2011年01月24日 10:37
来源：中国证券网－上海证券报 作者：高山河

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1月25日，*ST得亨[10.23 0.20%]将召开股东大会，审议其重大资产重组及发行股份购买资产和有关关联交易的议案。如果获通过，*ST得亨将实现华丽转身，不仅将扭亏为赢,未来三年业绩将大幅增长,成为以汽车电子为主的汽车配件类上市公司；否则一旦相关重组方案在股东大会上被否，且公司2010年业绩继续亏损，公司将因连续三年亏损而被暂停上市，*ST得亨生死存亡命悬一日，笔者就有关投资者关注的热点问题采访了有关各方。

以4元的价格购买资产是高还是低？

*ST得亨停牌前的价格是9.23元，而公司最后确定购买资产的价格是4元，这引起个别投资者的疑问：“购买资产价格为何低于市场价这么多”？据了解根本原因在于经过“司法重整”程序与直接重组是不同的。而根据《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》的规定，“上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3 以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3 以上通过。”正是基于*ST得亨破产重整的现状，通过*ST得亨相关股东与均胜集团及相关方之间的协商，兼顾各方利益，确定本次得亨股份新增股份的发行价格为4.00 元/股。而从同类型重组公司发行定价比较看，其价格并不低。

按4元/股的发行价格，得亨股份本次重组的发行价格折价比率在同类型重组公司中属于中位数。而重组后的得亨股份未来三年平均收益为0.37元/股，高于同类型重组公司。

如何看公司重组拟注入的资产评估增值2.45倍

按照重组预案，均胜集团以持有的均胜股份51%股权、长春均胜87.5%股权、华德塑料82.3%股权、华德奔源100%股权认购得亨股份183,877,366 股股份；安泰科技[18.54 0.49%]以持有的均胜股份24%股权认购得亨股份33,668,628 股股份；骆建强以持有的长春均胜12.5%股权认购得亨股份2,212,253 股股份。

本次均胜汽车零部件资产的净资产账面值为35,810.03万元，按资产基础法的评估值为62,835.56万元，增值率75.47%。按收益现值法的评估值为87,903.30万元，增值率145.47%。最终评估师经再三斟酌确定的评估值为87,903.30万元，即所谓的评估增值2.45倍。实际上，评估增值主要有三方面原因：一是评估只是针对母公司的股东权益，均胜股份旗下还有长春华德公司和浙江博声电子公司，华德塑料旗下还有上海麟刚汽车后视镜公司；二是均胜汽车零部件业务的无形资产，包括土地和专利体量均比较大，像专利的入账成本仅为一些手续费远低于实际开发投入的成本以及未来所能给公司带来的收益；三是考虑到均胜零部件业务处于高速发展阶段，从2004年有2000多万营业收入至2010年11亿元的营业收入，远高于同行业的平均增速。