2011年03月29日 07:26
来源：每日经济新闻

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每经特约记者 刘苏 发自北京

分析师称，“这是广汽集团最为恰当的整合之路。”这也是广汽集团首次入股广汽长丰(600991，SH)时，广汽集团执行董事、董秘卢飒所说“一揽子计划”的逐步推进。

3月23日，广汽集团宣布重组广汽长丰，按照方案，广汽集团将发行A股用于换取广汽长丰所有股东的股份。换股吸收结束后，广汽长丰退市，广汽集团为本次换股而发行的A股向证监会申请在上交所上市交易。

卢飒表示，如果一切顺利，广汽集团最快9月底挂牌交易。此后，广汽集团将迅速与日本三菱汽车在长沙成立50：50的合资公司。目前广汽三菱项目已获得国家有关主管部门批准。

自从颁布汽车振兴规划鼓励兼并重组以来，广汽集团成为最大赢家，重组原长丰汽车之后，顺利获得了菲亚特和三菱的合资名额。如今，广汽集团按照计划二次重组广汽长丰，最终成立广汽三菱合资公司，完成“三级跳”。

广汽集团在3年的时间内，完成了构建A+H两个资本运营平台，再一次补充产业链的两项战略整合，实现了对大南方的区域布局。

资本重组 搭建两个融资平台

作为中国第六大汽车制造商，广州汽车集团(以下简称广汽集团)上周宣布重组广汽长丰的具体方案。卢飒表示，3月21日和22日，广汽长丰和广汽集团先后召开董事会，批准了相关方案。双方将在未来45天后共同召开股东大会宣布重组方案是否通过。如重组方案通过，广汽集团将上报中国证监会审批。如审批顺利，广汽集团有望今年9月底A股上市。

信达证券汽车行业分析师邢海芝对《每日经济新闻》记者表示，国有大中型汽车企业最终回归A股上市的政策导向是非常明显的，接下来，汽车行业还会有更多企业在A股市场搭建资本运作平台。

2010年8月，广汽集团(02238，HK)以协议安排方式私有化骏威汽车(00203，HK)。

邢海芝分析广汽集团的两次资本运作认为，曲线上市的时间成本比较低，这也是当下广汽集团最好的选择。由于IPO时间长，同时广汽集团自主品牌车型发展较为滞后，有可能主业务不符合上市标准，而且上市后融资更为迅速。

至此，广汽集团通过私有化骏威汽车和换股吸收广汽长丰有望实现H股和A股共同上市。广汽集团董事长张房有在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在上交所和联交所共同上市后，广汽集团融资更加自如。

合资三菱 完善车型整合品牌

广汽长丰总经理付守杰在接受记者采访时表示，广汽三菱合资项目和二次重组长丰汽车其实是同一个项目，有先后顺序。如果顺利，9月底广汽集团A股上市之后，广汽三菱也将成立，这一项目已获得国家主管部门批准。

据卢飒介绍，广汽三菱的合作将分为三步走。首先，广汽集团将以广汽长丰为平台，与三菱汽车成立股权比例为50:50的合资公司，开展深入合作；此后，三菱汽车将向新的合资公司导入新车型；最后，双方将根据发展规划向新合资公司追加投资，扩大产能。

对于三菱汽车与广汽集团的合资，三菱汽车中国方面相关负责人在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，广汽三菱合资生产的首款SUV将于2012年下半年上市。他表示，根据三菱汽车在中国的发展战略，到2015年，三菱要在中国形成30万辆整车产能。

上述三菱方面人士还表示，三菱汽车将保持与东南汽车合资公司的股权不变。目前三菱直接及间接持有东南汽车约29.5%的股份，是东南汽车的第二大股东。

50%与29.5%差距明显，分析师称，三菱汽车将在华战略重点将向广汽三菱倾斜是显而易见的。

付守杰表示，未来广汽三菱的地位将是“扬己之长，补己之短”。他说，三菱是以SUV见长，要继续发扬这个长处，同时广汽三菱要“在SUV的基础上，将来要做轿车，成为全系列、均衡稳健发展的汽车生产商”。

去年，广汽长丰与三菱汽车合资生产的帕杰罗[综述 图片 论坛]销量历史性地突破1万辆。付守杰表示，长丰汽车原来有比较好的基础，重组之后，在采购成本、销售和管理费用等方面都已得到优化，因此去年业绩呈现增长。

自主品牌方面，付守杰表示，广汽长丰的自主品牌猎豹将从广汽长丰剥离出来，由广汽集团自主品牌公司管理，使之成为传祺[综述 图片 论坛]之外广汽的第二个自主乘用车品牌和基地。广汽长丰主要生产SUV，弥补了广汽自主品牌车型无SUV的空白。

现金流或成为扩张大考验

两度上市均未融资，但近年计划投资花费巨大，难道广汽集团真的不差钱？

“说不差钱不太准确，但现阶段广汽没有现金流压力是事实，没有迫切的融资需求。”张房有如是说。广汽集团提供的数据显示，广汽在盈利规模、毛利率、净利润率及净资产收益率等各个指标上，均处于国内汽车业领先地位。

张房有解释，“十二五”期间广汽集团的产能规划和投资项目在“十一五”期间已经进行了均衡的投资，比如广汽本田、广汽丰田的扩产建设等，因此现在没有现金压力。

邢海芝分析，广汽集团重组广汽长丰后，面临产品、资本整合等问题，短期收益率将出现下降是必然的，需要两到三年的时间调整。

根据三菱方面相关负责人的介绍，广汽三菱的首款整车将在2012年下半年投放市场。那么，达到盈亏平衡点，取得盈利，也需要两到三年的时间。

邢海芝分析，这期间，广汽集团的现金流成为其能否良性发展的重大考验。