亏损与利润的边界 经销商盈利能力下滑

净利下滑明显

5月16日，中国汽车流通协会(CADA)发布了“2012年度中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜”，广汇汽车、国机汽车、庞大汽贸凭借726.20亿、621.24亿、577.97亿的总营收，名列前三。

统计数字显示，一方面，中国经销商集团的营业收入和规模进一步增加，中国百亿级经销商集团达25家，营业收入超过500亿的企业增至4家，排名第一的广汇集团营业收入达726.2亿元，增长13.3%。

另一方面，中国经销商集团的盈利能力大幅度下滑。“2012年，百强经销商的毛利率虽然增加，但净利率在大幅度的下降，仅为1.2%，而百强之外相当多的企业还达不到这个水平，而且在行业中领先的上市经销商集团的盈利能力下降幅度也很大。”中国汽车流通协会常务副会长兼秘书长沈进军用数据表明他的担忧。

流通协会统计数字表明，去年百强经销商集团的净利率仅为1.2%，2011是2.3%，而NADA(全美汽车经销商协会)发布的数据显示，美国百强经销商集团的净利率为2.3%。

“如果排行榜能够公布净利润的话，可能百强经销商一半是亏损的，没有亏损的大部分也是微利。”16日，一位参加“百强榜”发布的经销商集团高层告诉记者。

实际上，从庞大、中升、亚夏、正通、宝信五大上市经销商集团去年的年报可以看出，2012年除了典型案例庞大集团亏损之外，一向以单店盈利能力见长的中升集团的净利润也下滑了47%。

另外，向来以经营单一品牌奔驰、获利丰厚并跻身“百强”第五的利星行集团，2012年的盈利状况同样不理想。

实际上，财务费用飙升是去年经销商集团面临的巨大挑战，尽管毛利润有所提升，但是由于财务费用提升吃掉了大部分的利润，使得净利润大幅度下滑。

数据显示，2012年百强主要上市公司的财务费用均大幅提高，主要是由于网络扩张所带来的建设资金和高库存占有资金造成。

2011年五大上市经销商集团的财务费用占到主营业务的比例基本是在1%，但是2012年这个比例达到3%，庞大集团2012年财务费用增长率高达103%，中升高达87.9%。

大潮退去的时候，才知道谁在“裸泳”。2012年整体车市的下滑、库存和财务成本居高不下，让大部分中国汽车经销商走上了亏损与盈利、规模与效益的临界点。

“以往只要有了规模，就一定能够盈利，只是盈利多少的问题，但是现在的形势完全不同了。规模大、品牌多、网点多，但是内部整合和管理跟不上，盈利情况也会不好。”上述经销商高层进一步表示。

这意味着，大部分经销商集团将逐步放弃以往对于规模的过度追求，而转向更加深入的精耕细作，特别是对后市场的开拓。

症结何在？

以财务数据公开的五大上市公司为例，正通集团2012年净利润增长同比超过15%，是行业内盈利性不错的经销商集团之一。

正通去年良好的表现得益于两个因素：收购中汽南方之后，把品牌延伸到豪华车领域，业务定位于中高端和豪华品牌，且盈利并不依赖于某一单一品牌；另外，正通在汽车后市场和金融、保险、精品等衍生服务方面的表现可圈可点，2012年两者对公司利润的贡献度分别达到26%和29%，新车销售的利润贡献度为55%。只是，正通的二手车业务还有很大的上升空间。

不过，正通目前的利润构成不具有代表性，从百强企业收入结构上来看，2012年整车销售收入仍是营业收入的主要来源，占企业收入的88%。而美国百强经销商2012年整车销售的占比仅为56%。

另外，中国的二手车业务正处在一个起步的阶段，与美国的差距很大，这同样是一个发展的机遇。2012年中国的百强经销商集团，新车销售和二手车交易比率是6.8：1，也就是说每销售6.8辆新车，才交易一辆二手车。而美国百强经销商销售1.5辆新车，就会交易一辆二手车，比例是1.5：1。

更重要的是，在美国市场上，二手车的交易量和新车的销售量之比，是1：0.4。也就是说，美国每年有四千万辆的二手车交易，而新车的销售量仅是一千多万辆。中国2012年新车销售1900多万辆，二手车仅仅不到700万辆。

目前的症结是，毛利润高的二手车业务、金融保险对中国汽车经销商集团整体利润贡献非常有限，造成的综合毛利率过低，也就是中国汽车的后市场对利润的贡献比例太低。

宝信汽车集团总裁杨汉松认为，整个汽车市场的发展趋势，新车的毛利肯定会趋于平缓，宝信将来主要的收入是在售后和延伸服务。“未来80%到90%的利润来源要靠我们的延伸服务，因为原来的销售利润很大，将来可能要反过来，可能是售后服务的利润是最大的。”

“在生与死的边缘，生存下来是最重要的，改变必须深化。”一位业内人士告诉记者，庞大集团董事长庞庆华亲自抓汽车衍生业务，正通、长久汽车集团计划成立汽车金融公司，此前侧重于汽车精品业务的中升集团，开始重视保险业务，这些都是汽车流通业开始的新变化。

“长久在积极的注册基金管理公司，希望基金管理通过私募，我们对外发行这种私募债，用股权投资的方式，未来是债券的形式支持我们在这个产业当中拿到更好的品牌。” 长久实业集团有限公司总裁李桂屏表示。

“实际上，去年有关部门就出台了鼓励经销商成立金融公司的政策。”有关人士告诉记者，汽车经销商集团成立汽车金融公司的好处有三：形成内部造血机制；降低财务成本；拓展地三方业务，增加盈利点。

目前，正通集团的汽车金融公司已经上报银监会，如果获批将是国内第一家由汽车经销商集团成立的汽车金融公司。