百亿元求“曼” 细看大众集团商用车的图谋

2011年05月14日 09:10
来源：经济观察报 作者：刘晓林

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由于所持德国卡车制造商曼(MAN　SE)的股份已增至30%以上，大众汽车日前依照德国法律，宣布对后者进行了超过130亿欧元的整体收购要约。

自7年前错失与一汽合作的机会之后，大众在中国商用车市场上的征战将再次起航。由于曼拥有中国重汽(19.66,0.29,1.50%)25%+1的股份，收编曼之后，大众将顺理成章地成为中国重汽的股东，并借此直接拥有在中国商用车市场的高起点。

跨国商用车版图

大众汽车日前在沃尔夫斯堡总部宣布，其所持德国卡车制造商曼(MAN　SE)的股份已增至30.47%。根据德国法律，如果一家公司持有另一家公司30%以上的表决权股份，则必须向后者剩余股东发出收购要约。

大众计划以每股95欧元的价格收购曼的普通股，并以每股大约60美元收购其优先股。此项要约价值为137.6亿欧元。

由于双方同时都拥有对瑞典商用车制造商斯堪尼亚（Scania）的股份，因此，随着该项并购要约的发出，由大众主导的对欧洲两大商用车制造巨头的整合也拉开大幕。

资料显示，2008年，大众收购了斯堪尼亚46%的股份，并拥有了71%的投票表决权；曼集团则持有斯堪尼亚13.4%的股份及17.4%的投票表决权。2009年，大众通过将巴西的卡客车业务转手给曼集团，拥有了曼集团29.9%的股份。

2010年底，来自德国《明镜》周刊的报道称，大众集团计划通过转让曼30%的股份给斯堪尼亚，以实现将其持有的斯堪尼亚股份增至75%-80%。此外，斯堪尼亚将购买剩余70%的曼股权。如果这一计划最终付诸实施，曼将成为斯堪尼亚的子公司。

资料显示，斯堪尼亚以生产重型卡车和大轿车见长，而曼是德国第二大卡车制造商，拥有全球最先进的重卡技术。如果斯堪尼亚和曼合并，新公司预计将占有欧洲卡车市场27%的份额，从而取代占有率为23%的戴姆勒成为欧洲第一重卡及客车制造商；同时将拥有全球卡车市场5.9%的份额，一举超过沃尔沃卡车，仅次于拥有11%市场份额的戴姆勒。分析还指出，如果双方能够实现发动机共享，预计可以节省数亿欧元。“从大众的角度来看，这似乎是创立全新的卡车部门最明智的方式。”来自银行业的分析师指出。

而通过一系列的收购计划，大众的商用车棋局也逐渐清晰。目前，大众汽车旗下拥有十大品牌，乘用车产品已经覆盖了从经济型紧凑车到豪华跑车在内的所有车型，但商用车却一直是大众的软肋，尤其是2009年，同比下滑幅度超过20%。

目前，大众的商用车产品主要集中在竞争力不强的轻型客车和轻型卡车上。从这个角度而言，大众并非真正意义上的综合性汽车生产商。而大众高层近几年来也一直在表达想把大众汽车集团发展成为拥有全系列汽车产品的世界第一大汽车工业集团的意愿。

大众方面日前表示，增持其在曼的股份标志着其向着创建一家“综合性商用汽车集团”的目标又迈进了一步。如果此次收购成功，曼将成为大众旗下第十一个控股子品牌。

收编曼的中国机遇

数据显示，中国在2009年成为全球第一大商用车市场。在2010年全球商用车产量排名中，中国以436.76万辆的产量仅此于美国，位居第二。

借助曼在中国市场的规划染指中国商用车市场，成为大众并购曼背后的一个显性图谋。而曼与中国重汽的联姻关系恰是大众进入中国的现成平台。

对此，大众中国相关高层表示，目前还没有任何信息显示该项收购会对中国市场造成影响。而曼集团北京中心公关负责人也回应称，“这一收购对于目前曼在中国开展的业务以及与合作伙伴的合作没有影响。”

2009年，曼公司向中国重汽投资5.6亿欧元，从而持有中国重汽25%+1股份；同时就技术转让与中国重汽签署了技术引进许可协议。通过在资本与技术上的联手，双方就此形成战略合作伙伴关系。

去年下半年，曼集团CEO帕赫塔在双方合作一周年之际宣布，曼很有可能增资中国重汽。按照现有情况，曼最多还可以增持中国重汽24%的股份。一个月前的上海车展，双方推出了合作开发的卡车新品牌——汕德卡，并推出了融合了双方技术的首款产品汕德卡T7H重型卡车，该车预计将于2011年12月在中国济南投产。

分析指出，一旦大众全面控股曼公司，则将间接成为中国重汽的主要股东。而中国重汽是国内最大、效益最好的卡车制造企业之一。去年，中国重汽的重型卡车销量超过19.96万辆，比前一年增长了68%。

目前，几乎所有进入中国的外资品牌均在商用车版图上有所布局，相比之下，一直忙于征战乘用车市场的大众在这一领域却仍是空白。通过收购曼间接入股中国重汽，继而率先在中国的重卡市场布下棋子，对大众而言，将是一个关键的突破口。“大众最缺的就是重卡，而就目前已经入华的重卡合资品牌而言，在重型发动机和底盘上都无法和曼相匹敌。”业内分析指出。

事实上，大众在华的商用车尝试早在7年前就曾实施。2004年，大众汽车集团与一汽集团签署了扩大产品线、引进新产品的意向性文件，其中包括一份商务用车技术转让协议。但最终合作无果。

此外，还有传闻称大众与长安有意在商用车领域合作，但长安相关人士明确告诉记者，不会和大众进行这方面的合作。据悉，长安已定下规划，将与乘用车合资伙伴福特展开全方位的合作，其中就包括商用车项目。