汽车经销商集团“钟爱”上市，利几许弊几何？(2)

2011年08月24日 09:43
来源：解放日报 作者：沈新华 陈伟栋

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汽车经销商上市后，募集来的宽裕资金让他们在国内动作频频。我们暂且看看他们当下的近况。

作为国内第一家上市的经销商集团，中升集团上市后迅速扩张。截至2009年底，中升在全国拥有47家4S店。在2010年上市之后，中升集团便于当年9月份与北京百得利汽车进出口集团有限公司达成合作协议，收购其半数股权，同时斥资1.97亿元收购了福州华瑞汽车销售集团的6家东风日产4S店。年报显示，截至2010年底，中升集团已在全国拥有98家4S店。正通汽车透露，截至去年年底，集团在全国7个省份14个城市拥有24家4S店，公司上市后，计划今年通过收购、新建等动作，将这一数量翻一番，达到48家。

首家登陆国内A股市场的庞大集团，亦迅速出击。今年起，庞大集团取得了奔驰、阿斯顿马丁等豪车品牌的代理权，并迅速在全国布网。此番A股市场筹集来资金，使庞大集团底气十足，在全国范围内大手笔地兴建豪车销售网络，这将助其准确捕捉国内车市的 “豪车风”，增加企业营收能力。此外，今年5月份，在庞大集团联手青年汽车正式收购萨博汽车的案例中，股市募集的资金在这场收购战中发挥了至关重要的作用。

既为资金 更为地位

为了获得更多资金，是经销商集团追求上市的主要动因。 “汽车经销商这个行业本身就是资本密集型行业，想做大做强离不开资本，为了获得稳定的融资渠道，上市是最可行的办法。今年车市开始下滑，众多经销商更是需要大量资金挺过难关。 ”中国汽车流通协会常务副会长沈进军对于经销商迫切上市如此评述。经销商在新车货款、场地租赁、员工工资等方面都需要大量现金。一旦出现滞销，库存增加，经销商的资金链问题就会随之凸显。目前，经销商主要通过汽车金融公司或银行贷款融资。但无论是汽车金融公司还是银行，对贷款的审核都非常严格，经销商获得资金并非易事；即使拿到了资金，财务成本的压力也不小。所以，上市成为经销商融资的新选项。

市场话语权，这或许是经销商们更期待通过上市得到的东西。与国外汽销商依靠售后和服务赚取利润不同，国内汽销商的盈利点还落在新车销售上。正因如此，汽车制造厂和经销商间的博弈好戏不断上演。眼下，厂商“甲方”优势不言而喻，这使得不少经销商“立志”奋发图强，而上市就是一个不错的选项。销售体量迅速增大后，经销商地位将顺势而升，话语权自然也会相应增加。

此外，随着汽车产业的高速发展以及流通行业的日趋成熟，经销商的行业整合成为必然趋势，充裕的资金将助力大型经销商整合小型经销商，加速汽车流通行业洗牌。这一点从已经上市的中升、正通等企业身上有所体现。中国汽车流通协会则表示，“对于经销商集团而言，通过上市等一系列运作，能够优化企业的运作模式，提升企业的信息公开度和透明度。 ”

风险不少 仍需谨慎

上市风光，但也存在不少风险。

今年4月28日，国内最大的汽车经销商集团庞大集团在A股市场上市。作为首个投身A股市场的汽车经销商，各界对其均十分关注。尤其是其高达50%以上的主营增长率和近40%的净资产收益率，令庞大集团的股票被贴上“蓝筹”标签。可事与愿违，庞大集团上市当日的收盘价就较发行价跌了两成。上市半年以来，庞大在A股市场的表现依旧不“给力”，如今的股价比发行价低近三成。中升集团、正通汽车虽然已在资本市场打拼近一年，但目前的股价基本与发行价齐平。汽车经销商集团在资本市场的境遇，并没有如想象的那么乐观。

之所以如此，专家认为原因有三：一是汽车经销商的资产主要是汽车4S店，这些4S店的土地大多是租用的，价值有限。二是汽车经销商自有资金少，主要依赖银行贷款和汽车企业提供的循环贷款。一旦银行收紧银根、利率提高，汽车经销商的财务成本就大幅上升，利润下降。三是今年国内车市进入调整期，增幅比前两年大幅下滑。

再则，上市之路本身就难度极大，目前进入资本市场的5家经销商集团可谓历经“种种磨难”才“终成正果”，期间花费的时间和精力非常人可及。目前，不少经销商都已经把上市提上议程，他们能否一心两用，一面抓好汽车销售，一面又筹备上市，结果不得而知。但两手空空的局面，他们或许更应警惕。沈新华 陈伟栋