2011年04月06日 20:20
来源：金融界网 作者：何丽

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中国的油价上一次大涨发生在2008年。那波涨势迫使中国政府改革了成品油定价机制，以更紧密地跟随国际油价。

那次改革的产物就是我们今天看到的、一项宽松的指导原则：根据该原则，中国政府每隔几周就调整一次成品油零售价格，以使它们与国际油价保持一致。

理论上，如果在22个工作日内(大致相当于一个月)，一篮子原油价格上涨超过4%，那么中国国家发改委(NDRC)将考虑调整成品油零售价。

不过，如果发改委不想调整，它也可以不调整。而且，作为掌管经济政策与规划的部门，手握重权的发改委还肩负着其它职责，比如遏制通胀——从理论上说，油价下跌应有助于遏制通胀。

在实践中，中国的油价管理与理论上的情况略有出入。中国最近一次调整成品油零售价调是在2月19日，而布伦特(Brent)原油价格自那以来已上涨逾15%。

如此看来，中国是推迟了一次油价调整。尽管根据上述指导原则，中国的油价应跟随国际一篮子原油价格，但问题是，中国政府会在多大程度上允许高企的原油价格渗透到国内价格。

花旗(Citi)中国股票策略师沈明高表示：“我们认为，这一次，如果油价涨到每桶130美元左右，政府很有可能会减慢调整速度、甚至停止调整。今年的情况(与2008年)有所不同。关键在于，如果中国政府能让国内生产总值(GDP)增长略有放缓，那中国接受更高油价的能力将有所增强。”

成品油定价机制面临的主要压力，来自于中石化(Sinopec)与中国石油(601857)天然气集团公司(CNPC)等炼油企业。当无法将上升的原油成本转嫁给成品油消费者时，炼油企业就会亏损。2008年，一些炼油厂被迫关闭；不过，作为国有企业，中石化与中国石油天然气集团公司预计将继续维持正常运营。为保证它们正常运营，中国政府将向它们提供补贴：2008年，中石化就获得了500多亿元人民币(合76亿美元)补贴。

一些分析师认为，油价持续高企可能会迫使中国再次重新考虑成品油定价机制，减少其中的酌情考虑成分。德意志银行(Deutsche Bank)亚洲大宗商品研究部主管Soozhana Choi表示：“围绕是否有必要进行进一步修订的问题，有关方面进行了很多讨论，但最新讨论显示，并没有什么正式的变动。”

但如果今年炼油企业受到的打击与2008年一样严重，那么中石化这类颇具政治影响力的炼油企业施加的压力，可能会加速成品油定价机制的改革进程。