长城汽车股市融资之惑 长城到底差不差钱(4)

2011年09月29日 08:13
来源：慧聪汽车配件网

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长城汽车无论从企业战略、产品规划上，都表现出与奇瑞、吉利、比亚迪等企业不同的特质。这个总部位于河北保定的民营车企，发展一度偏于保守。从去年启动天津建厂计划开始，长城汽车逐渐追求规模化的发展道路，逐渐转向激进的发展道路。

由保守变得激进，长城汽车对资金有了更大的需求。商玉贵坦言长城汽车面临庞大的投资需求，未来长城投入的资金需要200亿元左右。 “除了自有资金，寻找新的融资渠道十分重要。”商玉贵如是表示。

近年来，长城汽车回归A股主要是随着三类汽车品类布局的形成，市场重心越来越转向国内市场。目前长城汽车总体上形成了SUV、轿车、皮卡三大品类协同发展的产品格局。其中，在SUV和皮卡领域，长城汽车是国内最大的生产商，市场占有率分别达到11.3%和27.1%。虽然长城汽车在皮卡和SUV领域已经确立了自己的地位，但是决定其最终市场地位的还是轿车，同时也是长城汽车的短板，产销规模较小，长城决心亡羊补牢。

长城汽车的总体发展战略是：聚焦皮卡、SUV、轿车三大品类，保持皮卡绝对优势，巩固SUV领先地位，促进轿车快速崛起，以品类优势提升品牌价值，最终发展成为拥有自主研发能力和完整产品体系的国际化大型汽车企业。自去年开始，长城进军主流乘用车——轿车领域的决心日渐展露，其产品结构的调整也明显加速，而腾翼(微博)系列更是长城汽车寄予厚望的高端乘用车品牌。同时长城今年以来注重和国际知名供应商的合作，在六七月间，先后与马勒、法雷奥及宝钢集团签定战略协议，拓展了配套体系。

数据显示，2008年，SUV和皮卡是长城汽车整车销售收入的主要来源，占比合计达90%以上。但2009年以后，利润更高的轿车占整车销售收入的比重开始提升，至2010年已超过皮卡的销量和收入水平。

尽管如此，去年才开始真正发力的轿车业务，目前尚处于成长期，是目前长城面临的发展风险。今后两年会如何，谁也看不出来。但是，从比亚迪、奇瑞这些自主品牌来看，在迅速成长之后，无不经历了成长的瓶颈，现在依然处于艰难的转型之中，长城当然不会例外。而艰难转型的背后，却是资金告急的叫板。

长城汽车宣称一直在寻找上市的好机会，但目前显然不是什么好时机。随着一系列优惠政策退出，今年车市急转直下，长城汽车募集资金将继续扩大产能或带给企业更大风险。虽然长城在自主品牌中盈利能力较强，但这样巨大的投资额同样会将资产总值只有174亿元的长城汽车拖入资金风险。今年一季度，长城汽车“一年内到期的非流动负债”已达到2592.69万元。即使一季度，长城汽车赚了8个亿，也无法消除业界对其负债快速增长的担忧。

此外，与比亚迪回归A股前的颇受争议不同，长城汽车一直以来良好的业绩让业界对其回归普遍看好。但另有值得关注的是，长城汽车募集资金拟投入的项目，却远没有比亚迪那般让人“放心”，主要原因是比亚迪募集的资金主要投入在代表未来行业发展方向的新能源产品生产研发上，而长城汽车却更多地投在前景难测的轿车生产上。

统计数据显示，今年上半年长城汽车销量同比大增39.9%，其中轿车腾翼系列实现销售101109辆，同比增长100%。也就是说，长城汽车近年来业绩的大幅增长，轿车项目贡献很大。但业内人士称，从眼下汽车业整体发展态势来看，自主品牌轿车正面临着不上不下的尴尬局面，未来前景很难预料。

长城汽车新闻发言人商玉贵在接受采访时称，“若公司顺利回归A股，其产能将从原来的年产40万辆扩张到80万辆。但即使回归A股失利，公司也要在最近几年将产能提升至80万辆”。而此投资计划也已遭到多位证券分析师的分析预警。

相关调查显示，自主品牌轿车的市场占有率正呈现下降态势，在合资品牌等竞争对手的打压下，冲高也面临着一定的困难。“多年来，长城汽车是经济型SUV细分市场毋庸置疑的老大，但进入轿车领域发展，则谁也不敢说能不能做好。”一位市场人士表示，虽然眼下腾翼系列车型的销量看着还不错，但更多仍是靠促销和高性价比支撑，“估计这块业务长城也赚不到多少钱，但如果想做好，未来的投入会很大”。该人士这样说。现在业界对长城汽车回归A股后发展的最大质疑就在其轿车项目上，而这些担忧也都是有根据的。

不过，面对业界质疑的声音，长城汽车方面仍表现出了极强的信心。“相信回归A股后，长城汽车能得到更好的发展，特别是轿车项目，随着未来研发生产投入力度的不断加大，会打造出更多让消费者满意的产品。”长城汽车一位高层向记者表示。

一位不愿公开姓名的分析师表示，鉴于目前国内车市进入平缓增长期，持续高速增长的时代已经一去不返，对于长城汽车而言，翻倍的产能提升恐怕会面临放空的风险。而在其招股说明书中，长城汽车也已预警了这种风险的可能。

8月3日长城汽车A股IPO获准，港股市场似乎并未兴奋。次日长城汽车港股高开11.88港元，随后冲高到12.24港元，收盘报11.52港元。9月21日长城汽车A股发行价定为13元后，港股开盘10.20港元，最高冲到10.80港元，收盘报于10.48港元。业内分析人士指出，H股股价并未表现积极原因是多方面的，其中重要的一点是由于今年来国内车市表现低迷，因此投资者并不乐观。