中国重汽：销量继续下滑 库存压力凸显

2011年12月15日 12:44
来源：证券市场周刊 作者：刘涛

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中国重卡行业的龙头企业中国重汽（000951.SZ），在市场调整之际，不得不面对销量跳水、负债率攀升、资金紧张的局面。

销量持续下滑，库存压力凸显

中国重汽11月产销数据显示，公司11月重卡销量为6155辆，同比下降24.6%，值得注意的是，这已经是中国重汽连续数月同比大幅下滑。

自今年5月开始，中国重汽月销量同比持续下滑，且降幅由7.5%扩大至11月的24.6%，其中，10月销量仅为5168辆，同比降幅甚至超过35%。

西南证券分析师刘峰接受记者采访时表示，2008年开始的四万亿大规模投资，使得重卡行业爆发，企业投资情绪高涨，提前铺货以应对市场竞争。但今年以来，受国家宏观调控影响，财政紧缩，重卡需求量下降，加上运输费用居高不下，使得重卡在今年“哀鸿遍野”。

销量的持续下滑对于急需去库存的中国重汽而言，无疑是重大打击，进入艰难的去库存化进程。

数据显示，今年4月份以来，中国重汽8个月的销量为66190辆，明显下滑；与此同时，产量跳水幅度则远大于销量降幅，8个月之内产量仅为42320辆，消化库存达到23870辆，占同期销量的比例高达36%。

中投证券分析师张镭认为，中国重汽具有工程重卡趋向，而工程重卡受到信贷等政策影响更大，且恢复也将有所滞后，相比于其它重卡公司，中国重汽经营压力更大。

负债高企，毛利率下滑

中国重汽证券部人士接受记者采访时称，“公司一直实行订单式生产，经营比较稳健。”

但就是一家推崇零库存的企业，库存增加显著，账面存在巨额存货，负债率持续高企。