长城发行价下调1元 中签率高于比亚迪

2011年09月23日 10:33
来源：南方日报 作者：陈志杰

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车市“黑马”即将踏上A股征程。

据长城汽车前天公布，A股发行价最终确定13元每股，比询价下调1元。网下配售比例为25.71795971%，认购倍数为3.89倍。网上发行中签率为7.52183473%。此前，长城汽车的良好业绩引发市场对其热烈期待，但此次的较高中签率显示，其回归A股之路仍充满悬念。

汽车“黑马”闯关弱市

近日，在“金九银十”旺季的良好预期下，汽车股整体回暖。8月，汽车产销比上月小幅回升(增长6.66%和8.29%)，与上年同期比也表现为一定幅度的增长(增长8.72%和4.15%)，月产销同比已连续两个月出现正增长。中汽协认为，目前汽车产销回落速度趋于平稳，下滑趋势有缓解迹象。未来几个月，随着企业新品推出速度的加快，以及企业促销力度的加大，将可能增加消费者的购买欲望，汽车市场有望活跃。汽车行业保持小幅增速的态势有望得到延续。

但A股大市仍然阴晴不定。长城汽车回归并没有碰到“好日子”。

此前，长城汽车申购并广泛看好，国金证券分析师认为，长城汽车是质地最优的自主品牌汽车企业，专注细分市场且注重高品质的经营策略有望使业绩持续快速增长，建议积极申购，建议合理询价区间为12.7-15.9元。

正是基于对整体环境的谨慎，长城汽车最终将发行价下调了1元达到13元，对应市盈率为13.54倍。国泰君安证券研究员出具的《长城汽车投资价值研究报告》综合DCF估值以及相对估值法，认为公司合理的投资价值区间为18.27元-22.04元。目前汽车股平均市盈率约为19.37倍。

此前，爆出业绩大跌的比亚迪回归A股，在深市中小板网上发行的中签率为4.48%。在新能源汽车概念的掩护下，打破市场对其业绩的不好预期，比亚迪上市首日实现大涨，但目前已经回落到发行价附近。

上半年净利润增长逾倍

相比之下，长城汽车具有优质的业绩和财务表现，是近年来汽车业崛起的夺目“黑马”，这将为其股价提供更好的支撑。

长城一个鲜明的特点是无负债经营和深入经营一个细分市场，因此其具有很强的抗市场风险能力。其经营稳健，自由资金雄厚，20年来一直保持高盈利业绩，是最具潜力的自主品牌生力军，发展潜力获得了国际资本市场的肯定。

今年上半年，长城汽车实现营业收入136.69亿元，同比增长49.8%。期内实现净利润18.12亿元，同比增长109%。税前利润21.81亿元，同比增长88.7%。每股盈利0.66元，同比增长106.3%。与之相比，今年上半年，17家重点企业中已有8家企业利润负增长。

长城汽车今年前8月实现销售30万余辆，同比增长33.8%，进入行业前十名，并大幅领先行业增长水平，是成长增量最高、增速最快的品牌之一。

在目前汽车业中，长城汽车无论规模还是产品线，仍有待加强。但其稳定的经营策略能够提供良好的业绩预期。长城汽车董事长魏建军表示，未来十年仍将专注于轿车、SUV和皮卡三大品类，不会进入其他品类市场。

长城汽车本次募集资金将用于发动机、变速器、车桥等项目建设。其中，将有4.12亿元用作年产19万台柴油机项目；5.68亿元用于年产30万台发动机项目；5.2亿元用于年产20万台变速器项目；5.72亿元用于年产40万套车桥及制动器项目等。

文 南方日报记者 陈志杰