油价“高”背后原因 违背传统供求法则

2012年02月07日 23:55
来源:中国证券报

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在达沃斯年会开幕前夕,国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望》,强调油价将因供应短缺的担忧而居高不下,成为大宗商品总体下降趋势中的例外。近期,中东地缘因素直接反映在伦敦和纽约商品交易市场上,使得油价始终在每桶100美元上下高位游弋。

然而,原油价格已违背了传统的供求法则,油价被控制在精心设计的金融市场体系和四大英美石油公司的手里。可以说高达60%的原油价格,纯粹是被大型投行和对冲基金炒高的。问题是,他们是怎么做到这点的呢?

首先,纽约商品交易所(NYMEX)和伦敦ICE期货交易所是这场游戏至关重要的两个角色。第三个比较新的石油交易所,是迪拜商品期货交易所(DME),但其董事会的大多数成员是美国或英国公民。他们通过西德克萨斯中质(West Texas Intermediate)和北海布伦特(North Sea Brent)这两个等级的原油期货合同,控制着当今全球的基准油价,再反过来设定大多数所谓的“自由”交易的石油货量。

但油价是由屈指可数的几家从事石油交易的大投行,在极不透明的情况下确定的。他们对于谁想买进原油,谁想推销原油期货或石油衍生证券合同了如指掌,并以此来设定现货原油的价格。对于大多数人来说,这是陌生的“纸上石油”(paper oil)的新世界(600628)。就像美国前国务卿基辛格所言:“谁控制了石油,谁就控制了所有国家……”

2006年6月,美国参议院常设调查小组委员会的报告指出,“有大量的证据证明,是投机炒作导致石油和天然气价格的显著上涨。”尽管石油是特殊商品,属于不可再生资源,但由于石油的定价权掌握在少数金融资本手中,因此油价经常背离供求法则,忽上忽下摇摆不定。比如,在2008年1月,眼看油价已冲破每桶100美元了,一些分析师却故意制造舆论,宣称油价将要突破200美元甚至400美元。自此之后,油价一路飙升至110美元、125美元、135美元、145美元一桶。然而,当油价在8月飙升至每桶147美元时,突然掉头向下大幅下跌,让做空油价的投行大发横财,而高位接手者损失惨重。

其实,当油价涨到一定的水平,特别是在世界经济陷入深度衰退时,高油价难以持续。欧美国家订单将不再发到人工低廉的国家,因为低廉的人工成本优势,无法与高油价抗衡。在太平洋(601099)航行的货轮上,集装箱里的货物将变成一桩桩“削弱回报率”的买卖。而当油价处于高位时,人们会自然减少开车、减少旅行,如美国人在2008年8月的行车里程与2007年8月相比,就减少了150亿英里。

掌握了上述基本信息资料,机构便可以在2012年的适当时机,选择做空或做多石油期货。一个常见的投机策略是,由于石油交易是以美元结算的,所以当美国经济面临衰退、美元贬值时,那些对冲基金的投机资本甚至普通基金,都会想要进入更有利可图的市场,就会卖空美元并做多石油,油价因此上涨。不过,这只是权宜之计,从长远来看,美国需要强势美元维持其霸主地位,因此油价不会长期高企。

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