长城汽车股市融资之惑 长城到底差不差钱(2)

2011年09月29日 08:13
来源：慧聪汽车配件网

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

在遭遇了监管部门不差钱的否决理由后，长城汽车在此后几年为“花钱”下足了功夫。从去年起，长城汽车更是加快在天津建新工厂的速度，并制定了未来五年产销量分别突破200万辆、180万辆的激进目标。这个分三期建设至2015年的基地，总耗资将达到85亿元。大手笔的投入后，长城汽车的财务状况也逐年发生变化。2008年12月31日至2010年12月31日的负债分别为36.79亿元、71.31亿元、132.98亿元，而截至今年3月31日，长城汽车负债已达148.87亿元。与之相应，长城汽车的资产负债率也由2007年岁末的30.65%提升至2010年年底的55.85%。快速升高的资产负债率在满足了上市融资前提的同时，却也泄露了长城资金告急的压力。

此番回归A股是长城汽车时隔三年后的再度努力，长城汽车将成为继比亚迪(002594)之后第二家同时在A股和H股上市的民营车企。按计划，募投项目建成并顺利达产后，每年将给长城汽车带来新增营业收入超过85.4亿元，新增净利润超过9.8亿元。但从其7月29日发布的招股说明书草案来看，大约36亿港元(合29.74亿元人民币)的融资额仍不足其拟建的技术中心投资额的60%。不过长城汽车公告称，若扣除开支后，A股发行的款项不足以应付项目所需资金，公司会以内部资源或银行贷款补拨付。

长城汽车A股IPO获得通过后，特别是在A股和H股上市后，长城汽车董事长魏建军仍是长城最大股东。资料显示，创新长城持有长城汽车62.27%的股份，是控股股东；魏建军持有创新长城62.35%的股权，是长城汽车实际控制人。本次发行后，魏建军控制的股权将被稀释为56.04%，但仍处于绝对控制地位。

在过去的十余年间，长城汽车资产增速惊人，但每次股权转让似乎都颇为匆忙，并出现不同程度的折价。按照业内人士观点，一家业绩增长势头良好的公司在股权转让时，大都会考虑到公司未来的增长速度和发展空间，会出现不同程度的溢价。尽管在招股书申报稿中，长城汽车称之前的每一次股权转让，都合法属实，但其中似乎仍有贱卖集体资产之嫌疑。

资料显示，长城有限公司从1990年7月份开始到1999年底，都是由魏建军承包经营。按照当时签订的合同，魏建军每年向政府交纳承包费，税后利润在上交承包费之后，剩余部分10%作为承包者的奖励。

1998年，因河北省政府下达城镇集体企业尽快完成产权制度改革的决定，长城有限公司第一次股权变更。此时的魏建军开始“转身”，从承包商变身为股东(凭借承包经营所获奖励资金入股)。长城汽车招股书申报稿称，1998年底，魏建军持有公司股份25%。

1999年，作为当时的绝对控制人南大园乡财政所与魏建军签订《股权转让协议》，将其代乡政府持有的长城有限公司21%的股权转让给魏建军。至此，魏建军持股比例升至46%。