比亚迪上市局面不利 动态市盈率远超同行

2011年06月30日 09:42
来源：解放网-新闻晨报

字号:T|T

0人参与打印转发

昨天，比亚迪发布了一季度财务数据，数据显示，比亚迪归属于母公司股东的净利润为2.66亿元人民币，同比下降84.35%，按照这个业绩来计算，比亚迪目前的动态市盈率接近40倍，在A股汽车企业中处于较高水平。受一季度业绩下滑影响，昨天，比亚迪港股下跌接近5%，人们担忧，今天比亚迪A股上市将面临不利局面。

去年第四季度是业绩低点

比亚迪一季度业绩出现在昨天公布的《首次公开发行股票上市公告书》里，一季度比亚迪营业收入为117.1亿元，同比下降11.6%；归属于母公司股东的净利润为2.66亿元，基本每股收益为0.11元，均同比下降84.35%。

对于一季度的糟糕表现，比亚迪也给出了解释，比亚迪有关人士表示：“第一季度业绩下降幅度较大，主要是由于汽车业务业绩下滑同时管理费用和财务费用上升影响所致；但与去年第四季度相比，今年第一季度业绩已经出现恢复性增长，主要是受汽车业务回升，销售促销折让活动力度放缓、销售结构变化以及成本下降影响。”上市公告书显示，比亚迪去年第四季度营业收入为125.6亿元，今年第一季度环比又下降6.75%，主要是二次充电电池、手机部件及组装业务营业收入下降12.7亿元导致，但公司汽车业务今年第一季度营业收入环比增加4.3亿元，由此，第一季度净利润环比上升了1.7亿元，增幅为193.46%。

传统汽车业务方面比亚迪的情况并不乐观，更让投资者看重的新能源汽车业务方面，比亚迪同样困难重重。比亚迪在招股书中披露，去年其插电式混合动力车F3DM共销售365辆，实现销售收入2944万元；纯电动汽车E6共销售53辆，实现销售收入1337.6万元，两款新能源车总计销量为418辆，销售收入为4282万元，占全部汽车业务的比例不足千分之二。

今日上市或有破发尴尬

按照去年年报公布的业绩数据，比亚迪发行市盈率大约在17倍左右，与大部分整车汽车企业的估值水平相当，但是随着一季度业绩大幅下降，相对于其18元/股的发行价格，比亚迪的动态市盈率达到40倍左右，明显高于国内大部分整车上市公司，目前江淮汽车的动态市盈率为11.41倍，上海汽车动态市盈率为11.25倍，一汽轿车动态市盈率为14.88倍。“实际上，从去年开始，比亚迪的汽车业务已经明显显示出了颓势，其核心竞争力并不强。今年车市整体表现不好，比亚迪更是首当其冲。”业内有关分析人士向记者表示，2010年，比亚迪的汽车业务营业收入虽继续增长，但其盈利能力已较2009年有较大程度下降。这就是一个重要的不利信号。比亚迪汽车(微博)业务面临的主要问题是产品线相对单一，车型相对较少，主力产品F3的销量占比亚迪汽车总销量的比例超过50%，对单一车型的过度依赖增加了其经营风险，另外，比亚迪主打低端市场，汽车产品的售价较低。今年购置税优惠政策等税收扶持政策退出后，F3销量明显下降，这对比亚迪的汽车业务造成重大打击。

今年一季度以来，国内车市出现了明显的滞销，主打低端市场的自主品牌尤其艰难，比亚迪的业绩受到的影响最为明显。在此当口，比亚迪上市首日能否保住发行价，相当令人担忧。“比亚迪降低发行价就是为避免破发。”业内有关分析人士向记者表示，虽然比亚迪发行价已经降低身段，但是很可能仍难以避免破发的厄运，近几日，比亚迪在香港股市的低迷表现就可见一斑。