广汽借壳上市在望 回归A股战略深度解读

2012年01月06日 06:53
来源：凤凰网汽车 作者：关璐

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凤凰网汽车讯 1月4日，广汽长丰发布公告，广汽集团将以换股方式吸收合并广汽长丰，至此广汽集团借壳上市基本落听。

根据广汽长丰2011年3月23日披露的报告书，广汽集团以换股方式吸收合并广汽长丰。广汽集团A股发行价为9.09元/股，广汽长丰换股价格为14.55元/股，本次换股吸收合并的换股比例为1.6:1，即换股股东所持有的每1股广汽长丰股票可以换取1.6股广汽集团A股股票。对于异议股东，广汽集团将支付12.65元/股的现金对价。

曲线上市用心良苦

换股上市这一招，早在广汽集团H股上市时就已经展露其玄妙。广汽整体上市构想在2002年首次提出，至今整整10年，先是在2010年以介绍形式(不发行新股，仅获得上市地位)实现H股上市，再以换股方式将骏威汽车私有化和退市，随即广汽集团H股得以证实挂牌交易。当时广汽集团整体上市的资产包括广汽与本田、丰田、日野、菲亚特成立的合资企业的50%股权，以及商用车、发动机和汽车零部件等。

而此次广汽回A股之路依旧绕过IPO的方式，再度选择换股的方式吸收合并广汽长丰，也未必是多此一举，可以说是用心良苦。

为保证整体上市，广汽集团在2010年就曾经运作过关于广汽长丰退市的事宜。但当时广汽长丰的要约收购迫于社会公众股东(股比约占34.43%)炒高要价而搁浅。回到现在，广汽集团若想实现整体上市，肯定不会再选择要约收购的方式，那么唯一的选择只能是借壳广汽长丰。

三菱合资项目得以推进

如果说广汽集团登陆H股是为了得到“上市地位”，那么此次广汽回归A股，编辑推测除了完成整体上市的“政治任务”外，更多的是为了能够推进三菱合资项目。

广汽急于推进与三菱合资，主要原因在于广汽的合资项目与目前竞争对手一汽、东风相比少了很多，而广汽本田、丰田两家对广汽的影响颇深，也许是想打破这样的局面，三菱合资项目的推进在此刻便成为广汽提高整体竞争力的筹码。

在09年收购长丰汽车后，广汽、长丰和三菱三方的关系就有些错综复杂，去年3月的换股协议正是出于此考虑而推进的整合方式。长丰正式推出广汽长丰后，三菱将会和广汽达成新的协议，成立新的50:50合资公司。

三菱方面则怀揣同样的希望，由于东南三菱在销售方面的不给力，三菱不得不把重心调整到广汽方面。据消息人士称，广汽三菱在合资后除了继续生产帕杰罗[综述 图片 论坛]外，新合资公司将会引进国产三菱劲炫[综述 图片 论坛]。除此之外，三菱位于沈阳的发动机厂也将并入该合资公司，而基于国家发改委最新的产业政策，三菱也会尽快为合资公司导入研发中心，“这也是日本企业目前在华的发展趋势，相信三菱不会落后”广汽集团新闻发言人卢飒在之前的采访中表示。

为“大广汽”战略铺路

广汽正式吸收广汽长丰，完成A股上市后，才能推进广汽和三菱汽车的合资项目，而广汽长丰目前经营的猎豹将归入广汽自主品牌。于是广汽成功吸收长丰，将是推动“大广汽”的重要环节。

“大广汽”的结构已经基本确立。张房有在去年的解读是，地域上，广汽将以广州为大本营，以湖南为桥梁，向华东地区挺进。在下辖的9家整车企业中，凭借着本田、丰田这两个 “漂亮媳妇”，广汽又引入菲亚特、三菱、日野等新伙伴。同时，在资本市场方面，广汽在完成了H股上市后又将回归A股，实现了自身经营机制的升级。

最晚7月份正式回A

对于广汽方面何时正式回A，目前相关人士表示整合上市正在走证监会审批流程，没有透露更多相关信息。此前卢飒表示“要看时期”。据业界人士分析，由于近期A股低迷，广汽在H股表现也不算太理想，需要考虑是否能够得到资本市场的青睐。

不仅如此，广汽集团并不急于上市回A想必与目前经营的重重困难不无关系：广汽自主乘用车前期需投入大量资金，起色却并不明显，2011年的销量只有1.8万辆；广汽丰田、本田由于去年地震海啸影响表现平平；广汽菲亚特要到今年才能投产；广汽吉奥正在整合中……广汽集团去年前11各月销量为65.06万辆，与第五名的北汽差了一半多，与排名第一并且刚刚完成整合的上汽(364.16万辆)销量相比，这样的成绩单确实有些不漂亮。

但根据证监会规定，在审批通过后半年企业必须上市，也就是最晚7月份广汽集团将会完成回A事宜。

目前广汽的消息人士表示广汽集团对于整体上市回A正处于“静默期”，在正式审批通过前不方便透露更多消息。而目前对于长丰吸收合并唯一给出公告的也只是“有条件审核通过”，具体条件在公告中却并未列出；三菱汽车虽说国内还是有一些拥趸的，但并非主流，广汽三菱能否给广汽带来新的春天，我们将持续跟踪报道。（文/新闻组 关璐）