比下调后的目标还是低了13%，增速远远低于行业平均增速，而今年3、4月销量同比仍在走低，分别下滑41%和12%。

不少券商分析师担忧，比亚迪上市面临着汽车行业整体下滑、新能源汽车业务并未大规模启动，以及手机部件及组装业务面临手机制造商转型等问题，今明两年比亚迪的净利润可能会同比下滑。“从去年到现在，比亚迪在传统能源汽车和其看家的3C代工业务方面，利润都在大幅下滑。比亚迪在其他新领域的投资，可以说几乎全部处于亏损状态，而且投入成本惊人。”一位原比亚迪汽车中层在接受某媒体采访时说，“比亚迪新业务扩展过快，资金链捉襟见肘处于常态。”

传统汽车业务前景堪忧，然而眼下，《新能源汽车发展规划》即将面世，被比亚迪认为是厚积薄发的新能源汽车项目同样遭遇“阵痛”。

根据A股招股说明书披露，比亚迪新能源汽车至今总销量不足500辆，销售收入不足4300万元，仅占2010年汽车业务总收入226亿元的约千分之二。

比亚迪推出的F3DM电动汽车，于招股书报告期内只销售了365辆，实现销售收入0.29亿元；纯电动车E6于报告期内共销售53辆，实现销售收入0.13亿元。由于新能源项目一直处于入不敷出的状态，导致其汽车利润从2009年的35亿元下滑至2010年的17.4亿元，下滑幅度近50%。

而王传福在今日接受采访时对此解释说，双模电动车F3DM之所以销量一直跟不上，是受限于电池产能问题，导致一个月只能生产100台，但随着电池技术问题的解决，F3DM的产能将上升，“2011年是公司大规模量产电动车的元年，电动车时代已经到来，我们对此非常有信心。”