比亚迪首日暴涨 需求下滑成本波动风险犹存

2011年07月01日 08:21
来源：第一财经日报 作者：李隽

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尽管2011年第一季度业绩表现欠佳，但这并没有影响比亚迪（002594.SZ，01211.HK）昨日回归A股"首秀"出彩。

昨日，比亚迪收盘价比发行价猛涨41.39%，报收25.45元；A股表现也提振H股止跌回升近5.67%，报收25.15港元。

分析人士认为，比亚迪回归首日大幅上涨，主要是因为发行定价较低，上市后股价有所回补，不过未来比亚迪还面临着行业需求下滑以及成本波动等各种风险；另一方面，未来申购新股的收益会逐步趋于正常化。

发行价较低，上市后股价回补

6月29日，比亚迪公告称，今年第一季度，其未经审计的归属于母公司股东的净利润为2.67亿元，同比下降84.35%，按A股发行后股本计算的基本每股收益为0.11元，拖累其H股在A股回归前一日下跌近5%。比亚迪表示，第一季度业绩同比下降幅度较大，主要是由于汽车购置税优惠政策停止，以及市场竞争加剧导致汽车销量下跌所致。

不过在3只6月29日上市的创业板新股纷纷大涨的情况下，昨日挂牌的比亚迪也跟随大涨。平安证券研究所首席策略分析师王韧向《第一财经日报》记者表示，比亚迪首日表现不错，主要和发行定价较低有关，和公司基本面关系不大，因此上市后在二级市场有所回补；而预计未来新股发行定价将会趋于正常化，申购新股的收益也会逐渐回归理性，不会大起大落。

此前，比亚迪计划A股发行股数为7900万股，预计集资额21.92亿元。不过，最终比亚迪A股发行价确定为每股18元，募资规模缩水至14.22亿元，对应市盈率为20.47倍。

需求下滑及成本波动风险犹存

国信证券汽车与汽车零部件行业分析师左涛表示，比亚迪面临的各种风险包括汽车行业需求下滑时间、幅度超预期；新能源汽车推广速度低于预期以及原材料价格波动及供应风险。

左涛认为，2011年鼓励汽车消费相关政策退出、部分城市"治堵限购"，加上油价上涨、日本地震等因素综合作用下，汽车行业需求出现下滑，自主品牌受油价、政策等因素影响相对较大，因此压力也相对较大。

另外，目前国家已经出台了一系列鼓励新能源汽车发展的政策，同时也大力推进相关基础设施建设。但目前新能源汽车整体上仍存在着购买成本较高、基础设施不健全、消费者接受度不高等问题，整体销量特别是私人购车销量较低。如新能源汽车整体推广速度低于预期，将对比亚迪的新能源汽车、动力电池、储能电站等业务发展构成影响。

2008年底，巴菲特旗下公司中美能源以平均每股8港元的价格收购当时比亚迪9.89%股权，合共2.25亿股。之后比亚迪股价一路"高歌猛进"，不过近日受到业绩下滑影响，比亚迪H股一度从2009年10月的88.4港元大幅下滑近80%至今年6月13日的21港元，一度创下了"股神"入股后的新低。

国际投行不满业绩表现

虽然昨日比亚迪A股表现提振了其H股回升，不过鉴于其一季度业绩表现和未来发展前景，当日有投行对比亚迪H股给出了下调盈利预期、降低目标价的评价。

瑞信表示，由于比亚迪销售及利润率令人失望，加上汽车市场萧条，电池部分发展不足，导致业绩欠佳，故而下调其汽车及电池业务的销售及利润率预测。瑞信将比亚迪H股目标价由17.7港元调低至15.5港元，维持"跑输大盘"评级。

美银美林则表示，由于预期今年比亚迪仍受补贴取消及市场占有率下降困扰，将比亚迪H股2011年和2012年每股盈利预测分别大幅调低69%和64%，评级由"买入"降至"跑输大盘"，目标价由57港元大幅降至20港元。并称其现价仍有20%潜在下行空间。

德银下调了比亚迪H股2011~2013年每股盈利预测6.5%~8.8%，以反映其发行A股带来的摊薄效应，以及年初至今的汽车销售表现。还将比亚迪H股目标价由25.5港元降至23.1港元，维持"卖出"评级不变。