2011年03月28日 08:53
来源：经济观察报

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江淮汽车近日公告称，拟公开增发不超过1.5亿股，募集资金额不超过28亿元。募集资金将用于与B级车有关的两个项目建设：一是计划投资约21.85亿元用于公司乘用车基地扩建项目；二是投资估算为6.64亿元用于公司年产20万台高性能汽油发动机项目。

而消化这两大新产能的正是江淮目前的主力轿车——和悦[综述 图片 论坛]，江淮相关负责人称，通过增发募集资金来扩建一条全新的B级车生产线，是江淮实现"十二五"规划乘用车销量占比60%目标的重要保障。

但这一产能布局的新举措在将江淮的轿车发展路线清晰呈现的同时，也使得外界对其盈利性的担忧进一步加剧。有数据显示，在进入轿车领域三年后，2010年，江淮的轿车业务仍处在亏损边缘。2011年，江淮轿车将无新品推出，"上量、盈利"将成为最大的目标。

而随着"B计划"和轿车品牌提升战略的启动，在零部件环节的成本控制与质量提升的关系也成为江淮亟待解决的课题。汽车分析师表示，"提升投入产出比，将是江淮所有轿车战略实施的前提。"

全新B级车生产线

公告称，通过在同一规划区域内建设乘用车生产所需的冲压、焊装、涂装、总装和保险杠等生产线，以形成年产24万辆乘用车(B平台)的生产能力，项目建设期2年。

这起公告让去年的乘用车二工厂风波再次被提起。2010年，江淮汽车乘用车相关负责人多次表示，江淮正在筹建第二工厂，并展示了已经平整过的二工厂建设用地。据悉，当时规划的二工厂产能为60万辆，即完工后，江淮的总产能将达到90万辆。

相比之下，此番公布的扩建产能只有24万辆，显然削减了许多。

"这并不是一个新工厂"，江淮汽车相关负责人表示，此次的扩建项目只是在一工厂现有的区域内，在已有三条生产线的基础上，再增加一条新的轿车生产线，"可以看作是一工厂的二期"。

对于去年传出的二工厂项目，该负责人表示，二工厂的定义不准确，该项目并不具备法人实力。当时新增产能项目的报告尚未获得发改委、工信部等相关部门的审批。

据悉，江淮的乘用车一工厂目前的产能释放在年产20万辆的水平，设计的极限产能是30万辆，也即一工厂尚有10万辆的产能释放空间。扩建是为了保证未来的增长空间。2010年，江淮乘用车销量为20万辆，较上年同比增长62.15%。

"轿车去年共卖了12万辆，今年有可能会达到18万辆。"江淮汽车相关负责人表示。

按照江淮的"十二五"计划，乘用车将在百万辆销售目标中的比例将从目前的不到1/2增加至2/3。据悉，新增的24万辆产能最快将于2012年底建成。届时，江淮的乘用车产能将接近60万辆的目标。

对于将在新生产线上投产的B平台，该负责人表示，即 "排量在1.5L，车身长度为4.6米"的车型。具体而言，就是指和悦。在江淮的分析中，这一细分的车型将在未来有很大的增长空间。

作为江淮旗下销量最好的轿车车型，和悦将拥有这条专属的生产线，其现有车型以及未来的和悦二代、三代等升级车型都将在这条B级生产线上投产。而其他乘用车型则仍将在一工厂的三条柔性生产线进行生产。

这也是2007年进入轿车生产领域以来，江淮轿车产能的首次扩张，其发展路线也随之清晰。

"我们的路线是先在柔性生产线上推出所有车型，这样成本比较低，然后拿出一个市场反应好的车单独发展。"目前，江淮在轿车上已经拥有包括宾悦[综述 图片 论坛]、和悦（以及和悦RS[综述 图片 论坛]）、同悦[综述 图片 论坛](包括同悦RS[综述 图片 论坛])、悦悦[综述 图片 论坛]在内A/A0、B、C四个平台6款车型，与瑞鹰[综述 图片 论坛]、瑞风[综述 图片 论坛]共同组成乘用车阵营。

与此同时，28亿资金的6.6亿元将用于产能20万台的1.5升TGDI/MPI高性能汽油发动机的生产线建设，旨在提高现有B平台乘用车的技术性能和产品市场竞争力。目前，江淮利用自有资金建设的年产10万台的DCT变速箱项目正在建设中。相关负责人称，"高效发动机、自动变速箱，这些核心的技术一旦突破将有决定意义。"

