七年坎坷曲折路 上汽整体上市终将收官

2011年08月09日 10:11
来源：证券市场周刊 作者：曹圣明

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历尽7年坎坷，上汽整体上市之路即将收官。但这家稳居中国第一、全球第八的汽车集团，同样面临着效率低下、自主品牌亏损、自主技术欠缺等重大挑战。

上海汽车工业(集团)总公司(下称“上汽”)旗下资产的彻底重组和整体上市即将完成。

届时，利用上海汽车集团股份有限公司(600104.SH，下称“上海汽车”)和华域汽车(600741.SH)两大上市公司业务平台，上汽将 一举解决旗下资产的同业竞争问题，同时在整体上市和资产证券化方面领跑“四大”车企。上汽亦将成为没有任何实质性资产的空壳公司，失去存在意义。

但对上汽而言，如何弥补大型国企灵活性缺乏、效率低下等弊端，顺利完成机制改革，尤其是推出切实可行的激励机制，同时清晰两大上市公司的主业，有效整合并实现旗下资产的协同共进，提升自主品牌的盈利水平和自主技术的研发能力，同样面临着不小的考验。

一如其整体上市进程历经7年多的迂回曲折。

2011年8月2日，中国证监会召开2011年第25次并购重组审委会工作会议，有条件审核通过了上海汽车发行股份购买资产暨关联交易方案。

根据上海汽车、华域汽车此前双双发布的报告书草案，上海汽车将斥资291.19亿元，分别向上汽、上海汽车工业有限公司(下称“工业有限”)发 行股份，收购上汽持有的华域汽车60.10%的股份等股权、工业有限持有的上海汽车工业活动中心有限公司100%的股权等股权。

8月3日复牌当日，上海汽车报收16.96元，下跌幅度0.18%；华域汽车报收10.45元，下跌幅度达到2.25%。

七年坎坷上市路

把华域汽车的大股东变更为上海汽车，是上汽重组必须迈出的最为关键的一步。

这是华域汽车第二次被重组，象征着上汽的整体上市征途同样坎坷不平。2004年4月，时任上汽总经理胡茂元在股东大会上称，上汽正在对下属企业进行改制重组，打算在两年内实现整体上市。

有消息人士透露，上汽纽约上市计划已经搁浅，接下来将会采用先H股后A股的“两步走”方案。胡茂元提出的方案有三种：一是引入战略投资者，实现股权多元化，继而谋求整体上市；二是集团直接在海外上市；三是利用现有A股上市公司，以资产重组的方式实现集团整体上市。

2004年11月，上海汽车成立。2006年12月，上海汽车通过定向增发收购上汽整车企业股权、关键零部件及汽车金融类资产，实现了上汽的首轮“整体上市”。同时，部分独立供应零部件业务剥离出上海汽车；由于一些企业或者亏损或者盈利状况欠佳，均不在上市之列。

2008年初，上汽开始梳理汽车零部件业务，将持有的上海汽车齿轮一厂等多项汽车零部件资产转让给上海汽车变速器有限公司。同年8月，借壳上海久事控股的巴士股份，实现了部分零部件资产的整体上市，并更名为“华域汽车”。