2011年01月27日 09:46
来源：世华财讯

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[世华财讯]东莞证券认为，目前汽车行业的整体估值已经处于历史较低水平，有估值修复的反弹要求，建议积极关注传统汽车行业龙头和新能源汽车上市公司。

东莞证券1月27日分析指出，2010年，我国汽车工业延续了上一年的发展态势，在购置税优惠、以旧换新、汽车下乡、节能惠民产品补贴等多种鼓励消费政策叠加效应的作用下，汽车产销双双超过1800万辆，创全球历史新高，再次蝉联全球第一。2010年全国汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%。目前汽车行业的整体估值已经处于历史较低水平，有估值修复的反弹要求，建议积极关注传统汽车行业龙头和新能源汽车上市公司。

客车市场增长明显

2010年12月份，我国共销售汽车167万辆，同比增长18%。其中，乘用车销量130.8万辆，同比增长18.6%，环比下降2.3%。全年乘用车销量1375万辆，同比增长33.3%；轿车销量92.1万辆，同比增长11.8%，环比下降1.4%。全年轿车销量949.4万辆，同比增长27.3%。

去年12月卡车销量31.6万辆，与上月持平，同比增长16.3%。全年卡车销量429.2万辆，同比增长29.8%。其中，重卡全年销售超过百万辆，同比增长59.7%。其他货车增速均出现不同程度下滑，中型和微型货车增速下降最快。

2010年客车市场持续回暖，增长明显，全年销量44.3万辆，同比增长25.1%。其中，12月份大客销量为9457辆，同比增长23.8%，环比增长41.3%；12月份大中客车合计销售19515辆，同比增长3.1%，环比增长23.5%，均保持了较好的增长势头。

人民币升值影响逐渐显现

人民币升值对汽车产业的影响正逐渐显现。过去一年，人民币对美元即期累计升值超过3%，且目前升值速度有加快之势。在汽车出口领域，我国汽车的价格优势正在逐渐消失，出口海外的中国汽车第一次与国际品牌展开正面竞争；在生产方面，中小零部件企业成本压力骤增，开始寻求海外设厂。逐渐增多的整车企业全球采购，影响着汽车产业链的本地化进程，与鼓励本地化生产的策略形成了现实矛盾。广汽吉奥进出口有限公司总经理虞德敏表示，“人民币升值3%，意味3%的利润被吞噬了，商用车业务甚至无利可图。”

而在购置税优惠取消、治堵限购等政策出台之后，来自政策的利空压力基本释放完毕，对于汽车板块的表现最终仍要重回基本面的销量判断上。

关注估值修复的交易性机会

在优惠政策到期的刺激下，去年12月份汽车销量强劲，从实际情况看，大部分车厂都出现了供货紧张的局面。但从汽车工业协会公布的统计数据看，12月份销量出现了环比下降，很大的原因是厂商为了平滑销量，把部分销量统计在今年1月份的销量当中。因此，我们认为1月份的销量参考性并不强，2、3月份的销量数据才是我们判断行业情况的重点，在数据明朗之前，我们仍维持行业“中性”的投资评级。

但经历了前期的充分调整后，目前行业的整体估值已经处于历史较低水平，有估值修复的反弹要求，建议积极关注传统汽车行业龙头和新能源汽车上市公司。

投资方面，我们看好下面几个投资投资机会：大中型客车是重点关注的子行业之一，推荐宇通客车 ( 600066 ) ，新能源客车建议关注福田汽车 ( 600166 ) 和安凯客车 ( 000868 ) 。

轿车子行业重点推荐上海汽车 ( 600104 ) 和悦[综述 图片 论坛]达投资 ( 600805 ) 。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化。

我国汽车零部件业在细分领域已经形成了一批较为出色的企业，细分行业龙头具备较好的投资价值，建议重点关注华域汽车 ( 600741 ) 、中鼎股份 ( 000887 ) 。