市场分析人士指出，与其他自主品牌一样，江淮也开始通过中级车的重点打造中级车来实现品牌和销量突破的目标。

不过，针对增发本身，市场却流露出普遍的担忧。有分析指出，要达到增发1.5亿股、募资28亿的目标，江淮每股增发价必须达到18.66元，而以目前14元的市场价来看，此方案能否成功变数很大。江淮方面表示，增发计划还要在4月12日的股东大会上进行最后审议。在增发前，将利用自有资金投入产能扩建项目。

公告称，乘用车基地扩建项目建成正常达产后，新增年销售收入153.44亿元（不含税），新增年利润总额6.6亿元。高性能汽油发动机项目投产后，新增年销售收入24.5亿元（不含税），年利润总额为3亿元。

盈利任务

虽然2010年在乘用车销量上实现了较大幅增长，但江淮借增发扩建B级车产能的计划一出炉还是引来了业界的担忧。有分析指出，在原有的投入产出比尚未平衡的情况下，再次投入重金扩产，将使江淮的轿车盈利预期再度退后。

根据江淮汽车最新发布的2010年年报，2010年净利润为11.76亿元，同比增长244%。销量增幅居行业前列的轻卡、MPV仍是公司规模和效益的双支柱。据了解，虽然已经拥有多达四个平台的轿车车型，但江淮90%的毛利仍由占总销量60%的轻卡贡献。

有分析指出，根据公开的销量、价格来测算，至2010年上半年，江淮的轿车业务仍亏损3亿元左右。对此，江淮相关发言人称，截至2010年底，江淮已在轿车业务上基本实现盈亏平衡，2011年初则实现了微利。

而公告显示，在2010年的第一次董事会中，就出现了《关于对轿车专用资产计提减值准备的议案》，这份议案称，"经测算，无论宾悦还是同悦，可预计的能带来预期收益的年限均达不到10年，因此作为生产该类车型的专有技术已存在减值迹象。对于宾悦而言，根据其市场现状和企业未来的经营规划，无法达到5万台的总产销量，其专用模具也存在明显的减值迹象。同悦轿车虽然已经形成一定的市场规模，但其利润情况未达到预期效果，同样存在减值的迹象。"

此外，江淮在2010年的年报显示，其当年计提了4486万元的存货跌价准备，虽然最后大部分得到了转销，但年末账面余额仍达2490万元。

对于轿车业务的盈利问题，江淮坦言，这几年在轿车上确实做得很辛苦，"2006年至2009年一直是处于投入阶段。在没有达到盈亏平衡点的时候很难，但一旦实现平衡，其持续发展和持续产出就会容易许多"。所以，在江淮看来，2010年的轿车规模化销量具有拐点意义。

2011年，"轿车业务实现盈利"是江淮的一个重要目标。江淮相关高层告诉记者，在轿车方面，今年没有新产品计划，"主要任务是集中精力做好现有四个轿车平台上的产品，上量，盈利。"

但在规模效益达成后，还有一个因素将决定江淮的盈利可持续性，那就是零部件。汽车行业分析师指出，零部件方面的劣势将对江淮轿车品牌提升及可持续发展战略产生重要影响。

公开资料显示，目前江淮集团参股的大小规模不一的零部件公司达数十家，多数为合肥当地的制造企业。在技术要求较高的轿车零部件研发和制造领域，江淮在过去几年也相继与江森、延锋伟世通等外资零部件品牌组建了合资公司。但记者了解到，出于制造和物流成本的考虑，江淮在零部件采购上仍倾向于技术含量较低的本地制造企业。

"江淮一直是这样，由我们合资配套公司开发出一款零部件后，他们把开发好的样件拿给合肥本地的零部件公司研究，或者零部件公司自己过来'参观'，众所周知，国内在模仿方面的能力一向很强。所以，用不了多久，这些小企业就会生产出看上去同样的 '价廉质廉'的配件，而江淮则大量采购来降低成本。"江淮参股的某合资零部件公司告诉记者。

对此，江淮相关部门负责人表示，将本着"选择比培养重要"的原则，不会迁就质量不合格的供应商。业内人士指出，2010年底，在十二五规划发布时，江淮提出了"品质江淮"的口号，现在又启动了B级车计划，在成本与品质之间找到平衡点将是江淮轿车发展的重要课题。(责任编辑：王慧芳)