2011年04月07日 08:52
来源：21世纪经济报道 作者：俞凌琳

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国资委将直接控股上海汽车

在首日路演中，关于华域汽车系统股份有限公司(下称“华域汽车”，600741.SH)进入上海汽车以后上市公司的走向，以及上汽集团成为“空壳”后何去何从，是最受投资者关注的问题。

2006年12月，上海汽车通过定向增发收购集团整体股权、关键零部件及汽车金融类资产，实现了上汽集团的首轮“整体上市”。由于上海汽车希望业务

集中度更高，所以选择了整车和与整车密切相关的零部件上市。2008年8月，上汽集团又将旗下部分零部件资产以借壳上海久事控股的巴士股份方式实现上市，并更名为“华域汽车”(600741.SH)。

“华域汽车曾有两个不同的方案，一种是保持上市公司不变，只是更换股东，另一个方案则是被上海汽车完全吸收。”

而上海汽车相关人员向本报记者证实，预案决定选择前者。“华域汽车仍然是独立的上市公司，就像上柴一样。”

这位人士解释说，如果单纯从监管的角度，华域汽车吸收进上海汽车无疑比较方便，但华域汽车未来将更加强调零部件研发和整车研发的协调，趋向“零级化”，即更加贴近客户的需求，实现自主创新，而不仅局限于主机厂的要求，这就必然需要更多的研发投入，而保留上市公司这一融资平台将更有助于其发展。

此外，华域汽车下属零部件公司，除了上汽内部业务外，也承担了大量的对外配套，如果完全被上汽吸收，也不利于其对外配套业务的发展，因此，从业务发展空间考虑，上海汽车赋予其相对的独立性。

至于已经被“空壳”化的上汽集团，据本报了解，未来上汽集团涉及房地产的项目将委托第三方管理，业务部门进行归整，把人员进行合理安排，管理上将和上海汽车合并，而集团资产将逐渐移交上海国资委，最终真正实现去集团化，上海汽车将成为由上海国资委直接控股的企业。

由于目前上汽集团的人员结构并不复杂，“去集团化”对上汽集团不致产生太多不稳定因素，这也是上汽集团得以率先完成整体上市的原因所在。

“上海国资委直接控股，上海汽车证券化率提高后的机制将更加灵活。”招商证券资深分析师汪刘胜评价说。

不过，这一方案目前仍在酝酿阶段，何时完成尚无时间表。

“成熟一个就整体上市一个”

上海汽车的重组，是上海国资大规模证券化计划的第一步。

1月12日召开的2011年上海市国资国企工作会议确定，在2010年已实现30.5%的上海国资证券化率基础上，2011年将进一步按照“市场化、证券化、透明化”的发展思路，全力推动企业集团实现整体或核心业务资产上市，将经营性国资资本证券化率提高到35%左右，推动3家企业集团整体上市。

而上海国企改革在“十二五”期间的目标为“九成以上产业集团实现整体上市或核心资产上市”。

正是在此背景下，今年年初上汽集团开始酝酿整体上市，上海汽车和华域汽车2月上旬开始停牌，在两个月不到的时间内便拿出了重组预案。

“相对来说我们的资产比较清晰，整合方案各方比较能接受。”上海汽车相关人士告诉记者。

据悉，对于本次上海汽车资产注入交易，上海市政府也给予了一定的优惠政策。上海汽车购买华域汽车股份的交易价格按照发行股份购买资产协议签署日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值的90%确定。上海汽车工业有限公司持有的招商银行(600036.SH)3.68亿股股份的交易价格也与华域一样，按发行股份购买资产协议签署日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值的90%确定。

据上海汽车相关人士透露，在预案公布后，接下来将进一步对资产进行评估，然后公布发行方案，争取在年内完成整个资产重组工作。上海汽车将成为上海最大的率先实现100%资产证券化率的国企。

“上海国资改革并无具体的时间表，但只要条件成熟一个，就要整体上市一个，”上海国资委知情人士告诉记者，而在接下来大批国企陆续整体上市的过程中，上海汽车的整体上市方式，无疑将成为一个重要的参考。

“我们对整体上市的总体要求是，集团能进上市公司的资产要全部进去，但同时也要符合市场要求。”这位国资委官员表示。