增收不增利 23家汽车股前三季存货602亿(2)

2011年11月09日 09:32
来源：21世纪经济报道 作者：雷李平

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2011年11月09日 08:21来源：21世纪经济报道作者：雷李平字号： 大中小打印

但在上述公司净利同比下降同时，一汽夏利[综述 图片 论坛]、东风汽车、海马汽车等公司的营业总收入却较去年有所增长。

“整车厂商收入增速放缓和净利下滑基本符合市场预期”，国泰君安康凯表示，净利增长情况差于收入，“主要是因为市场热度减退对毛利率和净利率的压缩。”

与此相对应的是，中高级车三季度业绩稳定增长，呈现强者恒强的局面，其中上海汽车第三季盈利同比增27%，华域汽车增13%。大中客销量也稳定增长，宇通客车、安凯客车、中通客车第三季净利同比分别增长69%、116%和69%。

此外，三季汽车行业毛利率较二季将有改善。爱建证券张宇表示，三季度，整车行业毛利率为16.8%，零部件行业为20.0%，分别较二季增加0.6和0.3个百分点。整车细分行业中，除乘用车微降外，货车及客车毛利率环比二季度均有改善。

不过，“我们预计行业第四季度可能是一个年内‘二次探底’的走势，销量同比增速在1%左右，较低销量增速不利于行业盈利回升。”张宇指出，尽管受益于原材料成本的持续回落，行业整体毛利率将维持目前的较高水平，但收入增速下滑背景下，费用端的相对刚性将继续侵蚀企业的经营成果。

存货异常增长

而部分企业存货的持续增长可能拖累四季度的表现。

WIND统计表明，23家汽车制造上市公司今年一季度、上半年及三季度存货整体呈现持续增长态势，只有一汽轿车等少数公司存货不断下降。对此，有券商研究表示，存货增长与销售规模增长有关，全行业来看，存货处于正常水平，没有出现大规模增长情况。且汽车业与房地产不同，厂商的调整节奏较快，不存在存货大幅减值风险。

不过，记者注意到，仍有部分公司存货异常增加。其中，一汽夏利、比亚迪、力帆股份上半年存货较一季度分别增长57.76%、14.05%和25.57%，三季度则基本与上半年末持平。

上述公司存货的大幅上升与其业绩同比下滑有直接关联。

比亚迪存货由一季末的64.29亿元上升到上半年末73.32亿元，其中报指出，2011年以来，其自主品牌首次出现市场份额下降。上半年，公司共销售汽车220131辆，比上年同期下降了23.37%。汽车业务实现销售收入约102.82亿元，同比下降25.21%；毛利率同比下降9.28个百分点至19.05%。汽车业务的不得力直接导致了比亚迪上半年净利同比大降88.68%：上半年实现销售收入约225亿元，但净利润仅为2.75亿元。

三季度，比亚迪F6[综述 图片 论坛]及F0车型继续出现较大幅度的下降，不过，由于集团首款SUV车型S6持续热销，销量逐月上升；集团新款轿车G6车型也于9月成功上市；200台电动大巴及250台纯电动出租车也已成功交付深圳公交系统使用，第三季度比亚迪共销售汽车94024台，同比增长约9.10%。因汽车整体销售反弹，比亚迪三季度末存货减少到71.64亿元，环比下降2.29%。而其前三季度盈利3.52亿元，同比仍下滑85%。而比亚迪预计全年业绩同比降幅在35%-65%之间。

[责任编辑：zhangyz] 标签：汽车股 增收 爱建证券 

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