比亚迪上市定位分析：领军新能源应用领域

2011年07月01日 09:48
来源：中国证券报

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均值区间：18.29元-21.41元

极限区间：14.94元-22.80元

公司简介：公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，以及博世、TTI等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。公司还是全球最具竞争力的手机部件及组装业务的供应商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商。本集团可以为客户提供垂直整合的一站式服务，设计并生产外壳、键盘、液晶显示模组、摄像头、柔性线路板、充电器等手机部件，并提供整机设计及组装服务，但不生产自有品牌的手机。公司于2003年通过收购原西安秦川汽车有限责任公司开始从事汽车业务，是国内销量排名前十名的轿车生产企业中增长速度最快的生产厂商，在中国汽车工业协会公布的2010年轿车生产企业销量排名中位列第6位，并位居国内非合资轿车生产企业第1名。

平安证券[0.00 0.00%]：20.93元-22.75元

比亚迪[25.45 41.39% ]是一家立足于先进电池技术，立志于向储能电站、太阳能电站、电动车三大领域发展的企业。目前主要有二次充电电池、手机部件及组装、汽车三大主业，同时利用自身的技术优势积极拓展其他新能源业务，成功推出了太阳能电站、储能电站、电动车等产品。公司在工信部公布的2010年第二十四届电子信息百强企业中排名第8位。预计2011年、2012年比亚迪每股收益(按发行后总股本)分别为0.91元、1.43元。公司拥有独特的竞争优势，即先进的电池技术、垂直整合的经营模式，未来在新能源领域具备强劲实力和广阔前景，值得给予估值溢价。

海通证券[9.02 2.50% ]：14.94元-18.67元

公司为新能源应用领域的领军企业，率先实现双模电动车的商用化，且较早进入多晶硅和太阳能电池领域，拥有储能电站和太阳能电站等产品，新能源产业布局完整、前景广阔。依托传统产业，在新能源领域占先机。依靠先进的电池技术，公司在新能源领域具备领先优势，业务前景广阔。传统汽车业务：重心从“规模”转向“品质”。预测公司2011-2013年的全面摊薄每股收益将达0.75元、0.94元、1.17元。对应合理价值区间14.94-18.67元。

国泰君安[99.28 0.00%]：19.00元-22.80元

比亚迪创立于1995年，由最初从事的电池制造业务，逐步拓展到主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。比亚迪从1999年以来收入的复合增长率为54%，净利润的复合增长率为45%。比亚迪2010年的收入是1999年的112倍，2010年的净利润1999年的62倍。考虑到2011年公司业绩可能下滑，认为发行PE应折让10%，但公司业务弹性大，具黑马特征，给予比亚迪询价PE区间为20~24倍，对应股价19.00-22.8元。