2011年03月24日 09:56
来源：东方早报 作者：钱婵娟

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3月22日晚，停牌近半年的广汽长丰股份有限公司（600991，简称：广汽长丰）发布重组方案细节，其第一大股东广州汽车集团股份有限公司（2238.HK，简称：广汽集团）将发行A股用于换取广汽长丰所有股东的股份（广汽集团目前持有的广汽长丰29％的股份除外），在换股吸收合并完成后广汽长丰将退市。

昨日，广汽集团董秘卢飒表示，希望在9月底前实现A股上市。

“溢价15%没有预期高”

业内认为，广汽集团此举可谓一石二鸟。不仅为与三菱建立股比对等的合资公司扫清了障碍，也为今后融资获得了一个很好的平台。

广汽集团现持有广汽长丰29%的权益，三菱持14.59%权益。

去年11月初，广汽长丰宣布因要与三菱建合资公司而停牌，广汽长丰将先中止上市。但彼时，关于广汽集团是否借壳回A的说法，并未被外界过多提及。

根据广汽集团的方案，每股广汽长丰股票可换取1.6股广汽集团的A股股票，其中广汽长丰的换股价格为14.55元/股，较本次广汽长丰停牌日（2010年10月28日）前20个交易日的广汽长丰A股股票交易均价12.65元/股有15%的溢价，较广汽长丰停牌日前3个月交易均价有29.56%的溢价。

此外，广汽表示，方案还设计了二次现金选择权。

首先，广汽集团和第三大股东中国机械集团有限公司（简称：国机集团）将向申报行使现金选择权的广汽长丰股东按12.65元/股的价格（即广汽长丰停牌日前20个交易日的股票交易均价）支付现金对价，并受让相应股份。

其次，方案还安排了向参加换股的投资者提供二次现金选择权，即如果广汽集团A股上市首日交易均价低于9.09元/股的发行价，当日收盘后仍持有换股所得股份的投资者可选择以9.09元/股的价格将广汽集团股票转让给国机集团。

在停牌近5个月后，广汽长丰昨日上涨2.99%，收盘报14.49元。广汽集团昨日下跌3.28%，收盘报9.150港元。

中信证券汽车行业分析师李春波昨日表示，该方案比较平淡。之所以溢价没有此前业内预期的50%那么高，可能是广汽集团要考虑H股股东等多方面的利益。他分析，如果行使现金选择权，投资者就将损失约10%的收益。

京华山一国际有限公司汽车分析师夏平则认为该方案还算合理。她说，去年广汽长丰业绩较差，对广汽集团没有贡献，合并后，广汽集团股本短期会被稀释，长期是好事。因为与三菱汽车进一步合作，可以提高广汽长丰的收益。她认为港股投资者会接受。

广汽集团预计2011年实现营收786.4亿元，较上年增长31.4%；净利润为50.3亿元，同比增长16%。该公司23日公布的年报显示，去年实现净利43亿元，同比增逾一倍。

“不会简单地圈钱”

广汽能否在9月底前成功实现A股上市，还需股东大会批准。据了解，在45天后，该方案将在广汽集团和广汽长丰共同召开的股东大会上进行表决，股东批准后才能将重组申请上报证监会。

去年5月，广汽集团拟在香港通过私有化骏威汽车实现整体上市，起初抛出的是0.378610股新股换1股骏威汽车股票的换股方案。对这一报价，投资者以脚投票，当天复牌的骏威汽车低开低走，至尾盘更是放量跳水，全天跌幅达24.09％。同年6月8日，广汽集团将方案调整为1股骏威汽车可换0.474026股广汽H股，上调幅度达25％。之后的8月，广汽集团在香港实现整体上市。

值得关注的是，与去年在香港整体上市一样，此次广汽在A股整体上市也没有进行融资。

对此，广汽集团董事长张房有昨日在媒体说明会上表示，“不差钱这个说法不太准确，但是我们现在是没有现金流的压力。也就是说，我们通过我们集团盈利的能力，足以支撑现在的发展。所以从这个意义上，我们没有迫切融资的需求。”他说，两次上市的目的很明确，H股上市，是为了跟骏威对价。这一次A股上市，是为了使得广汽长丰规模化。两次上市的目的，就是为了实现公司内部战略资源的整合。他表示，当初入主长丰时，就已经有了这样一个并购的安排。

张房有还表示，现阶段，公司最重要的还是整合，之后，再利用这两个融资平台，按照实际的需要考虑是否融资的事情。

“我们不会简单地圈钱。”他说，广汽三菱不会是该集团近年迅速扩张的最后一个动作，“有好的，合适的，我们还是会去做。”分享到空间转播到微博争当转播第一人推荐微博

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