2011年02月21日 10:49
来源：每日经济新闻 作者：李雪雷

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再有两个月时间，星马汽车（600375）通过定向增发购买华菱重卡100%股权一事就将届满股东大会决议所通过的一年有效期。自去年7月增发预案获证监会受理以来，星马汽车此次重大资产重组就不见下文。华菱重卡这块营收规模、净利润倍于上市公司的“肥肉”，星马汽车何时才能吃到口？拖延至今，“肥肉”或有变得瘦瘠的可能。

受阻增发价过低？

2月18日记者联系上了星马汽车证券事务代表李峰。李峰对记者表示，“材料还在证监会那里，需要等那边审核。”

记者询问预计大概什么时候可以完成及有无大致时间表，李峰回应称“不清楚”。此外，早前记者了解到有说法称，星马汽车此次定向增发迟迟未获批准有增发价格偏低的因素。

预案显示，星马汽车本次增发将购买的华菱重卡100%股权评估值为17.85亿元，在此基础上交易价格也确定为17.85亿元；星马汽车拟向华菱重卡股东增发2.18亿股新增股份，发行价格确定为8.18元/股。这个价格与上市公司最新收盘价26.06元相比，折价近七成。

记者就此向李峰求证，他表示：“方案已经获得了安徽省国资委批准的，增发价格从那时起就定了，不会变动。”2010年4月24日星马汽车发布公告，此次交易所涉及的17.85亿元资产评估结果、2.18亿股新增股份数量已得到安徽省国资委核准。

此外，对于记者提出的“本次增发有没有失败或者突然终止的风险”的问题，李峰并未进行正面回应。他只表示，国资部门批准、公司股东大会通过两道程序已走完，证监会也已经受理，现阶段只剩下证监会批准这一道程序就可实施增发。

以小吞大的交易

2010年4月初发布本次交易报告书时，星马汽车曾披露过华菱重卡最近几年业绩数据。2009年全年，华菱重卡实现主营业务收入38.22亿元，较2008年同比增长40%；实现净利润2.46亿元，同比增幅达到167.5%。

同期星马汽车运营数据则为：2009年主营业务收入26.19亿元，净利润8282.59万元。以净利润看，华菱重卡相当于3个星马汽车。记者曾采访的第一创业分析师郭强就表示，在本次交易完成后，星马汽车八成左右净利都将来自重卡业务。

而2010年之后，华菱重卡可给星马汽车带来的业绩增厚又有多大？迄今为止华菱方面只披露了销量数据，并未发布具体营收及净利润表现。湘财证券汽车行业分析师刘杰对记者表示，由于重卡行业相关指标最近一两年波动不太大，因此做大致测算时可使用以往年份的单车价格和单车净利润。按照2009年华菱重卡1.62万台销量（公司数据）、38.22亿元主营业务收入以及2.46净利润计算，2010年实现了3.1万台销量的华菱重卡，主营业务收入、净利润大概分别为73.14亿元和4.71亿元。