小股东忍痛抛售 奇瑞上市路漫长

2011年08月19日 09:46
来源：经济观察网 作者：耿慧丽 杨小林

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几乎被人淡忘的奇瑞上市一事，因神秘小股东抛售股权再次搅热。

近期，一则股权挂牌转让信息同时出现在北京产权交易所和北京金融资产交易所，转让标的正是奇瑞汽车股权。公告显示，“某公司”拟转让奇瑞汽车股权3333.6万股，占奇瑞汽车总股本的0.838%，挂牌价格为1.87亿元，合每股5.6元，且要求一次性付清。

来自奇瑞汽车经管会的一位高管却在上周告诉记者，上述股权转让挂牌公告不符合奇瑞股权交易规定，“按照当初股权认购时签订的协议，转让股权必须事先征得大股东同意，大股东不签字，股权转让无效”。

关于神秘小股东转让股权的原因，业界流传着两种版本，一是奇瑞为了上市做准备，集中股权，小股东转让股权意味着其上市进程加快；另一种版本是奇瑞上市无期，之前押宝其上市的投资者不愿继续等待下去，忍痛割爱。

证券分析师们更倾向于后者，原因在于近年奇瑞向上突破的转型走得很艰难，研发投入很大但利润空间却不断压缩，再加上合资企业向下发展对自主品牌造成很大压力。在这种背景下，奇瑞上市阻碍很大，逐利性强的PE投资者退出很正常。

“在自主品牌生存环境越来越严苛的背景下，奇瑞汽车对于PE投资者的吸引力已经不如以往；而且就奇瑞近几年的经营状况来说，研发投入大而利润水平低，很难达到上市公司所要求连续三年盈利的指标。”民族证券分析师曹鹤表示。

而奇瑞内部人士也透露，由于内部关系尚未完全理顺，奇瑞上市工作目前并没有加速，也没有明确时间表。

神秘股东“套现”背后

挂牌者是一家什么公司？为何选择此时出让奇瑞汽车股权？奇瑞整体上市真的遥遥无期了吗？公告中的“某公司”没有披露任何与该公司相关的信息，两家产权交易所也拒绝透露详细信息，称委托人要求严格保密。

投资机构的分析人士普遍认为，这极有可能是在奇瑞整体上市时间表越来越模糊的背景下，投资奇瑞的小股东的一种“套现”行为。当然，如果结合挂牌者远低于市场预期的“报价”，这种推测就更可能成为现实。

根据媒体报道，2009年3月中国华融资产管理公司、渤海产业基金、鼎晖投资等多家PE向奇瑞增资14.4亿元，共计获得奇瑞8667万股股份。这些股份合计每股约为16.6元。而在同年大连市政府和河南开封基础建设投资公司入股奇瑞时，每股价格仍高达13元。

“有两种可能，第一是当初拿到这笔股份，出钱少，有可能是时间很早，也有可能是通过特殊渠道拿到的股份；第二是这家公司现在非常缺钱。”一位曾在奇瑞工作多年但随后离开奇瑞的人士撰文指出，奇瑞放缓整体上市进程，可能是激发上述小股东急于“套现”的直接原因。

不过，从奇瑞股东的情况中还是可以看出一些端倪。