汽车与汽车零部件行业-重卡行业跟踪报告:等待东风

2011年09月28日 09:00
来源：慧聪汽车配件网

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重卡相关股票股价4月份以后的大幅下跌兑现了我们年初的判断。尽管在A股市场，只有做多才能赚钱，但期间我们一直没有放松跟踪，因为投资机会的把握部分取决于对行业的紧密跟踪。本篇报告是我们近期对重卡行业及重卡轻量化持续跟踪的一个小结，包括但不局限于义乌、临沂草根调研，运价调研，轻量化调研。对于重卡行业，我们当前的核心观点是:重卡行业经历了销量的快速下滑后，目前底部企稳的迹象在不断增强，但反转仍未到来，《公路安全保护条例》使得用户换车的需求7月以后大幅提升，投资可以关注优质公司的左侧布局。

一)探底的判断。从量的角度来看，去库存进入尾声;订单自6月触底以来，7-8月环比不断增长，9月环比与8月基本持平;运价出现了企稳反弹的迹象，对用户盈利有改善;高速公路第五类车车流量6月以后同比增速转正。

二)反转仍未到来。从结构上看，行业库存有压力，自卸车的超期车变成滞销车，将对相关公司3-4季度报表带来压力;重卡保有量增速去年下半年见顶，但压力仍在;明年主流企业产能仍新释放5-10%，行业盈利水平有压力;柴油价格在高位。

三)《公路安全保护条例》酝酿用户换车需求。查超将导致重卡行业的车型发生变化，并使得用户追求轻量化的车型，7-8月以来牵引车中的主力车型6*4和6*2整备质量明显降低，且未来轻量化的空间依然很大。当前用户由于盈利改善有限，换车的动力不足，但未来一旦宏观经济配合，用户换车的热情将被点燃，与宏观政策形成共振。

本报告的独到之处。我们认为研究体系的完善非常重要，而这离不开对研究指标深刻把握，本报告对于库存情况、运价指数、轻量化参考指标有深度挖掘，从多方面进行求证，并提出了自己的观点。

投资观点及建议。汽车股以自上而下的研究方法为主，重行业、轻公司，在重卡行业探底企稳时，建议投资者关注行业内结构的变化对企业竞争力的影响，推荐运营管理能力突出、轻量化相对受益的福田汽车(600166.SH)。

投资风险。重卡行业的风险主要来自于政策长期从紧，中国模式结束，经济进入长期的衰退期。