中国重汽：销量继续下滑 库存压力凸显(2)

2011年12月15日 12:44
来源：证券市场周刊 作者：刘涛

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财报显示，中国重汽资产负债率呈现上升趋势，由2007年的73.49%提升至2010年的79.71%。而2010年中国整车上市企业平均资产负债率为61.8%，中国重汽资产负债率水平排名行业第二，仅次于仍然带帽的ST金杯（600609.SH）。

此外，中国重汽母公司中国重汽集团负债率亦持续攀升，资产负债率由2008 年末的59.62%提高到2011 年6 月末的73.49%。尤其是中国重汽集团流动负债比例较高，2011 年6 月末，重汽集团流动负债和非流动负债分别为468.67 亿元和143.97 亿元，流动负债占比为76.50%。

中国重汽集团对此表示，较高的流动负债可能会给公司带来一定的流动性及现金流压力，存在风险。

中国重汽财报还显示，公司账面存在巨额存货，2009年末，公司存货余额为29.73亿元，随后持续提升，2010年末猛增到74.42亿元，增幅超过150%。今年一季度账面存货甚至创下103.38亿元记录。最新季度报告显示，中国重汽三季度末账面存货依然高达63.04亿元，相当于一个季度的销量。

此外，竞争激烈使得中国重汽不得不选择降价促销，毛利率随之下滑，三季度公司销售毛利率为8.28%，较去年同期已经下滑2.3个百分点。

资金待解，或启再融资

中国重汽三季报显示，今年前9月公司总营收为207亿元，同比减少8.78%，净利润3.82亿，同比下降近5成，业绩明显低于市场此前预期。

虽然经营不善，销量不佳，但中国重汽一桩诈骗案的了结为公司增厚了业绩。济南银行诈骗案中涉及的5亿元存款在今年9月适时收回，公司转回减值损失1.02亿元，增厚了当期盈利。

中国重汽集团也于8月、10月两次在银行间市场发行短期融资券，金额分别为17亿、13亿元，主要用于偿还银行贷款。

前述刘峰向记者表示，“重卡行业明年虽有望复苏，但也不一定会大好，况且中国重汽资金需求量大，未来很可能启动再融资计划。