投资收益减少 东风汽车减利

2011年09月12日 16:23
来源：慧聪汽车配件网 作者：刘峰

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东风汽车因投资收益和毛利率减少，中期业绩增收减利；下周行业指数横盘调整为主，下跌概率较大。

东风汽车（600006）中报业绩与行业大部分企业类似，即营业收入增长，净利润却出现下滑。报告期内，公司实现营业总收入111.13亿元，同比增长14.80%；归属上市公司股东净利润2.95亿元，同比下降22.97%；基本每股收益0.15元。

公司营业收入增长，缘于上半年汽车产品销量增长。本期公司销售汽车16.7万辆，同比增长12.8%；细分产品中，轻卡销售12万辆，同比增长2.8%，销量排名行业第二；MPV销售2.1万辆，同比增长80.3%，销量排名上升至行业第四；客车及底盘销售1.2万辆，同比增长12.0%；微卡销售0.9万辆，同比增长163.9%；SUV销售0.5万辆，同比下降9.2%。本期，公司销售柴油发动机13.2万台，同比增长10.6%，高于柴油发动机行业增速10.6个百分点。

东风汽车2009年和2010年中期的毛利率分别为11.99%和12.01%。因上半年原材料价格上涨，公司产品本期毛利率为10.92%，为三年来最低点。毛利率下降直接导致了公司盈利能力降低。

此外，参股公司净利润下降，也影响了公司盈利。公司持股50%的东风康明斯发动机有限公司本期净利润6.36亿元，公司取得投资收益为3.04亿元，两项指标分别低于去年同期的7.85亿元和3.87亿元。除了投资收益较上年减少0.83亿元以外，投资收益占公司净利润的比重也由去年的89.38%上升到今年的91.82%，公司本部盈利能力下降，净利润更多依靠投资收益获取。

鉴于公司商用车系列产销虽然实现同比增长，并高于行业平均增长水平，但因毛利率下降，企业汽车产品盈利空间缩窄。同时，因国内上半年重卡销售下降，参股公司康明斯盈利下降，公司倚重的投资收益并未如预期增长。下半年行业产销增速进一步放缓，预计公司2011~2013年3年基本每股收益为0.28、0.34和0.40元，市盈率为16、13和11倍。

本周，沪深两市双双下跌，沪市跌幅3.21%，深市2.94%。汽车行业指数本周跌幅大于大盘，下跌3.43%。整车板块下跌3.57%，比亚迪因受到中报业绩不佳、人事变动以及销售部门剧烈调整，下跌7.70%，和江淮汽车下跌6.81%列跌幅榜前两位，累计涨幅前两位的是一汽夏利[综述 图片 论坛]1.79%和安凯客车1.35%；零部件板块下跌3.23%，特尔佳和东风科技市场表现较好，累计上涨6.59%和3.62%，中鼎股份、襄阳轴承和中航精机累计跌幅在8%以上。

汽车行业新节能补贴将在10月开始实施成为近期行业利好消息之一。在技术指标方面，均线系统维持空头排列，10、20和30周均线继续下探，中长期走势趋弱；布林线各轨继续下行，行业指数目前横盘运行在弱势区间，短期仍有下跌空间，走势看淡。综合技术指标分析，行业指数处于筑底末期，一旦筑底确认完成，很有可能变盘走出较强行情。预计下周行业指数横盘调整为主，下跌概率较大。