商用车年报分析:艰难时期“现金为王”(2)

2012年03月31日 10:50
来源：中国商用汽车网

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卡车类上市公司现金流堪忧

附表一显示，福田汽车去年营收516.46亿元，同比小降3.45%，而经营性现金流量净额为-5.25亿元，同比大降148.8%；期末现金及现金等价物余额为39.90亿元，同比下降24.16%；应收账款达到13.65亿元，同比上升39%。该公司目前居国内商用车行业销量前两甲，其2011年轻卡、轻客、大中客以及乘用车业务板块均有不同幅度的下滑，再加上应收账款同比上升39%，对公司业绩有很大影响。

主营重卡制造的中国重汽(香港)有限公司也不容乐观。她2011年营收为366.04亿元，同比下降7.7%；经营性现金流量净额虽同比上升77.65%，但仍是负值(-14.26亿元)，应收账款不降反增(46.04亿元，同比增加53.67%)，在一定程度上反映出重卡市场疲软形势下回款难的问题。

经营性现金流量净额为负值的第三家企业是东风汽车股份有限公司，她以开发制造轻型商用车为主业，2011年实现净利润4.64亿元，但年末经营性现金流量净额为-6.17亿元，同比大降271.39%。东风汽车坦言，导致净利润和现金流差异较大的主要原因包括两方面，一是2011年汽车行业竞争加剧，金融市场货币趋紧，经销商资金回笼偏慢，致使现金比例下降；同时，为配合采购降成本，公司对供应商采取资金支持，主要包括缩短付款周期和增加现金支付比例。

商用车行业年销量排名前五的江淮汽车，2011年营收为304.71亿元，同比小增2.58%，较为难得。但该公司去年期末现金及现金等价物余额为31.84亿元，同比下降15.81%；经营性现金流量净额为-7.28亿元，同比大降146.67%。江淮方表示，经营活动产生的现金流量净额较上年减少22.88亿元，主要系上年银行承兑汇票兑现所致。尽管如此，受轿车业务拖累和商用车市场利空因素影响，江淮汽车业绩翻身还有待时日。

刚刚完成华菱重卡与星马专用车业务重组的华菱星马公司，2011年的营收总额为68.54亿元，同比下降15.33%，经营性现金流量净额同比下降65.96%(为2.73亿元)；期末现金及现金等价物余额为7.23亿元，同比下降42.8%。其现金流量净额大幅下滑的原因，跟中国重汽比较相似，都受到了2011年重卡市场整体下滑13.44%的影响。

即使是经营业绩一向良好的江铃汽车，在2011年也遭遇了一定挑战。该公司去年营收174.57亿元，同比快速增长10.71%，但经营性现金流量净额11.48亿元，同比下降了57.76%；应收账款3.09亿元，同比增长86.14%。江铃汽车表示，公司在2011年继续面临着竞争加剧、更加严格的法规要求、不断上升的成本压力以及轻型商用车增速放缓等困难。

降低库存现金为王

在市场不景气的环境下，降低库存和风险，增加融资渠道，是各家企业在年报中体现出来的重要对策。这其中的指导思想，无疑便是“现金为王”。这一点，与多数企业在2010年底全力扩张、大力囤货的情况完全不同。

从附表一可见，绝大多数卡车类上市公司2011年期末存货额都有不同幅度的下降，反映出各车企削减存货，减轻资金压力并增加现金流的策略。2011年末，福田汽车存货额为58.79亿元，同比下降11.61%；中国重汽(香港)公司存货额101.93亿元，同比下降23.84%；江淮汽车存货额14.44亿元，同比下降27.84%；华菱星马存货额为17.21亿元，同比下降23.31%；东风汽车存货额25.63亿元，同比下降5.94%；江铃汽车存货额11.40亿元，同比下降20.61%。中国重汽济南卡车股份有限公司存货额削减幅度最大，同比下降了35.89%，这与该公司去年年初备货量过大有直接关系。

2012年，宏观经济减速依旧，国民经济的不景气态势还将持续较长一段时间，商用车市场面临巨大挑战和风险。在这种动荡的环境下，各家上市公司又该如何应对呢？

[责任编辑：zhangcc] 标签：企业年报 商用车 困难时期 卡车 现金流 净利润 凤凰网汽车 

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