流通业最大并购案 正通55亿收购中汽南方幕后

2011年09月07日 14:19
来源：汽车商报

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

近日，一家并不为业内熟知的经销商突然宣布高价收购国内排名前十的老牌经销商集团中汽南方，上演了一出蛇吞象的经销商集团并购大戏。

8月30日，正通汽车在港交所发布公告称，今年8 月23 日已与中汽南方订立收购其全部销售股份的协议。根据框架协议，公司就购买股份应付卖方的代价为人民币55亿元。此次并购成为近年来国内经销商集团最大金额的并购案。复牌当日，正通的股票涨逾15%。

正通汽车CEO兼执行董事王昆鹏告诉记者：“收购事项的交割将大幅扩大本集团经销豪华汽车品牌的网络，有助于正通成为中国主流豪华品牌汽车的核心经销商，巩固本集团于中国豪华汽车经销领域的领导地位。中汽南方的经销网络亦将补充本集团的现有网路及产生协同效应，其收益产生能力及增长潜力将有助于正通的增长。”

然而，正通的欲望真的只是如此吗？

蛇何以吞象

中国汽车流通协会副秘书长罗磊对此评价道：“第20位的小弟兼并了第9位的大哥，收购后正通的实力大大增强，成为前十名的大经销商集团将不是难题。”并购前，正通与中汽南方的规模相差可谓悬殊。

以经营豪华汽车品牌零售为主的4S经营店集团中汽南方，是路虎最早的四大进口商之一，目前代理包括捷豹、路虎、沃尔沃等11个品牌，其汽车4S店遍布北京、天津、福建、湖南、广东及海南，共有31个经厂家授权的汽车经销商网点。在今年5月份汽车流通行业评选的2010年度全国经销商百强榜中，中汽南方以161.81亿元营业额的成绩名列第9名。

据悉，中汽南方虽然代理的大部分是豪华品牌，然而在全国范围内一年的销售总量大概2万辆。“如果以营业额160亿元计算的话，那相当于每台车的平均售价达到80万元。”有业内人士给中汽南方算了这样一笔账。不过，从中汽南方所经营品牌结构来看，虽然高端豪华品牌的售价较高，但是销售量却不大，售出的车型中还包括东风雪铁龙、长安福特、一汽丰田等中档品牌车型，因此平均利润率并不高。

然而，营业额虽低于中汽南方的正通汽车在盈利率上却堪称顶尖。据了解，正通汽车2010年营业额为80.34亿元，居经销商百强中第20位，但其主营品牌是宝马、MINI[综述 图片 论坛]、奥迪、保时捷等销量大的豪华品牌，毛利率高达10%。另外，正通汽车去年年底成功在香港上市，成功在香港IPO，并先后募集资金37亿元人民币，是经销商上市少数的闯关成功者之一。

上市之后，正通开始了一轮激进的扩张计划。此次并购中汽南方，也只是其扩张路线上的一环。据接近正通的人士透露，这家经销商集团扩张计划在未来一段时间会慢慢浮出水面。

急切扩张的神秘鄂企

根据其在港交所公布的资料显示，该公司是宝马在中国的第二大经销商，而且是唯一覆盖6省14市(包括北京、广州、湖北、湖南、江西及内蒙古)的宝马经销集团，总共经营10家宝马经销店。

作为从湖北走出的上市公司，正通汽车一向低调，直到索罗斯基金的入股才得以为媒体所关注。来自港交所的消息显示，索罗斯香港基金公司SFM HK以4000万美金通过国际配售认购了正通汽车，同时参与国际配售的还有两大主权基金中投和淡马锡等。湖北圣泽控股的正通汽车将通过首次公开募股(IPO)筹资至少34.6亿港元，筹集的资金将用于支持其在国内进行兼并收购扩张。

去年H股上市后，正通汽车开始进入人们的视线，而此前关于这家经销商的报道甚为稀少。

据消息人士称，其实在未上市之前，“正通汽车”真正幕后控制人就是有“宝马(经销商体系)四小龙”之称的湖北圣泽(集团)有限公司，即“正通汽车”的母公司，在正通上市前持有其90%以上的股份。

自2004年湖北圣泽成为宝马的经销商开始，豪车便成为正通汽车的追逐目标。成立于1997年的湖北圣泽起家于销售东风系车型，目前仍是东风商用车最大的经销商之一。截至今年，正通汽车在国内13个城市拥有总计24家经销店，经营品牌包括日产、起亚、本田、通用、现代、大众、丰田以及宝马、奥迪、保时捷等。